Portefeuille d'actions de L1vestisseur

@Selden : non pas du tout, jusqu’à présent je prends toujours plaisir à acheter des actions en direct.
J’ai surperformé le marché en 2020 et 2021 grâce au stock-picking. En 2022 ce ne sera probablement pas le cas, mais j’ai bon espoir de reprendre le dessus en 2023.
Par contre je vais au fil du temps augmenter l’allocation en ETF qui se situe aujourd’hui à 15% seulement.

INFLATION US : CHIFFRES DE SEPTEMBRE ET PRÉVISIONS

Les chiffres de l’inflation US du mois de septembre sont tombés : +8,2% (pour un consensus à +8,1%), et +6,6% pour le core (contre +6,4% attendus).

Même si c’est le troisième mois consécutif de baisse pour l’indice global, le core inflation (cad hors alimentation et énergie) accélère à la hausse.
Penchons nous sur les détails :

En baisse : les prix à la production, les prix d’exportation, les prix d’importation, l’inflation alimentaire, l’inflation énergétique et les attentes inflationnistes. Hors image le CPI transport est également en baisse de 1,5%.
En hausse : les prix à la consommation, les services et les loyers.
Même causes que le mois dernier, mêmes effets, donc. L’inflation de second tour perturbe toujours l’économie avec un effet retardé.
L’énergie, les matières premières et le prix du transport ont beau baisser, le mal est fait, il va encore falloir attendre longtemps pour retrouver les 2%.

Selon le consensus on devrait approcher les +2% à la fin de l’année 2023, pourquoi pas, mais c’est un scénario optimiste.



Je fais le pari que la Fed ralentira le rythme de la hausse des taux dès la fin de l’année 2022. Les taux se situent désormais dans une fourchette de 3 à 3,25%, une hausse supplémentaire de 0,75 points permettra d’atteindre un taux de 4%. Quelques petites hausses supplémentaires de 0,25% devraient être suffisant pour retourner vers une inflation à 2%.

Données issues du site Trading Economics

Il y a 2 problèmes qui me dérange dans ce calcul d’inflation

1/ Le calcul me semble complétement biaisé quand on constate les prix dans la réalité. C’est plus de l’ordre de 30% avec des pics de plus de 30% dans l’alimentaire (viande, légumes…), l’energie et les produits de construction par exemple (bois +100% sur des charpentes par exemple).

2/ Au bout d’un an l’augmentation est "oubliée". Il ne prend en compte que les variations et non pas un prix de base.

Ce qui veut dire que d’ici un an le sac de ciment qui a pris 50% depuis le début de l’année (ecart constaté en magasin) restera à ce prix meme si l’indicateur indiquera que l’inflation est nulle.

Tous les produits et services auront fait des bons énormes avec des salaires qui n’auront pas bougés. On nous servira donc de beaux chiffres d’inflation maitrisée mais dans la réalité des "sans dents" on constatera une baisse drastique de pouvoir d’achat.

La question se posera alors de l’écart entre les chiffres macro économique et la réalité de la vie des gens. Qui pourra encore consommer (voyage, voiture, abonnement…) ? Sur quel budget sera pris cette part de consommation ?

gandolfi, le 15/10/2022 a écrit :

1/ Le calcul me semble complétement biaisé quand on constate les prix dans la réalité. C’est plus de l’ordre de 30% avec des pics de plus de 30% dans l’alimentaire (viande, légumes…), l’energie et les produits de construction par exemple (bois +100% sur des charpentes par exemple).

2/ Au bout d’un an l’augmentation est "oubliée". Il ne prend en compte que les variations et non pas un prix de base.

3/ Ce qui veut dire que d’ici un an le sac de ciment qui a pris 50% depuis le début de l’année (ecart constaté en magasin) restera à ce prix meme si l’indicateur indiquera que l’inflation est nulle.

4/ Tous les produits et services auront fait des bons énormes avec des salaires qui n’auront pas bougés. On nous servira donc de beaux chiffres d’inflation maitrisée mais dans la réalité des "sans dents" on constatera une baisse drastique de pouvoir d’achat.

5/ La question se posera alors de l’écart entre les chiffres macro économique et la réalité de la vie des gens. Qui pourra encore consommer (voyage, voiture, abonnement…) ?

1/ Voici l’évolution de l’inflation alimentaire aux USA sur un an :
.

C’est vrai que ça parait bien peu par rapport aux prix constatés en magasin, je constate comme vous que la viande, les légumes, les pâtes ont augmenté de 30% sur un an. Si quelqu’un a une explication je suis preneur.

Pour l’énergie, on note une nette décélération depuis le pic de juin :


En grande partie grâce à la baisse du pétrole WTI :


Concernant le prix du bois de construction, il est en forte chute depuis février 2022 :

(qui au passage explique en grande partie la chute de Moulinvest depuis la fin du printemps).

2/ et 3/ c’est plutôt logique. Je pense qu’il y aura un "ajustement naturel" sur le moyen terme et que le pouvoir d’achat progressera sur les prochaines années, par effet rattrapage. Cf point 4/5/ loi de l’offre et la demande.

4/ et 5/ c’est tout le drame qui se passe en ce moment, certains salariés avec un fort pouvoir de nuisance se mettent en grève pour demander des augmentations de salaire.
Comme beaucoup, j’ai réduis drastiquement ma consommation face à l’inflation. Je laissais d’ailleurs entendre dans un précédent post que je ne mangeais plus de viande le soir (et cela a été plutôt mal compris). J’ai aussi changé mes habitudes de consommation, j’achète désormais une majorité de marques distributeur ou "premier prix". Cela me parait compliqué pour les marques de continuer à augmenter les prix si les ventes en volume baissent fortement.
Tout est question de rapport entre l’offre et la demande. Si l’offre augmente (car il y a un marché à satisfaire) et la demande baisse (parce que les prix sont trop élevés), les prix baisseront. Où alors les prix resterons à peu près stables et les salaires augmenterons progressivement. Mais cela prend du temps.

Notons quand même le cynisme dans le fait que la Fed espère une augmentation du chômage pour faire baisser l’inflation. Maintenant que nous sommes à un niveau de quasi plein emploi, la solution serait de mettre des gens au chômage pour réduire la consommation. Pour moi la Fed fait de nouveau fausse route en cassant la croissance, après avoir surabondé les marchés de liquidité en 2021 alors que cela était néfaste pour l’économie. Je me demande comment se fait t-il que les pompiers pyromanes Powell et Lagarde soient toujours en poste quand on voit le résultat de leur politique.

+40% sur l’énergie en septembre en Europe !
En cause, la faiblesse de l’euro combiné à un prix du baril (en $) historiquement élevé, mais aussi la tarification de l’électricité au coût marginal de la dernière unité produite.

terranova a écrit :

Sur le marché européen, la tarification de l’électricité au coût marginal de la dernière unité appelée pour les prix de gros journaliers est en principe, et en période normale, ce qui permet d’optimiser le fonctionnement du réseau et l’appel à des productions flexibles pour répondre aux pointes de consommation (les jours de grand froid, par exemple). Celles-ci fonctionnent principalement au gaz (avec un complément hydraulique dont le prix d’usage est souvent aligné sur les fossiles) et elles sont plus faciles à allumer et à éteindre qu’un réacteur nucléaire ou des équipements intermittents comme les énergies renouvelables, qui ne participent pas aux ajustements.

L’une des conséquences de ce mécanisme est que, dans une période de stress stratégique où les prix du gaz s’envolent, le prix de l’électricité s’envole aussi, et pas seulement pour la dernière unité produite ni pour le seul prix journalier. Dans ces circonstances, les ménages et les entreprises voient leurs factures augmenter, tandis que les marges des producteurs d’électricité qui n’utilisent pas le gaz (charbon, nucléaire, renouvelables…) explosent, car leurs coûts de production restent inchangés.

Ce système est aujourd’hui l’objet de vives critiques (parfois de longue date, comme dans le cas de la France). L’Espagne a même obtenu de la Commission le droit d’y déroger temporairement et des projets de réforme sont en cours de discussion. Nous n’entrons pas ici dans le détail de ces controverses qui feront l’objet de contributions futures.

Source

La crise énergétique à commencé à la fin de l’été 2021. Nous sommes à la mi-octobre 2022, et toujours pas de réforme. Je pense que l’UE cherche à maintenir délibérément ce système en croyant qu’il va encourager le développement des énergies renouvelables, mais en contrepartie cela augmente artificiellement l’inflation énergétique, et profite aux énergéticiens qui n’utilisent pas le gaz pour produire de l’électricité.

POINT SEMAINE 43 (29 OCTOBRE 2022)

Dans la lourdeur de l’ambiance de ce mois d’octobre, j’ai séché les deux derniers points hebdos.

Voici une vue globale de mes avoirs à ce jour :



Patrimoine net actuel : environ 251 k€
Plus haut atteint : 300 k€ fin novembre 2021

Beaucoup de renforcements ce mois-ci pour profiter des soldes. Un nouveau venu : Vertex Pharma (sur CTO) ; et un revenant : Robertet (sur PEA-PME).

L’achat de valeurs défensives de qualité (Johnson & Johnson, McDonalds, Coca-Cola, UnitedHealth, Total, Sanofi, Air Liquide) se révèle un pari globalement gagnant, alors que la plupart des small caps achetées cet été se révèle être un désastre (Catana, Graines Voltz, Lexibook, MG International).

Mes plus grosses lignes ont pour la plupart très bien résisté (LVMH – Hermès – Apple) hormis Alphabet et Microsoft.

Au rang des stars de mon portefeuille avec le plus beau momentum, on citera Hexatronic (seul badger en portefeuille avec 111% de performance), Alfen, SES Imagotag et Poujoulat.

Côté revenants d’outre-tombe, Inmode (+40% sur 6 mois), Intuitive Surgical (+29% en un mois) et Evolution Gaming (+17% en un mois), se sont rappelés aux bons souvenirs des investisseurs à la suite d’excellentes publications.

Côté Watch List, on attendra patiemment des points d’entrée favorables sur Enphase Energy, Merck, Edenred et SII.

Je ferai probablement en fin d’année un point global avec le portefeuille complet, comme avant.

Bon week-end.

Bonjour,
C’est un coup dur après ce qu’il est arrivé à ORPEA. C’est vraiment dommage car Teleperformance est une belle entreprise française de croissance. J’espère que les vendeurs vont temporisés un peu car on est déja  à une grosse perte cumulée de -56% depuis janvier 2021…

C’est ce genre de mésaventure qui vous dégoute un peu du stock picking meme si le portefeuille est diversifié.

J’ai l’impression que les plus grosses entreprises sont moins affectées ou dans une moindre mesure par ce type de campagne de dénonciation dans les journaux. Pfizer n’a pas subit de baisse forte lors des déclarations sur l’inefficacité du vaccin contre la transmission du Covid par exemple.

L1vestisseur, le 12/11/2022 a écrit :

L’inflation reflue aux US, et bientôt en Europe.

Qu’est ce qui vous fait dire que l’inflation va refluer en Europe ? Les contrats d’electricité en 2023 vont fortement impacter les coûts de production. Ma boite a signé à x3,5 le MWh (par rapport à 2022) mais je suis sûr que de nombreuses sociétés vont payer bien plus cher… Même à x2 certains type de production très énergivores seront obliger de répercuter au consommateur.

Nemesis a écrit :

@lopazz: "La contraction des marges résultant de la baisse de l’inflation, c’est un vrai problème."

Ce point m’a interpelé… Cela fait des mois que l’on nous explique que l’inflation pèse sur les marges, puisqu’il y a du "lag" pour répercuter les hausses de coûts, quand les sociétés le peuvent.

Donc pouvez vous expliquer succinctement par quelle mécanique la désinflation contracterait les marges?

Par ailleurs, si les anticipations de hausses de taux baissent, toute la mécanique qui a porté le $ cette année devrait s’inverser, donc pour les sociétés exportatrices/multinationales du S&P, on devrait avoir un vent dans le dos des FX, non ?

Un sachant peut il éclairer ma lanterne ?

Je ne suis pas analyste, mais je pense au contraire que cette forte inflation a contribué à l’augmentation des marges des entreprises et a représenté une part importante des bénéfices 2022. Même les entreprises ne disposant pas d’un pricing power élevé ont pu répercuter cette inflation dans leur marge. Cela risque de ne plus être le cas à l’avenir.

Concernant les FX, je pense qu’il faut tenter de raisonner hors effet devise. Ceci dit, même à 1.05/1.10, je ne suis pas certain que ce vent dans le dos soit suffisant pour enrayer la baisse des marges que j’anticipe. C’est en tout cas le pari que je prends.

L1vestisseur a écrit :

Ce qui m’étonne c’est que l’Europe s’en sorte bien mieux boursièrement parlant que les US depuis 6 mois, alors que l’on nous prédisait l’apocalypse et qu’il fallait vendre l’Europe et acheter des actions US.
.

Je propose un début d’explication, les niveaux de valorisation étaient très différents entre les US et l’Europe :

Le S&P 500 a pris 14% en un mois, mais en même temps l’euro à gagné 8,5% sur le dollar sur la même période… Au final le gain n’est pas terrible sur mes valeurs US…

Exact je me suis trompé. Je voulais dire +10% depuis le point bas du 12/10 pour le S&P500.