Portefeuille d'actions de Lopazz

I

Que signifie cet ours ? L’image veut elle dire que nous somme en bear market ou alors l’ours fait un ’aurevoir’ avec sa patte, et alors nous entrons dans un Bull market ?
Quels sont vos sentiments de marchés actuellement ?

Moi je pense que Lopazz se ballade au Canada et qu’il a photographié un ours qui s’approche petit à petit de sa cabane. Il y a quelques semaines il était en Espagne et il a pu admirer les taureaux de GiPiTi

Dernière modification par gandolfi (13/06/2023 01h18)

Le S&P500 ayant presque repris 20% sur ses plus bas, on serait bientôt en bull market au sens strictement technique. Le NASDAQ 100 les a déjà dépassé depuis un moment.

Peu de mouvements ces derniers temps :

- Je suis passé net short sur les futures Nasdaq le 15/06 (NQ=15456 Ref),

- Achat d’une unité USD à 1.096,

- Achat d’une demi-unité JPY à 157.50,

- Renforcement obligation perpétuelle Rabobank à 92.90,

- Achat d’une ligne complète ETF iShares FTSE 250 (mid-caps UK, MIDD:LSE),

- Ouverture de deux positions small-caps value Europe, intention d’accumuler donc pas d’annonce pour le moment.

Le short Nasdaq me coûte plusieurs points sur le premier semestre, et impacte fortement la performance (+8.26%).

Les 10 plus grosses lignes du portefeuille :

IWDA / ETF MSCI World
US91282CBA80 / T-Note 0.125% 15 Dec 2023
UPRO / ETF SP500 x3
XS1002121454 / Rabobank 6.5% perpétuelle
TMF / ETF Treasury 20Y+ x3
IJR / ETF S&P600 Small Cap
FBT / ETF NYSE Biotech
MIDD / ETF FTSE 250
US91282CDM01 / T-Note 0.5% 30 Nov 2023
C / Citigroup Inc

Pour le suivi des messages précédent :

Vente FSLR Aug18’23 207.50p 6.65$ : +148%
Vente DBRG : +27%
Vente HLF : +4.8%
PINS Jul28’23 29c 0.32$ : expiration sans valeur

Le marché s’étant transformé en casino, j’ai décidé à titre expérimental de continuer cette stratégie sur une petite partie de mon portefeuille. Il s’agit de repérer les mouvements important et répétés passés "au marché" sur des options d’achat ou de vente. Selon le titre, le strike et l’échéance, je prendrai position soit en copiant l’ordre repéré, soit plus rarement, de façon directionnelle en prenant position sur le titre. En backtestant manuellement la stratégie, le taux de réussite apparait nettement supérieur à 50% avec une asymétrie importante entre les gains et les pertes.

Avec le bénéfice dégagé par les opérations ci-dessus, j’ai copié quelques positions pour tester la validité des signaux et la reproductibilité de la performance :

Calls

PBF
CPNG
AMZN
IQ
SU
MPC
STNG
MDT
FTDR
JPM
CFLT
CF
WFC
MMM
BHP
FCX

Puts

XLE
MPW
AAPL
APP

En gras, les deux plus fortes convictions. Je pense que l’échantillon est suffisamment large et diversifié pour me faire une idée sur la question, affaire à suivre !

Bonjour Yumeria,

En effet j’ai une position sur AAPL Jan19’24 192.50p avec un prix de revient à 3.65$

S’il y a bien une boîte sur laquelle je m’abstiens d’avoir un avis c’est Apple, la plus grosse capitalisation du monde suivie par des milliers d’analystes sur lesquels je n’ai aucun avantage concurrentiel.

Si on me demande une opinion "flingue sur la tempe", au premier regard je trouve la valorisation aberrante (32x les profits TTM) pour une boîte dont les revenus sont en baisse d’une année sur l’autre.

Pour cette stratégie, je me contente uniquement de suivre les gros mouvements sans me poser de question, et même si les mouvements sont contraires à mon sentiment. Je vous avoue que je ne regarde à peine les sociétés sous-jacentes : je n’aurais certainement pas acheté des calls "First Solar" de ma propre initiative !

Autre exemple : j’avais suivi les signaux et acheté des calls Google avant les résultats, alors même que je suis short NASDAQ. Le résultat de l’opération était excellent (+66%). Comme je venais de poster un message sur le forum une heure avant, je n’ai pas partagé ici mon achat, donc je n’ai pas partagé le résultat. Mais pour l’instant, cette stratégie est prometteuse.



A ce sujet et pour ne pas "polluer" le forum, si cette stratégie continue de fonctionner, j’ai pensé à créer un groupe Telegram pour partager les signaux en direct et la recherche institutionnelle à laquelle j’ai accès. Mais je ne suis pas sûr que les marchés américains et ce genre de trading intéresse beaucoup de monde ici.

Vous ne trouverez pas grand chose sur mon fil car c’est une nouvelle stratégie que j’implémente sur une partie du portefeuille. On peut la résumer de cette façon :

- En utilisant un scanner, il est possible d’identifier les mouvements inhabituels sur des options, nous recherchons en particulier les mouvements passés à l’achat et "au marché".

- Une fois les mouvements identifiés, chacun appliquera ses propres critères de sélection : mouvements répétés dans un intervalle court, strike éloigné du cours actuel, date d’expiration plus ou moins éloignée, momentum sur le titre ou au contraire titre peu surveillé par le marché, date d’expiration post-résultats, etc. L’outil est le même mais il y a plusieurs façons de s’en servir.

- On décidera ensuite de se positionner soit en recopiant l’ordre identifié, soit en prenant une position de direction identique sur le sous-jacent.

Toutes ces informations étant publiques, l’art réside dans le fait de réussir à différencier les mouvements valides des mouvements reliés à une autre position (couverture, roulement, spéculation, etc.). Avec un taux de réussite de 50%, la stratégie est rentable car le gain est asymétrique (les pertes sont limitées à 100% alors que les gains sont théoriquement illimités).

Bien sûr, il ne s’agit pas d’une martingale, et cela nécessite beaucoup de temps et de réactivité pour réussir à identifier les mouvements et se positionner rapidement.

Bonjour Benbo,

Si vous êtes à l’aise avec l’anglais, je vous conseille de faire des recherches sur les options sweeps:

Options sweeps are large options trades executed by well-capitalized, typically institutional investors, quickly and across the best available order prices

Mais probablement, les informations publiques seront moins complètes que ce que Lopazz peut avoir accès par ailleurs.

Je fais un point intermédiaire sur cette expérience d’achat d’options en suivant les sweeps.

D’une façon générale, les puts ont mieux fonctionné que les calls vu la tendance du marché. J’ai réalisé des plus-values et moins-values, je garde le reste en portefeuille pour l’instant, un certain nombre arrive à expiration cette fin de semaine.

Opérations réalisées :

AAPL 192.5p   +116% (vendu trop tôt)
AMZN 129c   +168%
AMZN 131c   +160%
BIG 10p   +165%
CCJ 37c   -80%
CPNG 18c   +42%
GOOG 120c   +66%
INVZ 4.5c   -20%
IQ 7c   -72%
KDP 34c   +67%
LYFT 13c   -100%
MPC 130c   +667%
MPW 9.5p   +567%
MPW 8p   +410%
PINS 29c   -100%
PYPL 79c   -92%
QQQ 356p   +2% (mal géré la sortie, il y avait 30% à prendre sur cette grosse position)
STNG 45c   +17%
TRUP 32.5c   -1%

Le bilan est très largement positif sur les plus-values réalisées. La moyenne arithmétique des performances dépasse les 100% mais lorsqu’on la pondère par la taille des positions, on dépasse les 150% grâce à une surallocation sur les puts MPW qui représentaient une grosse conviction personnelle (annoncée dans les messages précédents).

Les positions qu’il me reste en portefeuille sont pour la plupart perdantes (beaucoup de calls), mais l’expiration est encore assez lointaine. Compte tenu de la volatilité importante des options, je pense qu’il est trop tôt pour tirer une conclusion définitive, mais si je liquidais tout le portefeuille à l’instant t, le gain serait tout de même significatif.

Quelques observations constatées en pratique :

- Acheter des options avant les résultats n’est pas optimal, la prime est beaucoup trop chère, or en partant du principe que le délit d’initié n’est pas envisageable sur les big caps US, on a une chance sur deux d’être du mauvais côté, donc on est statistiquement perdant. Il vaut mieux éviter ce genre de pari spéculatif qui a bien fonctionné sur AMZN, GOOG et AAPL mais généré une perte conséquente sur PYPL. Autre point important concernant les résultats, il faut savoir que lorsque le market maker est en déroute, les échanges sur les options en question sont suspendus, le temps qu’il s’adapte. Sur FSLR, j’avais heureusement verrouillé mes résultats en shortant le titre en after-hours (contre mes calls), sans quoi ma belle plus-value se serait envolée à l’ouverture du trading… A l’inverse, la même technique sur AMZN m’a fait passer à côté d’une plus-value qui aurait pu être encore nettement supérieure. Hasardeux !

- Cela va de soi, mais il vaut mieux être positionné dans le "bon sens" : compliqué de faire une belle performance avec des puts dans un marché haussier, et vice versa. Comme en théorie, on ne peut pas prévoir l’évolution des marchés, on peut jouer les deux côtés à 50/50, en suivant par exemple des sweeps de puts XYZ et des sweeps de calls sur ABC, à part équivalente. Ou alors suivre ses propres convictions si l’on a un bon historique de "market timing" et suffisamment de confiance en soi : j’étais plutôt (très) baissier, donc j’aurais pu me limiter à l’achat de puts, la performance aurait clairement été meilleure. Le rétroviseur est toujours plus clair que le pare-brise…

- Cette belle performance a aussi été obtenue grâce à une surallocation sur les puts MPW qui représentaient une vraie conviction sur la base des fondamentaux (une REIT notée junk). Peut-être qu’il faudrait se limiter aux sweepers qui "font du sens" d’un point de vue fondamental, et pour cela, il faut une large connaissance de la cote US et de l’actualité des entreprises -- pas le temps d’aller farfouiller les rapports trimestriels. Ce qui veut dire passer beaucoup, beaucoup de temps devant son ordinateur. Pas facile, surtout quand on n’est pas un hedge fund !

- Autre point qui nécessite beaucoup de temps : surveiller les sweeps en temps réel. Après un sweep, le market maker doit prendre position sur le marché cash pour se couvrir, cela provoque donc un mouvement sur le titre qui se répercute sur le prix de l’option. Si vous arrivez 2 heures plus tard, le bénéfice est amputé. Pour celui qui opère du lundi au vendredi, en termes d’astreinte horaire on est presque sur un job à temps plein (français), avec, il est vrai, la possibilité d’un bon taux horaire.

En conclusion, l’essai est plutôt concluant, je pense que cette stratégie peut être très rentable à condition de l’affiner, d’avoir un peu de réussite, pas mal de connaissances, et beaucoup de temps à y consacrer. Malheureusement, ce dernier point est rédhibitoire en ce qui me concerne, je n’ai aucune envie de passer mes journées collé devant mon écran, sinon, à quoi bon avoir arrêté mes activités professionnelles ?

Je reste donc concentré sur ce qui m’a le mieux réussi jusqu’à présent, à savoir le "market timing" sur la globalité du marché, et quelques opérations ponctuelles en cas de fortes convictions. Peu de mouvements, pas de risque spécifique, un horizon plutôt moyen/long terme, et sûrement beaucoup moins de cheveux gris ! Pour le suivi complet, je referai un dernier point lorsque le reste des options sera arrivé à expiration.

Je n’ai pas fait de mouvements sur le portefeuille depuis 15 jours, je suis toujours net short sur les indices américains, principalement le Nasdaq 100. La performance YTD se rapproche désormais de celle du MSCI World, je suis assez confiant sur ma capacité à atteindre mon objectif d’ici à la fin de l’année (MSCI World +3%) malgré ce premier semestre plutôt décevant.

Maigre consolation, ma sélection de titres pour 2023 reste en pôle position du "Classement des investisseurs heureux".