Portefeuille d'actions d'Ankh

Magna Carta
Parce qu’avant de se perdre dans les détails, il faut voir le plan d’ensemble

Le topic principal de cette page est bien-sûr le portefeuille actions, parce que c’est le plus passionnant et potentiellement le plus rentable. Pour ceux qui souhaitent se plonger dans les tribulations de mon portefeuille et les mises à jour à venir, je souhaite aujourd’hui détailler un peu les grandes lignes de mon patrimoine financier. Comme c’est en haut de la file, ce sera un bon point de référence.

A mes débuts d’investisseur, j’ai bien-sûr commencé à thésauriser une épargne de précaution, avant de me lancer dans des comptes sécurisés (assurance vie à dominante obligataire, plan d’épargne logement…) avant de me lancer doucement dans les actions : d’abord quelques sicav généralistes et quelques actions vives dès 1993.

J’ai toujours eu un besoin de sécurité financière, en me disant que l’on ne sait jamais ce qui va arriver (chômage, dépenses imprévues, ou même une lubie d’aller faire des vacances au bout du monde quel qu’en soit le prix). Donc, si l’on veut, je suis un investisseur prudent.

D’un autre côté, dans mon allocation cible, il y a aujourd’hui 50% d’actions, ce qui est assez élevé. Je suis conscient du couple risque/rendement, mais je dors bien quand même. Sauf peut-être quand un grand indice comme le Dow Jones se prend une gamelle de -12% en une journée (mars 2020). Je reconnais que là, ça me démange un peu beaucoup.
Donc 50% d’actions, je suis un investisseur offensif.

Mais en y réfléchissant bien, l’ensemble de mon patrimoine fait sens à mes yeux et les 50% très sécuritaires compensent les 50% offensifs. Et il n’y a pas de raison pour que ça change à l’avenir.



Restructuration 2018-2021

Pendant de longues années, j’avais construit 3 grosses lignes de Sicav (25% France, 25% Europe, 50% World) grâce à des versements programmés mensuels. Ce fut une bonne idée, car quand on est jeune et qu’on n’a pas beaucoup d’argent, on peut toujours épargner ne serait-ce que 100 ou 200€ par mois. Au bout de 20 ans, le miracle des intérêts composés aura contribué à une belle cagnotte.

J’étais donc satisfait de mes Sicav. Néanmoins, ce genre de produit coûte 2% à l’achat, plus environ 2% de frais de gestion par an, qui sont discrètement subtilisés par les gérants à l’intérieur du fond. Et quand on y réfléchit bien, ça fait des fortunes sur une longue période. De nos jours, il est clair que les Sicav généralistes qui collent fortement à un indice, sont des dinosaures d’un autre temps. On peut faire la même chose avec quelques ETF bien choisis, à un coût nettement moindre.

Constatant que mes Sicav avaient la fâcheuse tendance à sous-performer leur indice de référence (curieusement de l’ordre de 2% par an), je me suis dit qu’à l’avenir ces frais de gestion seraient bien mieux dans ma poche que dans celle de gérants d’actifs. En 2018 j’ai tout vendu en bloc et profitant d’un bref retour sur le système d’imposition ancien. J’ai bénéficié d’une remise de 50% sur les PV pour détention pendant plus de 8 ans. Logique, à l’avenir je reviendrais sur le modèle de la flat tax de 30%.

Ma sortie s’est faite à un bon moment (1er trimestre 2018) en haut d’un cycle boursier. Je comptais réinvestir les sommes en ETF et titres vifs tout de suite, mais avec la tendance baissière du 2e semestre 2018, je me suis abstenu. Au final je suis revenu à la charge début 2019.

Enfin, quand on commence à faire le ménage, il faut persévérer. En 2020 j’ai décidé de balancer mon contrat d’assurance-vie en unités de compte (qui est encore visible sur mon bilan d’allocation 2019). Là-aussi, je me suis rendu compte que la rentabilité est lamentable sur le long terme. Dans les banques on vous promet toujours des merveilles, la gestion profilée, le suivi par des pros, etc… Mais in fine, je constate qu’on n’est jamais mieux servi que par soi-même. Et mes résultats de gestion d’actions en direct sont bien plus concluants sur le long terme, même si la volatilité est plus forte que sur un support de gestion collective.

Je réinvestis maintenant les sommes libérées, avec l’objectif de détenir un peu plus de titres de rendement et d’augmenter la part des USA sur lesquels j’étais un peu faible. Le crash actuel est à la foi une aubaine et un cauchemar. Parce que c’est bien de se renforcer à bon compte, mais ça fait mal de voir le nombre de cadavres en portefeuille. Mais bon, espérons que d’ici 2021 tout s’arrangera.

Au final donc, une bonne restructuration de mes actifs, qui aura duré bien plus longtemps que prévu.

Les perles rares de mon patrimoine

Contrat d’assurance-vie classique (Livret Retraite de la CMDP)
Ouvert il y a plus de 20 ans. Frais de versement 3%, mais c’était okay à une époque, où les contrats rapportaient 6 à 7% d’intérêts par an. Aujourd’hui les frais seraient les mêmes, mais avec un rendement de 1.5% brut. Autrement dit, un anachronisme ! J’ai bien-sûr arrêté les versements.

En pourtant, quelque part, écrit en petit dans une longue liste de conditions générales de vente, il y une clause indiquant que la banque garantit annuellement un rendement minimum de 4.5% brut, du moins jusqu’en 2012. Depuis la clause a été abrogée sur les nouveaux versements. Sans grand intérêt il y a vingt ans, mais étrangement attractif de nos jours, où des contrats récents ne rapportent presque plus rien. Evidemment, je conserve ce contrat en l’état et j’attend sereinement le 31.12. de chaque année pour encaisser mon dû.

Plan d’épargne-logement.
Là aussi j’ai un plan très ancien, donc la période décennale de versements est passée depuis longtemps. Je ne peux donc plus l’alimenter, mais je le conserve. Si je devais demander un crédit avec la clause du contrat, le taux serait 2x plus cher que de faire un crédit avec les conditions de marché actuelles.

Et pourtant… caché dans de nombreuses pages de texte, il y a encore une clause qui me garantit un intérêt annuel de 3.62% par an brut, après la phase d’accumulation. Pas beaucoup autrefois, mais très sympa aujourd’hui. Et oui, comme vous pouvez l’imaginer, j’attends toujours et encore sereinement le 31.12. de chaque année, et je passe à la caisse.

Cher lecteur, si vous êtes très jeune, tout cela vous paraîtra irréel. Mais bon, à chaque époque ses propres règles et ses nouvelles opportunités. Il y a toujours quelque chose à faire.

Peut-être qu’il y a ici aussi quelques lecteurs grisonnants comme moi, qui sont dans des cas particuliers similaires. Je vous salue !

Rendez-vous au plus tard en 2021 pour mon portefeuille revu et corrigé, expurgé des éléments indésirables.

Bonjour à vous Ankh et félicitation pour votre portefeuille !

Je partage votre volonté de diversification sur le choix de vos valeurs et même si je suis encore jeune (23 ans), j’adopte la même stratégie que vous pour bâtir mon portefeuille.

Je vous remercie donc énormément pour votre partage en vous encourage à continuer ce reporting très inspirant pour moi.

Guillaume

Portefeuille actions europe au 29.05.2020

Je vais présenter aujourd’hui le second volet de mon portefeuille, dédié aux valeurs européennes hors France. Comme à mon habitude composé d’un mix de valeurs de rendement et de valeurs de croissance. (Tous les montants convertis en Euros)

Cessions des derniers mois:

- J’ai vendu une ligne de la société Vifor Pharma (Suisse) en début d’année, dégageant des PV importantes. J’ai peut-être été rapide à la détente, car le titre a bien résisté dans le crash.
- J’ai vendu une ligne de Rib Software (logiciels d’architecture urbaine) sur laquelle j’avais également une PV élevée et qui de surcroît a fait l’objet d’une OPA par Schneider Electric en février avec une prime généreuse de 40%. Détail croustillant: dans le crash de mars, le titre n’a baissé que de 5% par rapport au prix d’OPA. Mais j’ai soudain pris peur: et si Schneider renonçait à la reprise pour préserver ses liquidités? Du coup j’ai vendu le titre sur le marché avant d’attendre le dénouement de l’opération. On ne sait jamais.
- Et j’ai viré ma ligne Ontex (couches, serviettes hygiéniques) à perte. Lors de mon achat le titre paraissait intéressant: business défensif, bonne marge, croissance modérée. Et puis tout c’est dégradé depuis 2 ans. Vendre à perte, ça fait toujours un petit pincement au coeur, mais après ça fait un boulet de moins à traîner.

Mes Tops:

- J’ai une ligne SAP en portefeuille depuis plusieurs années. Il y a des hauts et des bas, mais dans l’ensemble c’est une des meilleures sociétés dans le DAX. Donc rien à redire, je conserve.
- La surprise agréable est venue de Encavis (pure player dans l’énergie solaire et éolienne). Acheté début 2019, le titre a doublé depuis et affiche même le luxe d’une hausse de +30% en 2020. Même phénomène que Voltalia ou Neoen en France: tout le monde veut du renouvelable, mais les sociétés spécialisées sont petites et il y a peu de titres en circulation. Espérons que le soufflé ne se dégonflera pas d’un jour à l’autre.

Achats de cette année:

- Comme je suis à la recherche de rendements réguliers, j’ai acheté deux classiques Unilever et National Grid, que je vois souvent dans les portefeuilles de rendements. Pas au top en termes de croissance, mais le dividende semble régulier.
- Peut-être plus spéculatif, j’ai acheté la belle société belge Ackermans&vanHaaren. J’avais ce titre sur ma watchlist depuis longtemps, mais il était toujours très cher. Du coup je profite du trou d’air pour engranger ce titre un peu cyclique. Mais je vois cela avec un horizon de 3-5 ans: j’espère bien qu’il reprendra le chemin de la hausse.

Le Flop:

C’est bien sûr Shell. Je passe les détails, tout a déjà été dit dans le forum. Mais une valeur de rendement qui sabre son dividende et qui donc ne rend plus, ce n’est pas le top. Le titre risque donc de rester à la traîne pour longtemps. Dans l’immédiat je ne bouge pas, mais je n’écarte pas une possible cession.

Dernière modification par Ankh (29/05/2020 21h25)

PORTEFEUILLES OPCVM et REIT au 30.05.2020

Je termine aujourd’hui le tour d’horizon de mes positions, et tout d’abord mes lignes en gestion collective.



Jusqu’en 2017 j’avais plusieurs grosses lignes de Sicav généralistes sur la France, L’Europe et l’International, dont les performances étaient honnêtes mais inférieures à leur indice de référence. J’ai tout vendu en 2018 pour réinvestir les fonds progressivement en titres vifs.

Au final je n’ai gardé qu’une sélection de lignes spécialisées, présentes sur des niches que j’explore peu en direct (MidCaps par exemple). Le meilleur fond est de loin le "Morgan Stanley US Advantage" que j’ai acheté en 2012 et qui profite largement de son exposition aux grandes valeurs de croissance.

Par contre, il y a dans ma sélection encore un peu de ballast (Sicav sur l’Europe et ETF sur le EuroStoxx50). Ces derniers seront liquidés dans les prochains temps et réinvestis dans un ETF MSCI World, dont j’ai déjà initié une ligne cette année.

Ma poche dans l’immobilier cote (SIIC, REIT)

C’est un peu le cabinet d’horreur, avec de lourdes MV sur tous les titres européens. Dans la tourmente de mars-avril, je n’ai rien renforcé. Aucune visibilité, je n’aime pas beaucoup cela.

Enfin Covivio Hotels à proposé un dividende en actions, là j’ai quand même accepté cette option.

Seule satisfaction, les titres US très spécialisés dans les data centers et les tours téléphoniques, se portent plutôt bien. Crown Castle, je viens en fait tout juste de l’acheter. Ca me paraît être une bonne branche malgré la cherté des titres.

Dans les mois qui viennent, je pense définir une véritable stratégie pour cette poche Reit, en créant une sélection diversifiée sur différents pays et orientations d’actifs. Il y a du travail sur la planche pour mettre cela en forme.

Unilever devient un vrai anglais

J’ai lu la semaine dernière que Unilever comptait fusionner l’entité néerlandaise avec l’entité anglaise. A terme il ne restera donc plus que Unilever plc. Comme beaucoup, j’avais acheté des actions à Amsterdam en les mettant dans le PEA. La fusion à venir complique les choses car post-Brexit, il va certainement falloir sortir ces titres du PEA.

Ce qui est intéressant, c’est que l’année dernière la société avait envisagé de faire l’inverse. Mais comme il y a beaucoup d’investisseurs institutionnels anglais au capital, le projet a été abandonné.

En ce qui me concerne, j’ai réglé cette question en vendant Unilever à Amsterdam la semaine dernière à 48€27. Et j’ai racheté ma ligne quelques jours plus tard à Londres pour 42£70 (soit 47€68 environ) hors PEA. Le petit différentiel à mon avantage aura au moins couvert les frais de courtage !

Unilever ce n’est certes pas le champion de la croissance, mais une sympathique valeur défensive. Espérons que la fusion et les réductions de frais administratifs afférents leur permettront d’investir un peu plus dans des activités productives.

Reporting juillet 2020

Après le plongeon historique du mois de mars et le fort rebond inattendu d’avril, nous sommes entrés depuis l’été dans des marchés qui tournent en rond. La publication des semestriels remet les pendules à l’heure. Comme je l’attendais, on assiste à des baisses marquées pour les sociétés qui annoncent des perspectives faibles et des hausses marquées pour celles qui font mieux que prévu. Pour mon portefeuille c’est un peu le principe des vases communicants qui s’applique : certains titres montent de 10% et d’autres perdent 10% lors de l’annonce des derniers résultats. Et au final la valorisation totale ne change pas beaucoup.

Mon portefeuille est à -9.2% depuis le début de l’année, dans la lignée de mes indicateurs de référence. Pour les prochains mois, je pense que nous resterons dans un marché volatile qui tourne en rond. Une recrudescence du Covid-19 ne peut être exclue, Trump n’est plus certain d’être réélu mais pourrait perdre face à un démocrate en novembre… Pleins d’incertitudes pour les prochains temps. Sans parler de la baisse du dollar US qui fait pression sur mes positions américaines et qui pourrait se poursuivre au moins jusqu’aux élections.

Je continue toutefois à travailler mes lignes en éliminant les titres qui me paraissent peu porteurs et en achetant ou renforçant des lignes que j’espère plus résilientes sur le long terme.

Segment « France »

- Vente de CNP Assurances après le rebond avec un gain homéopathique de 0.8%. Les titres financiers sont trop volatiles et je continue à réduire mon exposition.

- Achat de Aubay et Alten, deux sociétés technos spécialisées dans l’ingénierie. La première est fortement présente dans les banques et l’assurance, alors que Alten est fortement exposé au secteur de l’automobile et de l’aéronautique. A court terme les deux ont bien-sûr laissé des plumes suite au confinement, mais à long terme les deux sont sur des marchés porteurs.

Segment « Europe »

- Vente de Nokia avec un gain de 7%. J’avais acheté le titre pour profiter de l’essor à venir des réseaux 5G. Et même si les derniers résultats rassurent, le titre est très volatile et la société est confrontée à de nombreux problèmes (intégration d’Alcatel toujours pas stabilisée, retards dans le développement technique…). Je vends parce que je n’ai plus vraiment confiance.

- Vente de ABN Amro à perte. Les problèmes s’accumulent : enquête pour blanchiment d’argent, pertes sur des sociétés US dans le pétrole qui ont fait faillite, fort engagement dans Wirecard qui est aussi au bord de la faillite… Je ne vois pas comment le titre pourrait retrouver mon prix de revient dans un délai raisonnable.

- Achat de Diageo, spécialiste des spiritueux. La fermeture des bars et restaurants au 1er semestre n’aura pas aidé les affaires, mais sur le long terme, c’est une société rentable et résiliente.

- Achat de la société suisse Sonova, spécialiste des aides auditives. Avec le vieillissement de la population, la société est clairement sur un marché porteur. Et cela me permet de renforcer un peu plus mon exposition au secteur santé, qui est un des plus solides.

- Achat de JustEat Takeaway, pour renforcer mon exposition au secteur de l’e-Commerce. Le titre est risqué et spéculatif. Après le rachat de l’anglais JustEat et le probable rachat de l’américain Grubhub, ça fait deux opérations majeures en peu de temps qu’il va falloir digérer. Mais bon, je tente le pari pour rafraîchir un peu mon portefeuille vers des titres dits d’avenir.

Segment « USA/Canada »

- Vente de Dell avec un gain de 7% suite à un fort rebond spéculatif dû à un possible changement de périmètre. La perspective de revente de la filiale WMWare et d’un dividende exceptionnel est alléchante à première vue, mais elle priverait la société de son principal moteur de croissance. Je préfère donc me retirer et renforcer d’autres titres.

- Vente de Schlumberger avec une perte de 60%. C’était mon plus mauvais titre et la moins-value constatée fait mal. Mais je crois que je perds mon temps : demande de pétrole faible, baisse des investissements des majors, nouveau plan de restructuration… Pour rattraper une baisse de 60% il faudrait que le titre fasse plus que doubler : j’ai perdu espoir de voir cela arriver dans un futur raisonnable.

- Renforcement de McDonald’s, Merck, Dominion Energy et 3M. Ils ont tous perdu un peu de terrain ces dernières semaines. J’en profite pour compléter mes lignes.

- Achat de Fortis, qui est ma seconde incursion sur le territoire canadien. C’est une utility dans l’électricité, mais la société n’est pas producteur mais seulement distributeur (comme National Grid au Royaume Uni). Au moins ils n’ont pas un parc de vielles centrales au charbon ou nucléaires à démanteler comme beaucoup d’autres. Fortis fait partie des dividend aristocrats au Canada et devrait donc alimenter un peu plus mon flux de dividendes.

- Achat de Johnson’n’Johnson, un aristocrat US bien connu. Avec un portefeuille très diversifié, la société est considérée comme très résiliente. Les médicaments de prescription ont toujours un risque lors de la fin des brevets, mais J’n’J a aussi un CA important dans des produits courants qui amortit les variations.

- Achat de FiServ avec l’objectif de renforcer les titres d’avenir. Pas de dividende, mais un titre sur un marché porteur (équivalent US de Worldline) et j’espère donc une bonne contribution au niveau de la performance.

Segment « REIT »

- Achat de la société belge Aedifica, qui est présente sur le résidentiel pour séniors. Cela me permet donc de diversifier mon exposition en dehors des commerces et bureaux qui n’ont pas trop la cote actuellement.

- Achat de la société américaine Hannon Armstrong. Officiellement classé comme REIT infrastructure, la société s’apparente en fait à un acteur du capital-développement. Hannon ne recherche pas des actifs en pleine propriété, mais prend des tickets dans des parcs solaires et éoliens, dans des immeubles ou infrastructures qui favorisent la transition énergétique et la réduction des émissions polluantes. Le titre me permet donc de « verdir » un peu plus mon portefeuille.

- Enfin, je voulais renforcer largement la diversification de ma poche foncière en termes de géographie et branches. Mais en y réfléchissant bien, il faudrait acheter au moins une dizaine de lignes pour ce faire, ce qui dépasse mes ambitions à CT. Pour faire vite et simple, j’ai choisi deux ETF de distribution Lyxor Stoxx Europe 600 Real Estate et Lyxor FTSE Epra Nareit Global qui me permettent d’atteindre l’objectif. Le premier étant en plus éligible au PEA, ça réduit la facture d’impôts.

Segment « Sicav/ETF »

La cession de Schlumberger a laissé une ardoise de 4.600€ de moins-value sur mon CTO et ne n’aime pas beaucoup traîner des moins-values reportables. Afin de compenser cela, j’ai dû vendre quelques OPCVM (Lyxor MSCI Europe, Echiquier Major) et réduire partiellement certaines autres lignes (Oddo US MidCap, Oddo Avenir Europe, MS US Advantage).

Ca fait un peu mal de vendre des lignes gagnantes, mais pas facile de dégager des plus-values substantielles par les temps qui courent.

Bonjour Ankh

Merci pour votre partage de portefeuille toujours très enrichissant.
Comme vous, j’ai aussi Diageo dans ma watchlist, pouvez-vous me dire où l’avez vous achetée, à Londres ou sur le NYSE?
Je ne comprends pas la différence de valorisation entre les 2 actions.

Merci d’avance

@Lolo77

En ce qui concerne la différence de prix entre Londres et l’ADR à New York, la réponse a déjà été donnée.
C’est un phénomène d’ailleurs courant. l’ADR n’est pas forcément le reflet d’1 action, mais représente souvent plusieurs titres du pays d’origine. Pas toujours facile de s’y retrouver

En ce qui me concerne, j’ai acheté Diageo sur la place de Paris. Frais bancaires comme des actions françaises et donc bien meilleur marché qu’à Londres. A Paris le titre est coté en continu mais avec des variations de cours plus fortes qu’à Londres, car les volumes sont moindres. Moi quand je constitue une nouvelle ligne, je le fais souvent en deux ou trois étapes. Ca me permet donc d’acheter de petites quantités et de lisser mon prix de revient.

Enfin j’ai réfléchi à toutes les éventualités: si Diageo devait un jour quitter la place de Paris, je ferai transférer mes titres sur Londres. Comme mon achat est sur le CTO, pas de problèmes.

J’ai voulu vérifier la performance (car finir à -50% ça me choque), et sans aller jsuqu’à dire que Global X Super Dividend ETF est un bon plan.. si on ajoute une année (que bloomberg a volontairement coupé ?) on se retrouve flat..



Source

Details du portefeuille France et Europe

Au cours des derniers mois, j’ai fait une dizaine d’arbitrages en vendant les titres les plus fragiles et des sociétés ayant une croissance très inférieure à la moyenne. Les renforcements et les nouvelles recrues ont été sélectionnées en privilégiant des valeurs de meilleure qualité.

Le cahier des charges prévoit entre autres un cash flow de dividendes de 1.000 €/mois à atteindre d’ici 2028. Il est donc impératif d’orienter le portefeuille vers plus de buy&hold et donc vers des titres ayant une certaine résilience en cas de crise.

Dans l’ensemble je pense qu’il y a du progrès, même si les conditions de marché sont toujours difficiles et si plusieurs lignes plus anciennes sont encore dans le rouge.





Suite du portefeuille prochainement…