Newsletter de l’IH #362

Pershing Square : un hedge fund accessible aux particuliers (3/3)

OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH

Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.

Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.

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NEWSLETTER BOURSIÈRE #362 DE L'INVESTISSEUR HEUREUX
Editeur : Philippe Proudhon

23/11/2021 -- 362
Souscripteurs : 5647 | s'abonner | version en ligne | archives
Portefeuille de Philippe Proudhon : reporting de novembre 2021

"Achetez seulement des actions dont vous serez heureux si le cours baisse de 50% [afin de renforcer à vil prix]." - Philippe Proudhon

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SOMMAIRE
o Best of récent des forums
o Edito et Suivi de mon portefeuille
o Plus bas à un an
o Foncières cotées
o Aristocrates des dividendes
o Meilleurs fonds/gérants
o Parités des devises
o Taux des emprunts souverains
o Copyright et responsabilités

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o Best of récent des forums des investisseurs heureux
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Actions, obligations, monétaire et foncières cotées :

SCPI/OPCI et immobilier en direct :

Stratégies de placement et optimisations fiscales/bancaires :

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o Edito & Suivi de mon portefeuille d'actions et foncières cotées
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Bonjour à toutes et à tous,

Aujourd'hui, nous allons reparler (eh oui, encore) de Pershing Square Holdings (PSH), dont voici la transcription, en anglais, de la conférence téléphonique du 3e trimestre 2021.

Pour rappel, PSH est le hedge fund de Bill Ackman qui s'achète comme une action, et cote sur Euronext Amsterdam en USD.

Ci-dessous l'évolution de son actif net par action et cours de bourse :

Sur l'inflation et la hausse des taux

Bill Ackman a encore fait fort, en transformant $170 M en $1 Md en un 11 mois !

Simple, il anticipait une forte remontée de l'inflation, tandis qu'il était possible en janvier 2021 d'acheter des options en dehors de la monnaie à très bas prix pour s'en protéger.

La suite est connue, l'inflation a explosé aux USA, et donc Ackman fait fois 6 sur cette opération en même pas un an.

Notez que tout était public, et pendant que les banques centrales communiquaient sur le mode "tout va bien Madame la Marquise", Ackman expliquait pourquoi il pensait le contraire et avait initié cette opération.

En 2022, l'inflation devrait continuer à croître [aux USA en tout cas], la FED sera obligée à restreindre encore sa politique monétaire, en remontant au moins légèrement ses taux, ce qui entraînera un renchérissement de l'USD sur l'EUR. Ce scénario semble d'ailleurs en train d'être acté par le "marché", vu la remontée de l'USD sur l'EUR ces dernières semaines.

Dans le même temps, on remarquera que la BCE fait l'inverse de la FED en confirmant le maintien d'une politique monétaire accommodante. Pour ceux qui se souviennent de la crise de 2008, c'est piquant, puisque Jean-Claude Trichet, président de la BCE à l'époque, menait une politique restrictive quand la FED menait une politique accommodante, et maintenant c'est Christine Lagarde, actuelle présidente de la BCE, qui mène une politique accommodante, quand la FED est en train de restreindre. [si mon pote Fred me lit, ce paragraphe est pour toi, je sais que tu te souviens et que tu sauras l'apprécier ;-]

Ackman pense que la disruption technologique qui a eu un effet déflationniste jusqu'ici, pourrait avoir un effet inflationniste à mesure que les plateformes d'intermédiation ne sont plus uniquement dans la croissance du Chiffre d'Affaires, mais cherchent à accroître leur rentabilité en augmentant leur prix. Il cite l'exemple d'une course Uber à New York, bien plus cher aujourd'hui qu'au lancement du service.

#1 Universal Music Group (UMG)

UMG représente environ 24% des actifs du fonds.

Bill Ackman a pu investir via PSH et un co-investissements plusieurs milliards sur UMG en août, juste avant l'introduction en bourse de septembre. Son prix de revient est autour de 18 €, on cote aujourd'hui 25 €, la position est donc déjà gagnante de plusieurs centaines de millions !

Selon lui, UMG peut encore progresser en bourse, car le "marché" sous-estime sa croissance et sa rentabilité futures.

#2 Lowe's (LOW)

LOW représente environ 19% des actifs du fonds. IH Score : 8/9.

Cette chaîne de magasins de bricolage aux USA bénéficie à plein du boom de la construction résidentielle. Tous les voyants sont au vert : croissance, rentabilité, rachat massif d'actions.

Difficile d'y croire en regardant son graphique boursier, mais selon Ackman, l'action cote encore à un prix raisonnable compte-tenu de ses perspectives de croissance et ses marges d'amélioration en comparaison de son concurrent Home Depot.

#3 Chipotle (CMG), #5 Restaurant Brands (QSR), #7 Domino's Pizza

Ces trois positions représentent respectivement environ 14%, 10%, 8% des actifs du fonds, soit 32% au total qui est investi dans le secteur de la restauration rapide.

CMG est en croissance rapide avec un bon positionnement autour d'une nourriture fraîche, simple et bon marché.

QSR est en transition, en plus d'avoir été impacté par le COVID.

DPZ (IH Score : 8/9) est solidement installé et croit chaque année avec l'implantation de nouveaux franchisés.

#4 Hilton (HLT)

HLT représente 14% des actifs du fonds.

Cette chaîne hôtelière a été impactée par le COVID, mais la situation s'améliore rapidement.

Sa particularité est que son modèle d'affaire n'est pas tant basé sur la détention d'hôtel en propre, mais sur la gestion hôtelière pour le compte de franchisés. Du coup, hors COVID, sa croissance est rapide car ses besoins capitalistiques sont moindres qu'une foncière hôtelière, qui détient et doit acheter très cher des murs pour croître.

#6 Howard Hughes (HHC)

HHC représente 9% des actifs du fonds et Pershing Square Management détient à présent 25% du capital de la société.

Cette entreprise immobilière possède quelques énormes zones constructibles dans des emplacements stratégiques (Las Vegas, Honolulu...) aux USA, qu'elle aménage à sa guise depuis plusieurs années.

Le principe est simple : elle vend des parcelles constructibles pour construire des maisons, construit des bureaux, hôtels, commerces autour qui sont mis en location, puis elle revend de nouvelles parcelles, construit autour, et revend de nouvelles parcelles.

Au fil des itérations, les parcelles se vendent de plus en plus cher, car de plus en plus de gens veulent y faire construire leur maison. En parallèle, les loyers encaissés par HHC sur les immeubles non-résidentiels, de plus en plus nombreux, ne cessent de croître.

La société a malheureusement été fortement impactée par le COVID, mais la situation s'améliore rapidement. Mieux : avec le développement du télétravail, les banlieues cossues de HHC sont encore plus demandées, et le prix de vente des parcelles bat des records.

En bourse, HHC est délaissée, car elle n'a pas de comparable, son activité est difficile à lire dans ses ratios financiers, et elle est aussi embourbé dans un développement immobilier à New York qui n'a rien à voir avec son coeur d'activités. Enfin, son modèle d'affaire est nécessairement basé sur un temps long : construire des immeubles, des maisons, prend plusieurs années.

Bien sûr, la société pourrait vendre toutes ses parcelles en une seule fois, mais elle y perdrait. C'est son intérêt (et ceux des actionnaires) de densifier ses zones petit à petit, de créer de la rareté, et vendre les parcelles restantes toujours plus chères.

Ackman pense qu'HHC est très bien positionnée pour les décennies à venir, et que c'est la position du fonds la plus décotée [par rapport à son estimation de valeur intrinsèque].

Federal National Mortgage Association, Federal Home Loan Mortgage

FNMA et FMCC représentent 1% des actifs du fonds.

Ce sont des sociétés qui proposent des prêts hypothécaires pour les particuliers aux USA. Elles sont très rentables, mais actuellement sous une tutelle règlementaire, suite à la crise de 2008.

Ackman considère ces investissements comme des options perpétuelles. Actuellement il n'y a rien à en attendre, mais le capital mobilisé est faible. Et si la réglementation évoluait favorablement, leur cours de bourse exploserait à la hausse.

Pershing Square Tontine Holdings (PSTH)

PSTH est un chèque en blanc pour que Bill Ackman investisse dans une entreprise non-cotée dans le but de l'introduire en bourse.

Le fonds PSH est actionnaire indirect de PSTH via des warrants.

Suite à diverses complications, PSTH a tourné en eau de boudin, et il faudra probablement attendre plusieurs trimestres, voire années, pour en avoir le dénouement.

SYNTHÈSE DE LA COMPOSITION DU FONDS

Évidemment, je n'ai fait que survoler le sujet, et j'aurais pu consacrer un édito entier à chaque société.

Cependant, on peut résumer la situation ainsi : actuellement, Pershing Square Holdings est investi dans...

4 entreprises très solides et en croissance : UMG, LOW, CMG, DMZ,
3 entreprises moins solides et en transition suite au COVID, mais avec un potentiel de croissance : HLT, QSR, HHC,
3 "optionalités" : FNMA, FMCC, warrants PSTH.

A cela il faut ajouter les options sur l'inflation, qui a priori n'ont pas encore été vendues.

Je continue à penser que malgré ses frais de gestion élevés, la décote de presque 30% sur les actifs du fonds est excessive.

Le portefeuille d'actions est concentré, mais avec un bon mixte entre des sociétés à divers stades de maturité opérationnelle et boursière.

Toutes les sociétés sont également bien positionnées pour faire face à une inflation durablement plus élevée que par le passé.

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Bonne fin de semaine et à dans quinze jours,

-Philippe (cliquez ici pour laisser un commentaire)

Portefeuille d'actions au 23 novembre 2021 :

La trésorerie a augmenté suite à l'encaissement effectif du second chèque lié à la class action sur ARCP.

Pour le reste, le portefeuille bénéficie de la bonne tenue des foncières cotées américaines, de l'évolution favorable de la parité EUR/USD, et affiche un énième record boursier :

Calendrier des dividendes bruts associés :

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o Actions intéressantes sur leur plus bas à un an
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Cette sélection automatisée et simplifiée s'inspire du rapport boursier IH Score, qui met en exergue les actions européennes et américaines supposées les plus solides et rentables :

---------> EUROPE : grosses capitalisations

large-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Unilever | UK | 118 | 17,5 | 0,2 | 3,7% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap ÉNERGIE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Neste | FI | 35 | 23,9 | 0,8 | 1,8% | S |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap                 SOINS DE SANTÉ
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Novartis                 | CH |   163 | 12,4 | 0,5 | 4,0% | A |
Smith & Nephew           | UK |    13 | 18,2 | 0,5 | 2,1% | S |
Grifols                  | ES |    10 | 17,5 | 0,1 | 2,1% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap INDUSTRIE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Knorr-Bremse | DE | 15 | 21,6 | 0,8 | 1,6% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap MATÉRIAUX
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Rio Tinto Group | UK | 88 | 6,0 | 0,6 | 11,0% | S |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap                 TECHNOLOGIES DE L'INFORMATION
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Telefonaktiebolaget LM   | SE |    31 | 13,4 | 0,1 | 2,0% | S |
Logitech International   | CH |    12 | 19,3 | 0,7 | 1,2% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

---------> EUROPE : moyennes capitalisations

mid-cap                   FINANCE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Banque Cantonale Vaudoi | CH |     6 | 17,9 | 0,3 | 4,9% | A |
Direct Line Insurance G | UK |     4 |   9,4 | 0,5 | 8,2% | S |
IG Group Holdings        | UK |     4 | 10,9 | 0,4 | 5,6% | S |
Templeton Emerging Mark | UK |     3 |   2,3 | 0,8 | 2,0% | S |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

mid-cap SOINS DE SANTÉ
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
H. Lundbeck | DK | 5 | 13,7 | 0,6 | 1,5% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

---------> AMÉRIQUE : grosses capitalisations

large-cap                 CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Conagra Brands           | US |    13 | 12,4 | 0,8 | 4,1% | T |
Campbell Soup            | US |    11 | 15,1 | 0,5 | 3,7% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap                 SOINS DE SANTÉ
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Amgen                    | US |   102 | 11,5 | 0,6 | 3,4% | T |
Cardinal Health          | US |    12 |   8,6 | 1,0 | 4,1% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap MATÉRIAUX
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Agnico Eagle Mines | CA | 12 | 19,5 | 0,7 | 2,5% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap COMMUNICATION
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Verizon Communications | US | 190 | 9,4 | 0,4 | 5,0% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITÉS
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Companhia Paranaense de | US | 13 | 38,3 | 0,5 | 24,4% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

---------> AMÉRIQUE : moyennes capitalisations

mid-cap                   CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Lamb Weston Holdings     | US |     7 | 35,2 | 0,7 | 1,7% | T |
Lancaster Colony         | US |     4 | 22,4 | 0,2 | 2,0% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

Méthodologie de construction des listes :
1) S&P Global 1200 Index
2) rdt% ≥ 1%, PE ≥ 0, ROE ≥ 10%
3) large-cap : cap ≥ 10 Md€ et bêta < 1
mid-cap : cap ≥ 2 Md€ et bêta < 0,8
4) cours proche du +bas à 52 semaines

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o Foncières cotées
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Cette sélection automatisée et simplifiée s'inspire du rapport boursier REIT et infrastructures, qui synthétise les données boursières d'environ 450 foncières cotées européennes, américaines et sociétés d'infrastructures.

Consultez le livre Investir dans l'immobilier d'entreprise pour la mise en pratique :

BUREAUX
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Equity Commonwealth      | US |     3 | 145,9 | 0,3 | 10,7% | T |
Inovalis REIT            | CA |   0,2 |   8,4 | 1,5 | 8,6% | M |
Office Properties Incom | US |     1 | -22,6 | 1,2 | 8,5% | T |
Befimmo                  | BE |   0,9 | 14,4 | 0,5 | 8,4% | S |
True North Commercial R | CA |   0,5 | 16,0 | 1,4 | 8,1% | M |
Slate Office REIT        | CA |   0,2 |   8,5 | 1,3 | 8,0% | M |
Leasinvest Real Estate   | BE |   0,7 | 10,2 | 0,6 | 7,2% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

COMMERCES ET CENTRES COMMERCIAUX
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Klépierre                | FR |     6 | 113,1 | 2,0 | 10,1% | S |
Unibail-Rodamco-Westfie | NL |     9 | 42,6 | 2,4 | 8,9% | S |
SmartCentres REIT        | CA |     4 | 18,4 | 1,2 | 5,8% | M |
Spirit Realty Capital    | US |     5 | 17,7 | 1,3 | 5,5% | T |
Choice Properties REIT   | CA |     3 | 13,6 | 0,5 | 4,9% | M |
CT REIT                  | CA |     3 | 11,8 | 1,0 | 4,7% | M |
National Retail Propert | US |     7 | 19,3 | 0,8 | 4,5% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

LOGISTIQUE ET INDUSTRIEL
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Dream Industrial REIT    | CA |     3 |   9,9 | 1,0 | 4,2% | M |
STAG Industrial          | US |     7 | 19,1 | 0,9 | 3,4% | M |
Granite REIT             | CA |     5 |   6,0 | 0,8 | 3,0% | M |
Americold REIT           | US |     8 | 36,3 | 0,2 | 2,8% | T |
Tritax Big Box REIT      | UK |     5 |     - | 0,7 | 2,7% | T |
Castellum                | SE |     7 | 10,0 | 0,6 | 2,7% | S |
Summit Industrial Incom | CA |     3 |   4,5 | 0,9 | 2,5% | M |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

SANTÉ
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Omega Healthcare Invest | US |     6 | 11,9 | 0,9 | 9,2% | T |
Sabra Health Care REIT   | US |     3 | 24,2 | 1,4 | 8,4% | T |
National Health Investo | US |     2 | 14,1 | 0,9 | 6,4% | T |
NorthWest Healthcare Pr | CA |     2 |   6,7 | 0,8 | 5,9% | M |
Medical Properties Trus | US |    11 | 17,9 | 0,5 | 5,2% | T |
Physicians REIT          | US |     4 | 19,4 | 0,8 | 5,0% | T |
Assura                   | UK |     2 | 19,2 |    - | 4,2% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

RÉSIDENTIEL
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Broadstone Net Lease     | US |     4 | 19,9 |    - | 4,1% | T |
Grand City Properties    | DE |     4 | 12,5 | 0,4 | 3,7% | A |
American Campus Communi | US |     7 | 28,5 | 1,0 | 3,5% | T |
Apartment Income REIT    | US |     7 | 23,3 | 0,5 | 3,4% | T |
Equity Residential       | US |    29 | 18,4 | 0,8 | 2,8% | T |
AvalonBay Communities    | US |    30 | 21,4 | 0,9 | 2,6% | T |
UDR                      | US |    15 | 26,4 | 0,7 | 2,6% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

DIVERSIFIÉ
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Icade                    | FR |     5 |   5,2 | 1,4 | 6,2% | S |
W. P. Carey              | US |    13 | 17,6 | 0,8 | 5,4% | T |
Altarea                  | FR |     3 | 63,5 | 1,4 | 5,4% | A |
Nexity                   | FR |     2 |   4,4 | 1,3 | 5,1% | A |
Covivio                  | FR |     7 | 15,7 | 1,6 | 5,0% | A |
Crombie REIT             | CA |     2 | 20,4 | 0,8 | 4,9% | M |
STORE Capital            | US |     8 | 19,9 | 1,2 | 4,6% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

DIVERS (FORÊTS, INFRASTRUCTURE...)
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
EPR Properties           | US |     3 | 18,5 | 1,8 | 6,1% | T |
Gaming and Leisure Prop | US |    10 | 14,9 | 1,0 | 5,8% | T |
MGM Growth Properties    | US |     5 | 11,8 | 0,9 | 5,4% | T |
Iron Mountain            | US |    12 | 12,9 | 0,8 | 5,3% | T |
VICI Properties          | US |    16 | 15,8 | 1,1 | 4,9% | T |
Uniti Group              | US |     3 | 10,6 | 1,0 | 4,3% | T |
Lamar Advertising        | US |    10 | 20,7 | 1,4 | 3,5% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

Méthodologie de construction des listes :
1) FTSE EPRA/NAREIT Global REIT Index
2) large-cap et mid-cap
3) tri par secteur et rdt%
4) 7 premières positions

voir la liste complète des foncières cotées

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o Aristocrates des dividendes
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Cette sélection automatisée met en exergue les rendements sur dividendes les plus élevés parmi les aristocrates des dividendes.

Consultez le livre Devenir rentier en dix ans pour la mise en pratique :

S&P EUROPE 350 DIVIDEND ARISTOCRATS
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Enagás                   | ES |     5 | 14,6 | 0,7 | 8,5% | S |
British American Tobacc | UK |    71 |   7,6 | 0,7 | 8,5% | T |
Red Eléctrica            | ES |    10 | 14,0 | 0,3 | 5,5% | T |
BAE Systems              | UK |    21 | 11,4 | 1,0 | 4,3% | T |
Whitbread                | UK |     7 | 142,9 | 1,2 | 4,0% | S |
Novartis                 | CH |   163 | 12,4 | 0,5 | 4,0% | A |
Unilever                 | NL |   118 | 17,6 | 0,2 | 3,8% | T |
Unilever                 | UK |   118 | 17,5 | 0,2 | 3,7% | T |
NEXT                     | UK |    13 | 13,9 | 1,3 | 3,7% | S |
Sanofi                   | FR |   112 | 12,3 | 0,4 | 3,6% | A |
Johnson Matthey          | UK |     5 |   9,4 | 1,2 | 3,1% | S |
Skandinaviska Enskilda   | SE |    30 | 12,4 | 1,1 | 3,0% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

S&P 500 DIVIDEND ARISTOCRATS
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
AT&T                     | US |   157 |   7,4 | 0,7 | 8,6% | T |
Exxon Mobil              | US |   232 | 11,1 | 1,3 | 5,8% | T |
International Business   | US |    93 | 10,0 | 1,1 | 5,7% | T |
AbbVie                   | US |   182 |   8,4 | 0,8 | 4,9% | T |
Chevron                  | US |   196 | 11,9 | 1,3 | 4,8% | T |
Realty Income            | US |    36 | 41,8 | 0,8 | 4,2% | M |
Walgreens Boots Allianc | US |    36 |   9,7 | 0,5 | 4,1% | T |
Cardinal Health          | US |    12 |   8,6 | 1,0 | 4,1% | T |
People's United Financi | US |     7 | 14,2 | 1,1 | 4,0% | T |
Leggett & Platt          | US |     5 | 10,1 | 1,5 | 4,0% | T |
Amcor                    | US |    16 | 15,1 | 0,4 | 4,0% | T |
Consolidated Edison      | US |    25 | 17,2 | 0,2 | 4,0% | T |
Kimberly-Clark           | US |    40 | 18,5 | 0,5 | 3,4% | T |
Federal Realty Investme | US |     9 | 53,2 | 1,1 | 3,3% | T |
3M                       | US |    93 | 17,2 | 0,9 | 3,3% | T |
Franklin Resources       | US |    15 |   9,6 | 1,3 | 3,2% | T |
The Coca-Cola            | US |   213 | 22,8 | 0,7 | 3,1% | T |
Atmos Energy             | US |    11 | 17,5 | 0,5 | 2,9% | T |
The Clorox               | US |    18 | 31,3 | 0,2 | 2,8% | T |
V.F.                     | US |    26 | 23,6 | 1,5 | 2,6% | T |
PepsiCo                  | US |   202 | 24,4 | 0,6 | 2,6% | T |
Johnson & Johnson        | US |   377 | 15,6 | 0,7 | 2,6% | T |
Sysco                    | US |    34 | 20,9 | 1,3 | 2,5% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

Méthodologie de construction des listes :
1) S&P Europe 350 Dividend Aristocrats
S&P 500 Dividend Aristocrats
2) rdt% ≥ 2,5%
3) tri par rdt%

voir tous les aristocrates européens et américains

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o Sélection d'actions des gérants
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Cette sélection automatisée et simplifiée s'inspire du rapport boursier Gérants, qui met en exergue les entreprises cotées les plus sélectionnées parmi environ 90 fonds (dont immobilier et infrastructures) étoilés Morningstar.

Les actions appartenant au Top 25 d'au moins 5 fonds sont listées :

ACTIONS EUROPÉENNES
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
ASML Holding             | NL |   309 | 45,0 | 1,0 | 0,4% | S |
Vonovia                  | DE |    31 | 20,6 | 0,4 | 3,0% | A |
Adyen                    | NL |    75 | 131,6 | 1,1 |     - | A |
SEGRO                    | UK |    20 | 42,9 | 0,5 | 1,6% | S |
Cellnex Telecom          | ES |    35 | 188,7 | 0,3 | 0,1% | S |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

ACTIONS AMÉRICAINES
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Alphabet                 | US | 1731 | 27,4 | 1,0 |     - | T |
Microsoft                | US | 2296 | 37,6 | 0,9 | 0,7% | T |
Amazon.com               | US | 1625 | 57,5 | 1,1 |     - | T |
Meta Platforms           | US |   844 | 23,6 | 1,3 |     - | T |
Apple                    | US | 2393 | 28,7 | 1,2 | 0,6% | T |
Prologis                 | US |   100 | 80,6 | 0,8 | 1,7% | T |
Visa                     | US |   380 | 28,2 | 0,9 | 0,8% | T |
ASML Holding             | US |   306 | 44,6 | 1,0 | 0,5% | T |
Welltower                | US |    33 | 56,8 | 1,0 | 2,9% | T |
NVIDIA                   | US |   725 | 64,1 | 1,5 | 0,1% | T |
Mastercard               | US |   283 | 31,4 | 1,1 | 0,5% | T |
Simon Property Group     | US |    49 | 25,6 | 1,5 | 4,0% | T |
Shopify                  | US |   179 | 322,6 | 1,4 |     - | T |
Sun Communities          | US |    20 | 77,5 | 0,6 | 1,7% | T |
Invitation Homes         | US |    22 | 65,8 | 0,9 | 1,7% | T |
Equinix                  | US |    62 | 92,6 | 0,3 | 1,5% | T |
Thermo Fisher Scientifi | US |   222 | 29,9 | 0,7 | 0,2% | T |
Adobe                    | US |   289 | 47,2 | 1,0 |     - | T |
Extra Space Storage      | US |    24 | 37,0 | 0,3 | 2,5% | T |
JPMorgan Chase           | US |   433 | 13,5 | 1,1 | 2,5% | T |
PayPal Holdings          | US |   202 | 36,1 | 1,1 |     - | T |
Alibaba Group Holding    | US |   336 | 18,1 | 0,9 |     - | T |
American Tower           | US |   104 | 45,2 | 0,3 | 2,0% | T |
UnitedHealth Group       | US |   367 | 20,8 | 0,8 | 1,3% | T |
Eli Lilly                | US |   223 | 30,3 | 0,3 | 1,3% | T |
Essex Property Trust     | US |    20 | 62,1 | 0,7 | 2,4% | T |
Danaher                  | US |   200 | 31,4 | 0,7 | 0,3% | T |
Cisco Systems            | US |   207 | 16,5 | 0,9 | 2,8% | T |
Texas Instruments        | US |   161 | 23,3 | 0,9 | 2,4% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

Méthodologie de construction des listes :
1) env. 90 fonds US, investissant globalement
2) analyse des 25 premières positions
3) actions présentes dans le Top 25 d'au moins 10 fonds
4) tri par nbr de sélection

voir toutes les positions et classements

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o Parités des devises
======================================================

Parités des devises avec l'Euro et amplitude sur un an :

----------------+-------+-------+-------+------------------------+
Devises         | Cours | +bas | +haut | EUR faible -- EUR fort |
----------------+-------+-------+-------+------------------------+
EUR/USD         | 1,12 | 1,12 | 1,23 | ▮-------------------- |
EUR/GBP         | 0,84 | 0,84 | 0,91 | ▮-------------------- |
EUR/CAD         | 1,43 | 1,42 | 1,57 | ▮-------------------- |
EUR/CHF         | 1,05 | 1,05 | 1,11 | ▮-------------------- |
----------------+-------+-------+-------+------------------------+

voir l'évolution des devises

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o Taux des emprunts souverains
======================================================

Taux des emprunts d'Etats et écarts entre les taux à dix/deux ans et trente/dix ans :

----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
Pays            | 2 ans | 5 ans | 10 ans| 30 ans|| 10-2 | 30-10 |
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
États-Unis      |   0,6 |   1,3 |   1,6 |   2,0 || 0,99 | 0,35 |
Allemagne       | -0,8 | -0,6 | -0,3 |     - || 0,47 | 0,31 |
France          | -0,8 | -0,5 |   0,1 |   0,8 || 0,84 | 0,74 |
Italie          | -0,5 |   0,1 |   1,0 |   1,8 || 1,50 | 0,87 |
Royaume-Uni     |   0,5 |   0,7 |   0,9 |   1,1 || 0,40 | 0,14 |
Japon           | -0,1 | -0,1 |   0,1 |   0,7 || 0,20 | 0,61 |
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+

voir le graphique complet de la courbe des taux

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o Copyright et responsabilités
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En consultant cette newsletter, vous reconnaissez que son auteur ne peut être tenu pour responsable des préjudices directs, indirects ou consécutifs découlant de l'utilisation des informations et matériels contenus dans celle-ci ou d'autres matériels auxquels vous pourriez avoir accès par le biais de liaisons hypertextes à partir de celle-ci.

Les chiffres annoncés dans cette newsletter peuvent comporter des inexactitudes.

Philippe Proudhon peut détenir des titres ou produits qu'il "recommande" mais ne prend jamais de positions opposées à ce qui est indiqué dans cette newsletter.

2 commentaires

1) thomas
24/11/2021

Bonjour Philippe,

J'aime beaucoup Bill Ackman, il a encore fait ce joli coup, tout parait facile avec cet homme :)

question: pourquoi ne pas suivre sa strategie à travers des achats directs ?

Ai acheté et revendu avec gain des actions Chipotle il y a environ 1 mois, ai été attiré par cette boite grâce à Bill,

Belle journée

Philippe
24/11/2021

Bonjour Thomas,

On peut mais il y a des trucs qu'on ne peut pas reproduire soit-même, par exemple, être actionnaire d'UMG avant son introduction en bourse.

Maintenant, c'est vrai que les frais de gestion de PSH sont élevés, et mangent une partie de la performance... La décote permet de compenser, si on estime qu'elle se résorbera partiellement prochainement, ou qu'elle peut être utilisée pour faire des rachats d'actions relutifs.

Bill Ackman est une "bête" ! Le plus dur quand on est aussi bon est de ne pas tomber dans l'hubris, comme ça lui est arrivé par le passé.

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