Portefeuille d'actions de L1vestisseur

POINT SEMAINE 48 (10 DÉCEMBRE 2022)

Une semaine en baisse pour les indices (-1% pour le CAC, -3,4% pour le SP500), le pétrole (-7,4% pour le WTI) et le dollar face à l’euro (-0,3%).

Des rendez-vous importants la semaine prochaine : l’inflation américaine (CPI – prix à la consommation) de novembre mardi et la décision de politique monétaire de la Fed mercredi.

On signalera quelques signes avant-coureurs que l’inflation devrait continuer à refluer :

- Le pétrole WTI à perdu en moyenne 10% sur novembre.
- Le PPI américain (prix à la production) ressort à 7,4%, contre 8,1% le mois dernier. Il s’agit du 5e mois d’affilée de ralentissement de l’inflation annuelle pour les producteurs.
- L’inflation en Chine est ressortie à +1,6% sur novembre.

Le consensus s’attend à +7,3% sur un an pour le CPI, contre +7,7% le mois précédent.
Vu comment ça évolue sur le pétrole et compte tenu des effets de base favorables, ce n’est pas impossible que l’on ait de bonnes surprises mardi et les mois suivants, ce qui devrait plaire à la Fed et au marché.

Côté portefeuille, très peu de mouvements. Quelques allègements en CTO, la marge à rembourser n’est plus que de 18 k€.

Si on ne casse pas cette fichue résistance on risque de former une ETE qui nous ramènerait sur les plus bas annuels
Une hausse de 0.25 nous sauverait la mise.

La crise énergétique est la cerise sur le gâteau si je peux dire.  La raison fondamentale du niveau actuel de l’inflation vient du fait que les banques centrales font portnawak depuisau moins10 ans  (la BCE plus que la Fed).

Je ne pense pas qu’il faille faire tout un pataquès de ce qu’il s’est passé cette semaine.
On a vu que l’inflation était en forte baisse et que les banques centrales ralentissaient le rythme de hausse des taux. Selon moi les choses vont dans le bon sens. Ce qui fait baisser les marchés sur les deux derniers jours c’est la hausse rapide des deux derniers mois.

Sérieusement si l’investisseur de 2020 ferait un voyage dans le futur, qu’il écouterait le discours ambiant alors qu’il n’y a plus de covid, que les entreprises sont en bonne santé, que l’économie est en croissance, et que l’inflation décroit, il serait surement très dubitatif.

cricri77700 a écrit :

Et quand on regarde les volumes de cette semaine. C’est assez marquant que les gros plumes les petits et orientent le marché à mon sens.

Je ne comprends pas bien votre remarque car je ne vois pas pour quelles raisons, en ce moment, un particulier investisseur long terme, qui continue son DCA sur le S&P500 se ferait "plumer par les gros" ?

cricri77700 a écrit :

La récession qui est possible n’est pas pricé , les banques centrales ont fait des discours dans ce sens.

On a coutume de considérer que toutes les informations financières sont instantanément dans les cours donc si le consensus penche en faveur d’une récession elle est dans les cours. Je doute qu’il puisse y avoir une telle inefficience de marché sur une thématique aussi largement commentée ces derniers mois.

@cricri77700 : merci pour votre intervention. Je me permet de contre argumenter vos propos:

*Les taux risques de dépasser 5% maintenant ==> quand on regarde l’historique des FedFunds et qu’on met en parallèle l’évolution du SP500 avec les moments où les taux étaient élevés, le marché se portait plutôt bien sur certaines périodes comme 1995-2000 où bien 2006-2007.


*La récession qui est possible n’est pas pricé ==> je suis d’accord avec RadioInvest : toutes les informations financières sont instantanément dans les cours

*Les prochains résultats risque d’être pas très bon ==> cela fait un an que l’on entend cela, mais à chaque trimestre on se rend compte que les résultats sont bons.

*Et quand on regarde les volumes de cette semaine. C’est assez marquant que les gros plumes les petits et orientent le marché à mon sens. ==> oui

*Le sp500 est revenu à une moyenne à 18x les bénéfices il me semble.
Une correction était nécessaire et cela est peut être que le début. ==> possible vu que le PER de Shiller reste élevé.

*Ou pas car on a l’habitude des rallyes de fin d’année même si j’y crois pas trop ==> clairement ça parait compromis

*La récession qui est possible n’est pas pricé ==> je suis d’accord avec RadioInvest : toutes les informations financières sont instantanément dans les cours

Mais justement, les banques centrales disent qu’il y aura pas de récession de 2023 …

Donc dans les cours je pense que c’est pas pricé.

Et les banques centrales de trompent depuis quelques temps maintenant.

Je dis ça je dis rien

Édit : je n’ai aucune idée, ni la capacité de dire ce que va faire le marché et encore moins la prétention d’évaluer ce qu’il va ce passer en 2023.
J’ai simplement mon idée du moment où le marché prend à contre courant l’opinion général depuis quelques temps et les volumes disent clairement que les gros en profitent… et donc qu’il faut , je pense , ne pas être trop optimiste.

Bonjour

Pouvez-vous préciser pourquoi vous êtes à l’achat sur VRTX ?

Je suis moi même actionnaire.

J’ai allégé avec une PV suffisante car  je trouvais (selon mes critères) déjà la société sur évalué lors de mon achat (décembre 2021).

Je me suis également posé des questions sur la croissance possible 2023 etc…

Je suis curieux d’avoir votre avis éclairé.

Bien à vous
Al.

POINT SEMAINE 51 (24 DECEMBRE 2022)

Plus qu’une semaine avant 2023, et heureux d’en terminer avec cette sale année 2022 sur le plan boursier.

On termine l’année avec des nouvelles pas si mauvaises que cela : des indicateurs d’inflation en baisse un peu partout (tout comme les anticipations d’inflation 2023) et une croissance finalement pas aussi faible qu’annoncée pour 2022. L’inflation a finalement eu, à la surprise de bon nombre d’analystes, un effet globalement positif sur la croissance des entreprises et sur les marges.

Côté banques centrales, malgré un discours hawkish, on voit très bien que la Fed arrive au terme de sa politique de hausse de taux, puisque le rythme de hausse et son ampleur faiblit sensiblement, le taux terminal n’étant plus très loin (croisement Fed Funds / inflation CPI entre 5 et 6% à horizon février-mars 2023). Ce n’est pas ce que veut laisser entrevoir la Fed puisque elle souhaite maintenir la pression, mais si on a bien appris une chose cette année c’est qu’il ne fallait pas prendre pour argent comptant les paroles de Powell et consorts.

La forte baisse des marchés boursiers sur 2022 conjugué à la forte hausse des bénéfices sur 2022 a eu un fort impact sur le niveau de valorisation des entreprises, désormais faible en Europe, et dans la normale aux US. A titre d’exemple, on n’avait jamais vu Alphabet, Meta ou encore Tesla, figurant parmi les plus belles sociétés de croissance au monde, à des niveaux aussi faibles de valorisation.

Il suffit de se replonger dans les articles de la presse économique de 2008 pour comprendre qu’il n’y a pas vraiment de parallèle à faire avec la crise de 2008. Bulle immobilière, faillites de Lehmann, Dexia, système bancaire en péril, rien de cela de nos jours. Le plus drôle, c’est qu’on peut même y lire en décembre 2008 nos chers « spécialistes » prédire à l’unisson une très mauvaise année 2009, qui au final fut l’une des plus belles de l’histoire boursière (entre +30 et +35% pour les indices américaines et européens).

A mon humble avis, 2023 sera une année de fort rebond des indices boursiers, alimenté par la croissance, la baisse de l’inflation, le pivot des banques centrales et les plans de relance. Je ne pense pas que ce sera (malheureusement) la fin du conflit russo-ukrainien, mais si jamais c’était le cas on pourrait assister à un feu d’artifice sur les indices.

En janvier on verra surement des résultats du Q4 au-delà des attentes, grâce à la baisse du dollar, du prix des matières premières et de l’énergie.

Avertissement : ce n’est que mon avis, et je ne prétend pas détenir la vérité plus qu’un autre, et je suis plutôt permabull.

Renforcements effectués cette semaine :
*Capgemini, Alfen, BNP, CW8, PE500 sur PEA
*Alphabet, Apple, Microsoft, McDonald ‘s, LPL Financial Holding, Vertex Pharmaceuticals sur CTO.
Aucune vente ni allègement.

Cash restant : 9k€ sur livret + 9k€ de marge disponible.
MV de 4k€ sur PEA et MV de 18k€ sur CTO.

Je vous souhaite un joyeux Noël.

Kering, Pernod Ricard : opportunité ou trappe à valeur ?

Je suis intéressé par deux sociétés décotées par rapport à leurs valorisations historiques : Kering et Pernod Ricard. Elles sont moins cycliques que d’autres sociétés actuellement décotées de la côte parisienne comme Stellantis et Saint Gobain par exemple. En plus, contrairement à ces deux dernières, la croissance des bénéfices est attendue en hausse sur les deux prochains exercices.
Le PER 2023 de Kering est à 14x, celui de Pernod à 20x. Le rendement du dividende est très correct, 3% pour Kering et 2,5% pour Pernod, et le dividende assez souvent en hausse d’année en année.

Pour résumé nous sommes sur un secteur porteur (luxe, mode et maroquinerie pour l’un, vins et spiritueux pour l’autre), des marchés structurellement en croissance, des marges en progression et une croissance régulière des bénéfices, un dividende très correct et une valorisation abordable.

Bien sûr je préfère LVMH et Hermès mais si on souhaite jouer sur des valeurs décotées, Pernod et Kering me paraissent plus appropriées. A ce propos, quel intérêt de payer 30 ou 40 fois les bénéfices des sociétés comme Edenred ou Interparfums alors que Kering ou Pernod n’ont rien à leur envier ?

Le débat est ouvert

Bonjour,

Tout à fait d’accord avec votre analyse sur Kering.

Le marché se focalise en ce moment sur les hauts et les bas de Gucci, qui est une marque mature et qui par ailleurs maintient sa marge opérationnelle à 40%, peu importe le directeur de la création du moment (ciao Alessandro Michele). La  modeste croissance organique du T3 2022 (+9%) est un non-événement sur le long terme.

Car la vraie pépite de Kering est désormais Saint Laurent. Ils ont mis 10 ans pour transformer une quasi coquille vide qui vendait des licences cheap à n’importe qui en une marque mondiale à très forte «désirabilité », à la hauteur de l’aura de son fondateur éponyme. Saint Laurent a réalisé une croissance organique de +30% au T3 2022 et va atteindre un CA de 3 milliards sur l’année (contre 2 milliards en 2019). L’objectif est de 5 milliards en fin de décennie (Gucci devant passer de 10 à 15 milliards dans le même temps).

Point important la croissance vient très majoritairement de la clientèle jeune : 54% des achats provient des 18-34 ans, contre seulement 10% venant des plus de 55 ans. Comme dirait Alexandre Arnault à propos de Tiffany : « not your mother’s YSL ». En lien avec la clientèle jeune les ventes en e-commerce sont en hausse de 100% en 2022 (18% du total).

Compte tenu des coûts de développement de la marque et de l’ouverture de nouveaux magasins (75% de la distribution est en propre), la marge opérationnelle n’est encore que de 28%, avec un objectif de 30% en 2022.

Avec Saint Laurent, Kering semble démontrer qu’ils arrivent enfin à valoriser substantiellement leur portefeuille de marques et produire des relais de croissance, en leverageant un des noms les plus iconiques de l’élégance et de la créativité françaises, suivant le textbook écrit par LVMH avec Dior et maintenant Céline.

S’associer à cette histoire entrepreneuriale et participer à cette nouvelle page aux côtés de la famille fondatrice, à ces niveaux de valorisation de l’entreprise, ne semble en effet pas totalement aberrant.