Portefeuille d'actions d'Ankh

REPORTING MARS 2022

Prélude

La prédiction est un art difficile, surtout lorsqu’elle concerne l’avenir.
Mark Twain (1835-1910)

Twain était un écrivain américain qui a connu de grands succès avec ses romans d’aventures et gagnait bien sa vie. Il était aussi un grand amateur de Bourse et il a écrit de nombreux aphorismes sur le sujet. Pas très instructifs, mais je les aime bien pour leur humour et leur sarcasme.

En tant qu’investisseur, Twain n’était pas très bon. Il avait le chic de se fourvoyer dans de nombreux trades spéculatifs, dont la majorité n’étaient après-coup que des plans foireux. Il a en tout cas perdu des sommes importantes en Bourse.

Quo vadis ?

Je ne suis pas Mark Twain et j’essaye d’éviter les plans trop foireux, même si de temps en temps je me plante également. Mais dans l’ensemble, mon portefeuille tient assez bien la route sur le long terme !

Mais si j’ai choisi cet aphorisme pour débuter ce reporting, c’est parce qu’il est particulièrement vrai à l’heure actuelle. Les marchés sautent dans tous les sens. L’inflation, la guerre et la hausse des taux pèsent logiquement sur la tendance. Il y a bien des lueurs d’espoir lorsque les tensions en Ukraine semblent se détendre, mais d’un autre côté l’inflation restera bien présente (surtout avec les sanctions contre la Russie) et une poursuite de la hausse des intérêts est certaine dans les prochains temps.

En fait les mauvaises nouvelles sont à venir, à savoir un ralentissement économique inévitable. Les économistes ont déjà commencé à revoir à la baisse leurs prévisions et certains envisagent déjà une possible récession. Dans quelques semaines les entreprises publieront leurs résultats du T1 et nous aurons certainement les premiers profit warnings pour l’exercice en cours.

Bref pas beaucoup de bonnes nouvelles à attendre à CT. D’un autre côté, moindre croissance signifie aussi moins de pression sur l’inflation et d’ici la fin de l’année les cartes peuvent donc être rebattues.

Mon portefeuille

Malgré les risques et les lueurs d’espoirs, mon portefeuille n’est pas construit pour jouer des coups sur un momentum de CT, mais il est volontairement diversifié pour résister au mieux dans les tempêtes tout en restant essentiellement investi afin de générer un flux de dividendes croissants.

Début mars le portefeuille avait sérieusement piqué du nez, mais les deux dernières semaines ont été favorables et la performance YTD s’est arrangée à -3.6% ce qui n’est pas trop dramatique.

Comme toujours dans les phases de crise, les valeurs défensives et le big pharma (Sanofi, Bristol Meyers-Squibb, Merck) résistent bien. Mais j’ai profité aussi des tensions sur l’énergie et les valeurs dans l’électricité (Encavis, Albioma) ont bondi avec des avances de plus de 20% sur l’année. Albioma pourrait faire l’objet d’une OPA, ce qui attise encore les braises.

GTT a lui aussi fortement progressé, car se passer du gaz russe, passera par plus d’imports transporté par méthaniers et il y aura plus de ports à équiper avec des terminaux spécialisés. Bref, le jackpot à MT pour GTT.

Le titre TotalEnergies aurait bien bondi lui aussi avec la hausse de pétrole, mais manque de pot, la société est fortement engagée en Russie. Mais bon, Shell ou BP sont dans la même galère et on verra où tout cela nous mènera.

Dividendes

La majorité des entreprises de ma sélection a publié ses comptes et annoncé le dividende. Cela se présente bien. A l’origine je prévoyais pour 2022 un cash flow à peu près stable, car j’avais profité l’année dernière de plusieurs coupons exceptionnels. La hausse des dividendes ordinaires en 2022 devait donc compenser l’absence des éléments non relutifs.

Et voila que Sword annonce un dividende de 10€ par titre, ce qui est vraiment exceptionnel par sa magnitude : cela me fait un rendement brut de 33% sur mon PRU. Et même après déduction du prélèvement luxembourgeois de 15%, il me reste un dividende de 1428€, soit 28% de rendement net. Le pactole En 3 décennies d’activité boursière, c’est en tout cas mon record personnel.

L’affaire est doublement exceptionnelle, car Sword avait déjà été à l’origine d’un versement exceptionnel l’année dernière. Deux fois de suite, c’est rare !

Last but not least, Sword est un game changer à lui tout seul. Grace à ce coupon, mon cash flow ne sera pas stable en 2022, mais augmentera nettement. J’attends maintenant des dividendes bruts entre 20.500-21.000€ qui dépasseront pour la première fois la barre psychologique des 20K. Après prélèvements il restera au moins 16K. (Je ne fais pas de calculs trop détaillés, car les variations des devises jouent un rôle important, mon cash flow provenant pour moitié environ de sociétés hors de la zone Euro).

Mouvements du mois

-Apport de 2000€ ce mois-ci

Vente

- Atos avec une MV -63%.
Grosse gamelle, mais je perds patience avec des résultats qui se dégradent chaque année et pire, des perspectives 2022 ne sont toujours pas bonnes.

Renforcements

- ETF Lyxor MSCI World pour 1600€

- Corbion 25 actions à 33€

- Air Liquide 10 actions à 139€

- Pharmagest 10 actions à 76€

- Essilor Luxottica 5 actions à 149€

Achat

- Algonquin pour 5100€ (tout de suite une grosse ligne)

C’est une société Canadienne présente dans la transmission, la distribution et depuis quelques années dans la production d’électricité renouvelable. Comme tout le secteur, le titre avait explosé en 2020, s’était effondré en 2021 et semble se stabiliser maintenant.

A mon sens une bonne nouvelle recrue qui affiche un bon rendement (yield brut 4,4%), une bonne croissance (BNPA +6% en moyenne sur les 10 dernières années), une taille encore modeste qui a donc plus de mojo que les large caps et enfin encore un peu de renforcement de mon portefeuille en dehors de la zone Euro, qui reste fragile.

REPORTING JUIN 2022

Difficile d’être optimiste ce mois-ci, car la tendance baissière affecte maintenant toute la cote. Dans tous les médias on ne parle plus que d’inflation, de taux en hausse, de récession. Sans compter la guerre en Ukraine qui affaiblira pendant longtemps l’approvisionnement de l’Europe en gaz et pétrole.

Comme pour tout le monde, mon portefeuille a lourdement chuté en Juin et se retrouve à -10,5% de performance YTD. Je me console (juste un petit peu) en constatant que les chiffres ne sont pas bons, mais surporforment le CAC 40, le Stoxx 600 et même le MSCI World. Alors que d’habitude ce sont les valeurs de croissance qui tirent le marché, cette année c’est un peu le monde à l’envers et les rares valeurs positives dans ma sélection, ce sont des titres comme Orange ou des pharmas très défensives (Sanofi, Bristol-Meyers, Merck) ou l’assureur maladie Cigna. Au moins, ça valide mes choix d’avoir quelques titres à faible drawback en portefeuille, histoire de dormir tranquille même quand la mer est agitée.

Last but not least, je songe régulièrement au fait que je me suis réorienté (majoritairement) depuis 4 ans vers une stratégie de « dividend growth investing » et que du coup, il faut garder le cap d’une vision de long terme, qui elle seule peut mener vers les objectifs fixés.

Mouvements du mois

-Apport de 1000€

Vente

- Beckton Dickinson avec une PV +3%
Les équipementiers médicaux tombent comme des pierres cette année, alors je préfère alléger un peu le secteur.

- TFF Group avec une PV +11%
J’aime bien la société, mais le titre n’a pas brillé dans mon portefeuille. Je profite d’un rebond au-dessus de 34€ pour liquider cette position dans de bonnes conditions.

Achats

- Michelin 154 actions à 26,20€ (environ 4K)
Le marché automobile est à la peine, mais Michelin a l’avantage d’un bon pricing power et le marché du remplacement du pneu ne souffre pas trop en cas de récession. Au cours actuel, le titre me semble faiblement valorisé.

- Guerbet 199 actions au prix moyen de 25€ (environ 5K)
Le titre du spécialiste du contraste (Rayons X, IRM) n’a pas brillé au cours des dernières années, pénalisé par de multiples éléments (perte de brevet sur son produit phare, direction renouvelée, dépenses de recherche importantes…)
Pour 2023 nous sommes à l’aube d’un renouveau (du moins j’espère) avec un nouveau produit phare qui vient de terminer la phase III et attend l’approbation des autorités. Enfin la société va se lancer dans une nouvelle activité de service (analyse de données cliniques).
Un dossier un peu spéculatif dans l’immédiat, mais bon potentiel à MT si tous les catalyseurs se mettent en place comme prévus.

- Alexandria Real Estate 17 actions à 163$
Officiellement classée comme foncière de bureau, mais en fait fortement présente dans les campus, centres de recherche et autres immeubles spécialisés.

- Ecolab 17 actions à 163$
Spécialiste du nettoyage industriel et qui augmente d’année en année son marché adressable (santé par exemple). Pour la petite histoire : la société pour laquelle je travaille, est cliente de Ecoloab. Tous les jours je vois le logo de cette société sur le distributeur de savon liquide. Et quand j’utilise la kitchenette, je tombe encore sur les bouteilles de détergent Ecolab. Fallait bien que je succombe un jour !

- Home Depot 9 actions à 304$
On ne présente plus le spécialiste US du bricolage et fournisseur de matériaux de construction. Face au ralentissement conjoncturel prévu, le titre à bien baissé. Je profite de l’occasion pour ouvrir une ligne qui était sur ma watchlist depuis longtemps.

Renforcements

- Amundi 19 actions à 54€

- Dassault Systèmes 12 actions à 39,50€ et 15 actions à 33,60€

- ASML 1 action à 536€
(Mauvais timing : le titre s’est effondré en fin de mois !)

- Air Liquide
Sur mes 80 actions existantes, j’ai reçu 8 actions gratuites, ce qui est toujours sympa pour les dividendes futurs. Compte tenu de la chute du titre, j’ai acheté 2 actions supplémentaires à 128€. Ma ligne totale est donc de 90 actions maintenant.

- Foncière Inéa  27 actions à 45€
La société a fait une augmentation de capital et j’ai participé à hauteur de mes droits.

Divers

- Amazon a divisé son action par 20. Ca ne change rien au niveau de la valeur, mais avoir 20 actions au lieu d’une, ça donne l’impression d’en avoir plus pour son argent !

- Altarea a versé un dividende partiellement issu d’un remboursement de capital. Cela réduit mon PRU à 148,22€, ce qui est bienvenu dans un contexte de baisse des cours.

- Réinvestissement de dividendes en actions pour Essilor (1 action), Philips (1 action), Reckitt (1 action), Unilever (1 action) et Patrimoine&Commerce (29 actions).

Patrimoine&Commerce a par ailleurs aussi servi le dividende partiellement sur un remboursement de capital. Du coup, même en renforçant la ligne à la hausse, mon PRU baisse quand même. Sacrée gymnastique comptable !

Ce genre de petits renforcements est bien sûr un travail de fourmi qui ne pèse pas bien lourd, mais à long terme ça permet quand même de faire grossir les lignes.
 

REPORTING JUILLET 2022

Fin Juin/début Juillet les marchés étaient mal engagés, avec une multitude de problèmes qui pèsent sur le moral. Une ambiance de fin de monde en quelque sorte. Les deux dernières semaines de Juillet ont toutefois permis un rebond spectaculaire. Les banques centrales augmentent toujours les taux, l’inflation flambe toujours, mais étonnement ça ne fait plus peur. Faut dire que Jerome Powell a annoncé la dernière hausse de la Fed avec un sourire, laissant entendre qu’il pourrait calmer le jeu dans les mois qui viennent pour ne pas trop accentuer le déclin conjoncturel.

Mon portefeuille a bondi de +7,5% en Juillet et le rebond ramène la performance à -4.3% en YTD. Je dois reconnaitre que je suis agréablement surpris. On dit souvent qu’il faut éviter de trop timer le marché, car un rebond inattendu peut toujours arriver. Et rater une très bonne semaine, ça pénalise la performance de long terme. Ce mois de Juillet a donc été la parfaite démonstration de ce phénomène.

Ceci étant dit, lors des premiers jours de Juillet, le sentiment de marché me semblait au plus bas. Un pessimisme très fort. Les sites financiers annonçaient une sortie massive de fonds dans les ETF actions. « Quand les mains tremblantes lâchent le morceau, il est l’heure d’acheter » disait André Kostolany. Et Warren Buffet fait également partie des contrariants quand il s’agit d’acheter à bon compte. Du coup, j’ai également sorti la sulfateuse début Juillet pour renforcer un très grand nombre de lignes. Et oui, on ne peut pas s’empêcher de timer juste un peu
Après coup, très bon timing, puisque j’ai profité à plein du rebond des deux dernières semaines.

Pour le second semestre, je ne crois pas encore à un rebond durable des marchés. Le ralentissement conjoncturel ne fait que commencer… Il risque encore d’avoir des rechutes dans les mois qui viennent.

Quelques actualités du portefeuille

- Fort rebond des valeurs du luxe (L’Oréal, LVMH, Kering) qui ont présenté des résultats très solides malgré les vents contraires.

- Mention spéciale à Richemont qui a chuté de -8% à l’annonce des trimestriels (jugés en dessous des attentes) mais qui a rebondi tout aussi vite en terminant le mois à +17%.

- Les foncières avaient beaucoup baissé cette année (surtout en Europe) sur les craintes de hausse de taux qui pénalisent la rentabilité de nouveaux projets. Mais ici aussi, fort rebond ces derniers jours avec des trimestriels flatteurs en comparaison avec le 1er semestre 2021 qui avait été très mauvais.

- Après deux ans de performance lamentable, Worldline a enfin publié des résultats solides et le titre a bondi de +21% sur le mois. Ce qui est intéressant, c’est que la société avait déjà annoncé une guidance optimiste il y a 3 mois, mais personne n’y croyait vraiment. Bon, espérons que le momentum tiendra un peu.

- Dans l’ensemble la publication des trimestriels a été très favorable pour les titres de mon portefeuille. Il n’y a que Intel, Stanley et Comcast qui ont chuté sérieusement à l’annonce de mauvais chiffres. Les deux premiers ne m’inquiètent pas trop ; les business cycliques ont toujours des hauts et des bas. Les ventes finiront par remonter dans quelques mois.

- 3M confirme un spin off de ses activités dans le food safety (Neogen) pour le second semestre. Dans la foulée il annonce encore un spin off pour 2023 concernant les activités dans la santé. Personnellement je ne suis pas très chaud pour ces manœuvres qui souvent n’apportent pas grand-chose aux actionnaires, sauf des frais (taxation en France des actions issues des spin off) et une multiplication des lignes.

- Le titre Valora a bondi de +52% sur une proposition d’OPA de Femsa. Une société suisse qui se fait racheter par un groupe mexicain : une constellation qu’on ne voit pas tous les jours ! Mais bon, rien à redire, le prix proposé de CHF 260 est attractif. Valora est une société que je connais très bien et j’avais joué sciemment son côté spéculatif et opéable. La patience finit par payer !

Mouvements du mois

-Apport de 2000€

Ventes

- Euroapi avec une PV +16%
J’en avais acheté pour 2K il y a quelques mois seulement. Un bon titre a priori, mais il me faut dégager quelques liquidités.

- Sligro Food Group avec une PV +1%
Je profite d’un rebond au-dessus de mon prix d’achat pour liquider cette ligne qui n’a pas fait ses preuves. Heureusement je l’avais déjà allégée en 2021 à un prix plus élevé que maintenant, ce qui donne quand même une mini rentabilité.

Achats

- Ahold Delhaize pour 5K€ (194 actions)
Je remplace Sligro (distribution alimentaire B2B) par une chaîne de supermarchés (distribution B2C) pour rester dans le même secteur d’activité. Mais Ahold me paraît quand même plus solide et diversifié. Les activités historiques sont aux Pays-Bas et en Belgique (suite au rachat de Delhaize), mais 60% du CA est réalisé aux USA. J’aime bien, parce qu’indirectement ça me permet de m’affranchir un peu de la zone Euro qui est structurellement faiblarde.

- EFT iShares Asia Pacific Dividend pour 4K€
En ce qui concerne mon cash flow de dividendes, je suis fortement présent sur l’Europe et les USA. Cette ligne me permet donc de diversifier un peu. La composition me semble bonne (1/3 Chine-Hong Kong-Singapour - 1/3 Japon - 1/3 Australie-Nouvelle Zélande) : justement des régions où je suis très peu présent. Le portefeuille comprend surtout des titres à gros rendement, donc peu de potentiel boursier à priori. Mais un rendement brut de plus de 6% me convient bien.

Renforcements

- Air Liquide 5 actions à 128,30 et 5 actions à 124,20 (1,2K au total). Je voulais atteindre les 100 titres, c’est désormais chose faite.

- LVMH 1 action à 594€

- Kering 1 action à 491€

- ASML 1 action à 438€

- Michelin 38 actions à 26,60€ (1K au total)

- ALD Automotive 48 actions à 10,68

- Compugroup 15 actions à 40,50€

- Icade 23 actions à 44,30€ (1K au total)

- Guerbet 23 actions à 21,90€

- Enfin j’ai dopé un peu mes Sicav de croissance Groupama Avenir Euro (1 part pour 1,7K) et Oddo US MidCap (1 part à 0,5K). L’heure arrive de remettre des fonds sur les valeurs de croissance !

Divers

- Alphabet a distribué 19 actions gratuites pour une détenue, ce qui équivaut à une division par 20.
Comme pour Amazon le mois dernier, ça facilite quand même la gestion lorsque la valeur unitaire est moins élevée.
 

Ce que je veux dire, c’est que les investisseurs (moi y compris) ont parfois tendance à alléger des titres qui ont monté en espérant les racheter plus tard moins cher. Parfois ça marche et parfois ça ne marche pas.

Il y a aussi l’investisseur assis sur une pile de cash qui regarde un titre baisser dans un marché baissier en se disant "je vais encore attendre un peu avant d’acheter, car ça va baisser encore plus". Parfois ça marche et parfois ça ne marche pas, car il arrive que des titres remontent soudain.

Donc essayer de timer le marché en boursicotant à droite et à gauche, ça ne marche souvent pas. Du moins pas à long terme. Mon expérience personnelle montre qu’il vaut mieux choisir les titres qui me semblent avoir du potentiel à LT et ceux qui sont susceptibles de verser un dividende régulier et croissant (en ce qui concerne la partie rendement de mon portefeuille) et ensuite de les renforcer à l’occasion, plutôt que d’essayer de faire des coups.

A titre perso, j’ai décidé de réorienter mon portefeuille vers une stratégie de rendement pérenne en 2018 de manière à toucher un revenu de l’ordre de 1500€ net par moins d’ici 6 ans. Je suis dans les clous pour y arriver, mais ça m’oblige à faire de plus en plus de buy and hold. Partant de là, 80-90% de mes actifs de tournent pas.



En ce qui concerne les jours ratés, de nombreuses études montrent que quelqu’un qui vend de grandes parties de son portefeuille en espérant timer un retour plus bas, risque aussi de rater un rebond inattendu. Et sur le long terme, rien que le fait de rater la meilleure semaine de l’année, cela a une incidence sur la perf de LT. En conclusion: ne rien faire vaut parfois mieux que de faire trop d’activisme. Ce graphique est déjà ancien (une dizaine d’années) mais le principe est toujours d’actualité.

REPORTING AOUT 2022

La trêve estivale sur les marchés n’aura pas duré longtemps, le mois d’août nous apportant une lourde rechute. Mon portefeuille reperd 3 points pour se retrouver à -7,2% depuis le début de l’année (arrêté au 02.09. avec 2 jours calendaires de plus).

Le newsflow a été particulièrement négatif, le trio infernal inflation-intérêts-récession étant au cœur de l’actualité tous les jours. En Europe, les pays préparent des plans d’urgence pour une éventuelle restriction d’électricité et de gaz cet hiver. La question est particulièrement sensible en Allemagne, puisqu’il y a chez eux pas mal de centrales thermiques au gaz qui risquent de manquer de carburant.

A priori, la France est moins touchée, puisque l’essentiel du courant provient de centrales nucléaires. Sauf que la moitié de celles-ci est à l’arrêt pour révisions ou pour des problèmes techniques. EDF nous promet de remettre tout ça en marche pour l’hiver : espérons que ce sera le cas.

Un peu d’ironie… Moi j’habite en Alsace et nous avons plein de centrales hydro-électriques sur le Rhin qui ne sont pas affectées par le manque de gaz. Sauf que la production est très mauvaise, les centrales n’ayant presque pas d’eau à se mettre sous la turbine !

Pour compléter les mauvaises nouvelles, Jerome Powell a confirmé les hausses agressives de taux à Jackson Hole. Et ci celles-ci provoquent une récession, et bien il faudra vivre avec.

Quelques actualités du portefeuille

- Gros plongeon de Sanofi qui a annoncé coup sur coup l’arrêt des études sur deux produits, l’un n’étant pas efficace et l’autre provoquant des effets secondaires qui affectent le foie. Le groupe est rattrapé aussi par l’affaire du Zantac, dont les ventes ont été stoppées en 2019 pour ses effets secondaires. Une multitude de plaintes devraient prochainement être traitées en justice. En fait ce n’est pas le principe actif principal qui est en cause, mais un composant du médicament. Ce dernier a été largement utilisé dans la branche (entre autres aussi par Pfizer et Glaxo) : du coup c’est tout le secteur pharma qui se prépare au pire.

- La société austro-germanique S&T a changé de nom pour devenir Kontron. Jusqu’ici elle avait deux divisions : intégration IT (faible croissance) et Objets connectés (meilleures perspectives). Comme annoncé l’année dernière, elle vient de vendre son activité IT. Il faudra attendre quelques temps pour voir s’il y a des effets positifs dans les ventes. C’est Vinci qui a racheté ces activités.

- Changement de directeur chez Philips. Il y a quelques années, on nous avait promis des temps meilleurs avec un recentrage sur les activités dans la santé. Mais entre-temps, le groupe s’est retrouvé embourbé dans des rappels de produits défectueux très couteux et des poursuites judicaires afférentes et le cours à fondu de plus de moitié. J’avais clairement sous-estimé ces risques, sinon j’aurais vendu ma ligne à temps, mais maintenant je ne peux que saluer la nouvelle direction en espérant qu’elle réussira à remettre de l’ordre sur le bateau.

- Les têtes tombent aussi chez Fresenius. Ici-aussi bonne nouvelle, car l’ancienne direction nous nargue depuis 2 ans avec une multitude d’annonces contradictoires. La filiale dialyse aux USA a été lourdement impactée en 2020 (nombreux décès de patients dû à la Covid). En 2021 on nous annonçait que cela allait mieux, avant de se raviser en 2022 parce que maintenant il y a un manque de personnel. Cafouillis aussi pour la filiale Helios (cliniques) : tantôt on veut faire de la croissance externe pour doper cette entité, puis on envisage d’ouvrir son capital à un tiers. Mais qui sait, on peut aussi envisager de revendre toute la division. Pour résumer, Fresenius brille depuis 2 ans par une communication catastrophique. Espérons donc que le nouveau DG mettra de l’ordre.

- Départ surprise du directeur Laxam Narasimhan chez Reckitt. Volontaire cette fois-ci. Le cours de Bourse a baissé de -4% lors de l’annonce, le marché étant visiblement déçu par le départ de l’homme qui a remis le groupe sur les rails. Je reste confiant, car les travaux de restructuration sont passés et que l’affaire est en train de récolter les fruits.

- Nouveau directeur chez Starbucks également, qui est en fait l’ancien patron de Reckitt ! Sur le fond Starbucks est une bonne boîte, mais les affaires ne tournent plus rond en Chine et les problèmes internes (manque de personnel, salaires, syndicalisme) ne font pas bonne presse. L’ancien DG avait été débarqué à la hussarde en 2021, le président (et fondateur) Howard Schulz prenant l’intérim. Maintenant qu’un nouveau DG stable arrive, Starbucks pourrait retrouver peu à peu sa sérénité. On nous annonce un nouveau plan stratégique pour le 13.09. et je suis curieux de voir de quoi il en retourne.

- Grosses manœuvres chez Mondi (papiers, emballages en carton). La société a pris un coup cette année, dans la mesure où elle est fortement présente en Russie (12% du CA et 20% de l’EBITDA). On ne souhaite plus commercer avec les russes et le marché craignait le pire sur l’avenir de ces activités. Mondi vient de trouver un acheteur pour les actifs russes à un bon prix. Le cours de Bourse a apprécié. Les résultats 2022 seront bons, largement dopés par des PV de cession. Reste à trouver une nouvelle stratégie et de nouvelles idées pour 2023 afin de remplacer le chiffre d’affaires perdu. Affaire à suivre…

Le thriller 3M

Je précise d’emblée que j’ai vendu ma ligne 3M début août, pour me prémunir des risques juridiques. Mais je continue de m’intéresser aux « affaires » par simple curiosité. Il me semble important de comprendre le mécanisme de ce genre de problèmes, afin de mieux juger la situation si elle se représente dans d’autres sociétés dont je détiens des actions.

Voici donc un résumé de mes recherches, pour un cas qui est en train de prendre une tournure rocambolesque.

Le groupe 3M fabriquait des protections auditives, en particulier pour l’armée. Le produit étant censé protéger les soldats du bruit lors des entrainements mais aussi sur les champs de bataille. Des doutes sur la fiabilité du produit sont apparues déjà il y a quelques années et 3M a dû faire face à des plaintes individuelles d’anciens soldats qui ont des problèmes de surdité plus ou moins prononcés. Mais l’affaire a pris de l’importance puisqu’il y a maintenant 230.000 plaignants dans différentes villes et différents Etats. 3M est complètement submergé par les sollicitations qui arrivent de différents tribunaux et bien évidemment les frais juridiques qui en découlent.

Pour mettre un terme provisoire aux poursuites, le groupe a mis en faillite sa filiale Aearo Technologies, qui est le fabricant du produit défectueux (démarche tout à fait légale). Cette filiale est maintenant sous tutelle juridique, ce qui lui évite de traiter directement avec les plaignants. Le groupe a par ailleurs créé un fond de soutien de 1,2 Mds$ pour dédommager les plaignants.

Les plaignants se sont entre temps regroupés dans une association avec des juristes à la tête qui canalisent les demandes.  Comme les américains sont toujours exubérants dans les poursuites judiciaires, l’association a joué un coup de poker en annonçant des exigences de l’ordre de 82 Mds$ (si l’on se base sur les indemnités individuelles reçues par les premiers plaignants). Un chiffre bien-sûr totalement fantaisiste (puisque 3M ne fait que 6 Mds$ de bénéfices annuels) et très supérieur aux provisions constituées. Enfin, les tribunaux ont été saisis, les plaignants considérant qu’on ne peut pas isoler la filiale Aearo, mais que c’est bien le groupe 3M dans sa totalité qui est responsable des dommages. Du coup, 3M avait envisagé de mettre tout le groupe en faillite pour se donner le temps de préparer sa défense. L’idée a été immédiatement rejetée par les tribunaux.

Autre rebondissement : 3M a annoncé il y a peu le spin off de ses activités dans la santé pour 2023. La filiale Aearo étant de fait rattachée à la nouvelle société à créer. Nouvelle poursuite devant les tribunaux par l’association des plaignants, qui veut bloquer le spin off. Ce dernier ne serait qu’une magouille pour transférer les problèmes vers une société tierce et préserver les actifs de la société-mère 3M qui restera après le spin off.

Une affaire qui s’annonce chaude et digne d’un thriller à la télé !

Mouvements du mois

- Apport de 4000€

Vente

- 3M avec une MV -6% (perte ramenée à -3% en incluant les dividendes perçus)
Trop de problèmes sur ce titre, je préfère jouer la prudence.

- Comgest Asie (Sicav) avec une MV -2%. Cette ligne tourne en rond dans mon portefeuille depuis 2019 et je perds patience.

Achats

- ETF iShares MSCI Japan pour 4K
Poursuite de la diversification devises de mon portefeuille. Le Yen est par ailleurs tombé à un plus bas de 20 ans par rapport au Dollar (tout comme l’Euro). Je spécule un peu sur un effet rattrapage l’année prochaine lorsque la Fed en aura fini avec son cycle de hausse des taux.

Renforcements

- Home Depot 9 actions pour 2,5K
Doublement de ma ligne existante

- Ecolab 15 actions pour 2,5K
Doublement de ma ligne existante

- iShares Asia Pacific pour 2K

- Intel, Stanley Black&Decker et Alphabet (renforcement de 1K environ pour chaque)

- Plusieurs petits renforcements de 500-600€ : L’Oréal (2 actions), Aubay (10 actions), Thermador (7 actions)

- Réinvestissement du dividende en actions pour National Grid (13 actions en plus)