Portefeuille d'actions de JohnGaltTagart

Petit update

Ma performance depuis le 1er janvier est à +8.55% tout juste mieux que le CAC 40 qui semble sortir de sa léthargie.



Pas de changement dans mon portefeuille action à long-terme.

Du cotée macro-économie, il ne me reste qu’une seule ligne, une position longue sur l’ETF EWU (ETF + options), pour jouer le rattrapage du marché action Anglais sur le reste du monde.
J’hésite à prendre d’autres positions, mais il est bien trop tôt, dans ma shopping list, je surveille:
-le cuivre et les métaux en général, si les taux sont relevés (donc ce n’est pas d’actualité) on devrait avoir une baisse des cours.
-revenir sur les obligations du trésor US via des STRIPs principals (nue propriété d’obligation), pour investir ma partie cash (51% de mon portefeuille est en cash), mais je pense qu’il est encore trop tôt. Si ça devait se faire, je prendrais des échéances 30 ans que je ferais rouler tous les 1 à 5 ans selon l’humeur pour avoir un ladder de 25 à 30 ans.
-j’hésite à regarder du côté des devises émergentes.

Du côté spéculatif, je possède pas mal de positions ou je joue la baisse de volatilité sans me soucier des cours du sous-jacent:
AMC, GME, BB, CDXC, MVIS
J’ai aussi un reste de position short sur les cryptomonnaies que je pourrais renforcer dans les mois et années à venir. La société RIOT en fait partie. L’idée est de shorter pas directement le bitcoin ce qui est kamikaze , mais de shorter toutes les sociétés ayant une forte dépendance aux bitcoins, soit via leur cash, ou leur activité.
Il me reste aussi des positions longues sur URW et SPG que je n’ai toujours pas vendu, tant que sa monte.
J’ai une moins-value latente assez importante sur l’ETF ARKK. Ma conviction dessus est que le chèque de 1400$ de Biden à chaque Américain ira en grande partie sur ce genre de titre, mais je suis rentré trop tôt et trop haut dessus, mais à force de vendre des calls j’ai déjà rattrapé une partie de la baisse.

Du coté arbitrage, j’ai couvert pas mal de vente d’options put par la vente de contrat à terme sur le S&P500 principalement le MES (un point = 5 $ donc faciles à manœuvrer) et d’option XSP.

Mon exposition au marché est équivalente à un levier de 1.04 ce qui est assez raisonnable.

Enfin une petite nouvelle, j’aimais bien les SSFs (Single Stock Future qui contrairement à son nom représentait 100 actions), mais il semblerais que pour les USA cela n’existe plus… Dommage.

Non pas du tout, je ne pense pas que l’on puisse prédire le cours d’une action.

Il y a pas mal d’années, j’avais lu une interview de Joel Greenblatt où il parlait de sa "magic formula", au vu du nom à l’époque, je me demandais si c’était un charlot ou quelqu’un de sérieux, je l’ai vite classé comme sérieux. Mais ce qui est intéressant est la méthode de travail initial. Il avait fait analyser par une personne plusieurs ratios financiers pour savoir lesquels étaient les plus pertinents pour générer une performance à long terme et créer sa fameuse formule magique voir le lien Wikipédia.

Je me suis demandé si je ne pouvais pas faire la même chose. Le coté rationnel des statistiques m’intéresse.

J’avais lu plusieurs études comme quoi, le critère le plus important pour la performance des actions sur le long terme était juste la croissance du CA. Donc rien à voir avec la magic formula.

J’ai décidé de m’inspirer de tout cela et regarder une cinquantaine de critères avec un objectif de performance à 5 ans. J’en suis arrivé à la conclusion que le CA était le plus important suivie par la croissance du cash flow opérationnel. J’ai donc fait ma magic formula à partir de cela.

Ma magic formula est donc un classement par rang de deux paramètres, la croissance du CA et la croissance du cash flow, où je prends les mieux classer pour faire ma shopping list (mais attention comme dans tous shoppings liste je n’achète pas tous et choisi à la main au final, c’est juste une présélection).

Par contre une croissance de CA calculé sur 5 ans, peut être très aléatoire et ne rien dire de l’avenir ou de la bonne gestion de la boite. Donc j’ai choisi d’en faire une régression linéaire en utilisant les 5 à 8 dernières années et calculer lecoefficient de détermination. Si celui-ci est très élevé et que donc le CA ou cahs flow est prédictible, je rentre la société dans mon système de rang pour la suite.

L’avantage de la méthode est le temps de travail très faible pour l’analyse de titre et la sélection. Je pars du principe que le marché est plutôt efficient et que je n’aurais jamais assez de titres pour influencer le management donc une analyse en profondeur est pour moi inutile.

La FED a toujours une politique hyper accommodante, les marchés ne pensent pas que l’inflation sera un problème à long terme, donc ce niveau est plutôt normal (un peu faible, mais pas du tout inquiétant). La hausse des taux après la crise avait peut-être été un peu trop brutale. Si sa continu de baisser, je ne serais pas plus inquiet, mais je ferais peut-être un spread taux court vs taux long. Pour quelqu’un qui craint l’inflation, c’est plutôt un signe positif.

Pour un investisseur obligataire, c’est gênant des taux aussi faibles, mais pour quelqu’un qui investit en action, on est dans le TINA, pas d’autres alternatives pour avoir du rendement que les actions, donc si vous êtes investi en action, tout va bien, ça va monter encore, tant que la FED sera là et que les taux seront aussi bas.

La prochaine étape sera donc une hausse des taux courts ( au minimum un arrêt progressif des rachats d’actifs de la FED), à se moment-là les taux longs devrait remonter un peu, les actions vont ralentir un peu, les matières premières devraient chuter.
Je suis déjà short sur le bois, le porc et l’huile de soja, c’est un peu tôt (sauf pour le bois ou le timing a été très bon), mais pas encore sur l’acier et le cuivre où j’attendrais le dernier moment.
Pour les actions pendant le changement de régime les valeurs croissances (à ratio de valorisation élevé) devrait connaître des turbulences (les taux élevés sont défavorables à ce genre de valeur dans les DCF), mais une fois passé, c’est la value qui ne fera plus rien et les croissances reprendront la main, car moins pénalisé par les taux élevés à long terme (endettement plus faible, pricing power et marge plus élevée).

C’est une partie de mon plan de bataille pour l’avenir. Niveau timing j’étais dans l’idée de 2023 pour un début de normalisation de la politique monétaire de la FED, maintenant je pense plus mi-2022, d’où mon accélération.

Qu’est-ce qui peut faire monter les actions ?

-La croissance économique à 6.5% aux USA
-L’inflation à 6.5% aux USA
-La croissance démographique, légèrement, positive aux USA

Mais surtout la croissance de la masse monétaire, si l’argent se fait moins rare que les actifs dans lesquels on peut investir alors ceux-ci ont de fortes chances de monter, même s’ils sont déjà surévalués (une pensée pour les cryptos, spacs, matière-premières etc…).


Et les taux bas permettent de s’endetter toujours plus pour en acheter, la marge sur IB est quasi gratuite (selon les devises), les taux courts sont autour 0 dans pas mal d’économies développées.

Et enfin si on reste un peu lucide, notre montagne d’argent ira dans la classe d’actif la meilleur marché, donc les actions (taux US à 10 ans sous forme de PE, PE Shiller et spread entre les deux) :


Si j’étais investisseur en action je resterais investi à 100%, mais ce n’est pas mon cas. Donc je me prépare à la prochaine étape un début de normalisation de l’économie qui arrivera peut-être plus vite que prévu et donc je commence à shorter les bulles les plus fragiles selon moi (porc, huile de soja, bois de construction).

Edit: Si j’étais investisseur en action ce qui pourrait me faire ralentir fortement, voir me faire hedger ou liquider partiellement mon portefeuille, est l’arrivé de l’un de ces phénomènes: la courbe des taux plate ou inversé, un TED spread (ou équivalent) qui explose sans explication, une chute de la masse monétaire, etc… Mais quelque chose qui montre que le carburant des marchés (le pognon) peut se tarir.

Des news de mon portefeuille et probablement les dernières de l’année, le prochain sera le bilan annuel début janvier.

Performance depuis le 1er janvier 20.24%



Je bats les indices US, mais pas le CAC40, par contre si on regarde sur des échelles de temps plus longues le cac40 est quand même très loin, derrière. Mon objectif de 16% annuel est encore atteint avant l’heure. Donc je vais finir l’année tranquillement.

Mon portefeuille buy and hold and forget

Pour mémoire, il a été construit à partir d’une analyse quantitative des données fondamentales en octobre 2020 en se basant sur les données de 2019 avant crise du covid.



Ce portefeuille représente moins d’un tiers du portefeuille total, chaque ligne pèse environs 1% du portefeuille (à ajuster en fonction du pnl). Je ne peux pas faire un suivi très précis, car ce n’est pas un sous-compte d’IB et ne le sera jamais puisque je veux conserver sa marge, la marge m’est utile mais pas le cash. Pour les détails sur la sélection des titres https://www.investisseurs-heureux.fr/p458149#p458149

La seule intervention sur ce portefeuille https://www.investisseurs-heureux.fr/p478670#p478670

Matière premières

Future LB Lorsque le cours du bois était à 1300 environs, j’ai partagé mon idée de short, le cours est maintenant à 500. La position représente maintenant 3.7% de mon portefeuille. J’attends encore pour vendre la baisse a été rapide et peut se poursuivre. https://www.investisseurs-heureux.fr/t26987

Future HE Le porc pour moi est dans une belle bulle aussi la grippe porcine est sous contrôle, les choses vont mieux, je suis donc short depuis quelques semaines, la position pèse 2.7% de mon portefeuille.

Future ZS, ZM, ZL Je n’avais pas eu le temps de partager mon idée, mais je suis sur le soja aussi. L’huile de soja est surévalué donc un spread peut se jouer entre les différents contrat du soja. Donc je suis short sur 11 contrats ZM (farine) 9 contrats ZL (huile) et haussiers sur 10 contrats ZS (soja non transformé). Il s’agit de la même logique que le Crack spread sur le pétrole pour ceux qui maîtrise les matières premières. Pour un portefeuille de petite taille le spread peut être simplifier en ne prenant qu’un contrat de chaque.

J’ai aussi une position plus aventureuse uniquement short sur ZL

Le soja ne pèse que 2% du portefeuille. La plus-value latente est faible pour le moment.

Arbitrage de volatilité

INTC et AAPL short sur la volatilité et biais stagnation et hausse sur le cours, l’idée était de profiter la baisse de volatilité estivale, évidemment, je dois prendre mes profits avant le 1er septembre. Les positions pèsent moins de 0.5% du portefeuille.

SPX il s’agit d’une position baissière sur la volatilité (effet saison), neutre au marché, mais qui s’apprécierai si le marché chute ou baisse suffisamment fortement (une correction en août n’est jamais improbable, j’ai encore 2011 en tête). Environs 1% du portefeuille

Ces positions seront clôturé avant la fin août.

Le vrac

Atos > je joue la recovery et les rumeurs de rachat m’incite à me placer dessus (option uniquement)

Vallourec > j’ai voulu jouer l’arbitrage entre le DPS et l’action, j’ai finalement acheté les actions pour jouer la recovery, car il était impossible de vendre à découvert l’action.

Vivendi > j’aime les spin-offs et celui-ci m’a l’air prometteur, je le joue en option longue avant la scission.

Discovery > une recovery est possible je le joue en option à long terme et en short de volatilité à court terme.

VYM et DVY > deux ETFs actions à dividende, j’ai oublié la raison qui m’a fait vouloir les acheter (je devrais prendre des notes dans un journal), ETF et call dans la monnaie à long terme.

USDCAD > le dollar canadien j’ai plusieurs contrats à terme et option pour jouer sa hausse, et je ferais une bascule à la baisse dès que la FED annoncera soit une date précise de tapering (avec montant significatif) soit une date pour la hausse des taux cours. Je joue un collar sur le dollar canadien.

La totalité de la poche vrac pèse une 20 aine de %

Le reste de mon portefeuille est constitué de liquidité dans différentes devises, le poids des futures et option vendu a été pris en utilisant la technique de la marge utilisé ou du delta dollar selon ce que je jugeais de plus pertinent.

Commentaires

Avec la période estivale, je suis moins dynamique et je prépare un autre projet (création d’un hedge fund pour janvier 2023) donc je n’ai plus le temps de gérer mon portefeuille correctement.

ARKK m’a fortement pénalisé au premier semestre, j’ai parié sur sa hausse suite aux chèques envoyés par l’administration Biden, mais ça n’a pas marché. Environ 4% de baisse du portefeuille.

J’ai fait un hedge mal calibré de mon portefeuille qui m’a bien coûté, environ 2% de baisse du portefeuille (au lieu d’être neutre au marché, 100% haussier et 100% baissier, j’étais 100% haussier et 120% baissier pour faire simple, ce qui me mettait vendeur à découvert du S&P500 alors qu’il était haussier. Pour la petite histoire, j’ai utilisé risk navigator, mais j’ai laissé cocher des positions qui n’avaient pas lieu d’être prises dans le calcul ce qui a surévaluer mon exposition au marché.

Le bois m’a fait perdre virtuellement une grosse somme, avant de redevenir gagnant pour moi, il a monté à 1700 avant de plonger en ligne droite, j’ai perdu 1% de mon portefeuille, mais j’ai pu renforcer à bon prix ma position.

Pour les prochains mois et années, je vais avoir moins de temps, donc j’arrête certaines stratégies.

Je ne ferais plus que de l’arbitrage de volatilité uniquement sur les cas extrêmes. J’arrête les spreads de volatilité inter-marché.

Je jouerais la macro-économie sur de grosses positions, mais du coté micro, si je tombe sur une action intéressante au hasard, je peux la prendre, mais je ne chercherais plus d’informations moi-même et donc je ne prendrais presque plus de position.

J’augmenterais de fait la taille de mes positions, pour le bois, c’est trop tard, mais pour le porc si la chute est douce, je pyramiderais les contrats à terme. Et j’aurais la main plus lourde lorsque le tour des métaux sera arrivé.

Bonjour à tous.

Je fais une réponse généraliste sur mes projets d’avenir, sur mon portefeuille perso et le hedge fund.

Concernant mon portefeuille personnel :

-Il sera plus petit, mais toujours ouvert pour profiter de la flat taxe
-Je ferais toujours des reportings ici, mais moins fréquent.
-Il sera sûrement simplifier pour être géré plus facilement, je pense à ce genre de stratégie:

Pour 100k€

80 à 100k€ de positions sur des ETFs tech (XLK, SKYY, IGM etc…) et santé (XLV) ou généraliste si je simplifie (SPY), sur lequel je ferais des ventes de calls très au-dessus des cours.
0 à 20k€ de cash en euros pour simplifier les retraits
Ensuite sur marge des positions sur futures matière-premières et taux de manière à être non corrélé ou avoir une anti-corrélation avec les indices.
De temps en temps un petit arbitrage de volatilité sur le S&P500 ou des mèmes stocks.
En gros, je devrais battre les indices, avec un risque un tout petit peu plus élevé.

Je pense mettre en place ce portefeuille que dans 6 mois 1 an, de manière progressive.

Le hedge fund:

Comme tout projet à plusieurs personnes il faudra un certain temps pour que tout le monde soit d’accord sur tous les points. Ce qui va suivre est donc une ébauche.

-Du côté juridique, le statut devrait être une SAS à capital variable, le fond est fermé et ne fera pas appel à l’épargne publique, pas besoin d’agrément AMF, on reste entre nous, le commissaire aux comptes et expert comptable est déjà choisi par copinage.

-Il y aura du levier bancaire d’utiliser en plus de la marge du courtier, c’est là l’intérêt de la chose.

-L’intermédiaire financier n’est pas choisi, IB est le choix de base, mais ne permet pas de travailler avec des options exotiques et des CDS. Donc si choix de la simplicité IB, sinon ça sera un intermédiaire plus pros, mais plus chère.

-Niveau informatique, on va être sur quelques choses de complexe dans l’analyse (base de données sql, data mining, backtesting etc…) on a un data scientist dans l’équipe et les passages d’ordre se feront par vote pondéré par le taux de réussite.

-Niveau local, moi je souhait du 100% dématérialisé, d’autres pas, on verra

-Il y aura un site internet pour partager les informations entre les actionnaires et une partie public avec des publications, je pense.

-Les fees seront à 2%, avec une majoration de sur performance à déterminer.

-Le fond sera multi-stratégie, une poche macro (ayant pour but de se décorrélé des indices et couvrir le portefeuille), une poche arbitrage de volatilité (générer de l’income régulier), une poche event-driven (générer de la performance) et une poche action sélectionner par une approche quantitative (le flottant de l’assureur). L’objectif est de battre les marchés avec un max drawdown plus faible et ratio de Sortino supérieur à 1.

Évidemment ce n’est qu’un projet la version finale pourra différer.