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[+2]    #1 09/06/2023 18h18

Membre (2023)
Réputation :   6  

Suite à ma présentation sur le forum, je vous présente ici mon portefeuille d’investissement.



Pour rappel, l’objectif de placement est à long terme (10-20 ans) et les critères de sélection me portent à sélectionner des entreprises que je comprends, qui prennent un engagement vis à vis de leurs actionnaires via des dividendes et le total shareholder return (dividende croissant + rachat d’actions), qui ont un avantage concurrentiel durable et compréhensible (en m’inspirant notamment de la notation Morningstar) et qui ont de bons ROE/ROIC.

Le portefeuille étant assez récent, la perf globale est assez anecdotique pour l’instant. Elle le sera moins avec le suivi au fil du temps.

Quelques précisions: IDI SCA est mon unique ligne sur le PEA-PME et il y a deux ETFs S&P500, un sur le PEA et un autre sur une assurance vie détenue chez Linxea.

Excellente journée

Mots-clés : dividende, long terme, moat, portefeuille

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#2 04/08/2023 16h52

Membre (2023)
Réputation :   6  

Bonjour à tous,

Suite à un changement de broker (Fortunéo > Boursorama), j’ai commencé à faire le ménage dans le portefeuille car certains marchés ne sont plus accessibles comme les OTC & marché canadien. J’en ai également profité pour réduire le nombre de lignes pour faciliter le suivi et renforcer davantage mes principales convictions.

Voici la répartition du CTO à date:

* 60 Apple - +8%
* 16 Costco Wholesale - +3%
* 15 MSCI - (2%)
* 15 S&P Global - (3%)
* 35 Visa - +2%

Mon PEA (actuellement en transfert) est bloqué donc la répartition n’a pas changé:

* 5 ASML Holding - +2%
* 61 Dassault Systèmes - (1%)
* 1 Hermès - +9%
* 3 LVMH - +3%
* 675 Lyxor PEA S&P500 - +12%

Mon PEA-PME ne comporte toujours qu’une seule ligne:

* 22 IDI - +38%

A noter que les performances incluent le dividende.

Prochains mouvements à venir sur PEA: vente de Dassault Systèmes (l’explosion de la rémunération en stock-option est un red flag pour moi) et réflexion sur le reste.

Excellent week-end!

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#3 16/08/2023 17h26

Membre (2023)
Réputation :   6  

Bonjour à tous,

J’ai effectué un petit exercice aujourd’hui en faisant le DCF d’Apple.

Voici les principales hypothèses retenues ainsi que mon opinion sur ces dernières:

Taux de croissance

- Consensus zonebourse jusqu’à 2025 qui donne ~6%/an
- Estimations de Yahoo sur les 5 prochaines années pour la suite soit 6%/an
- Zacks donne un consensus d’EPS supérieur à 11.35%

J’ai donc retenu 6% par an, ce qui semble en phase avec les attentes des analystes. Mon avis: il peut y avoir de l’upside (pénétration en Inde, VisionPro, hausse des prix de l’iPhone 15 avec les puces 3nm) comme du downside (récession).

WACC

J’ai pris 11% car c’est le chiffre indiqué sur GuruFocus. Suffisamment conservateur pour moi car il ne tient pas compte d’une éventuelle baisse des taux à partir de 2024 - le WACC d’Apple était plus proche de 8% par le passé.

J’ai donc retenu 11% pour le WACC, mais je pense que 10% serait plus réaliste.

EBITDA %

J’ai considéré une hausse de 0.25% de la marge chaque année, dans la continuité des attentes des analystes pour 2024-2025. A mon sens cela reflète la croissance de l’activité service à plus forte marge.

FCF conversion

J’ai pris pour hypothèse 80% contrairement aux analystes qui sont à 83%. Mais par le passé ce taux était plutôt proche de 78% donc j’ai pris un juste milieu.

% rachat d’actions

J’ai tenté de modéliser l’impact des rachats d’action dans le modèle en considérant 3% de réduction du nombre d’actions/an jusqu’en 2025, année où la position de cash nette d’apple doit être neutre. Après j’ai modélisé 2%. C’est potentiellement un peu conservateur car le taux actuel est plus proche de 4%.

Taux de croissance à long terme

J’ai retenu 4% ce qui est assez conservateur à mon sens mais comme une grosse partie de la valeur du DCF vient de ce chiffre, je préfère avoir de la marge.

Au final j’ai un cours théorique de 188€, ce qui est très légèrement supérieur au cours de l’action. Je pense que c’est assez réaliste. Cette analyse reste superficielle j’en conviens bien, et n’est pas non plus une recommandation d’achat. C’est davantage un exercice pour valider ma thèse d’investissement qui est qu’au cours actuel, il y a un peu d’upside potentiel dans le cours d’Apple, mais que l’action est globalement correctement valorisée.

Le détail du modèle est en PJ pour ceux que cela intéressent.

Excellente journée

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#4 17/08/2023 10h45

Membre (2011)
Top 50 Obligs/Fonds EUR
Réputation :   78  

ISTP

Je trouve quand même une grosse limite à ses modèles de valorisation. La valorisation via les DCF est le modèle dominant, mais appliquer une croissance infinie dans un monde fini parait utopique. Et cela ramène aux sujets d’actualité sur la sustainabilité de la croissance.
Les 6% de croissance annuelle visés deviennent de plus en plus intenable; 6% de 1 million n’ayant rien à voir avec 6% de 1 milliard.

Peut-être qu’en appliquant simplement un taux de croissance négatif dans ces modèles, cela pourrait quand même faire l’affaire…

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#5 17/08/2023 16h45

Membre (2010)
Top 50 Actions/Bourse
Top 50 Finance/Économie
Réputation :   237  

WideMoat1930 a écrit :

Le détail du modèle est en PJ pour ceux que cela intéressent.

Votre modèle m’intéresse beaucoup pouvez vous le remettre en PJ ou en donner l’url.
M.erci

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