Portefeuille d'actions de Selden

Bonjour Selden,

D’accord avec vous sur les opportunités de renforcer Etsy, Inmode ou encore Eurofins (suite à votre message dans une autre file). Et pourquoi pas Crocs ? Il viennent de sortir un CA T4 impressionnant (presse), énorme croissance et valorisation faible. J’ai découvert la valeur grâce à vous, je pense qu’elle passe au travers des radars avec tout ce qui se passe en ce moment, mais quand le marché retrouvera la raison elle peut facilement doubler en quelques semaines.

Vous êtes confiant pour Meta ?
Entre les scandales à répétition, les procès, le ralentissement de la croissance, le consensus T4 manqué, la baisse des marges  depuis quelques années, la concurrence de nouveaux réseaux comme TikTok, le changement dans la politique de traçage d’Apple, le "pari" du métaverse et les investissements colossaux que cela implique…
Oui la valo semble intéressante mais peut t-on vraiment faire fi de toutes les problématiques évoquées ?

BILAN DU PORTEFEUILLE 29/01/2022 (AGE DU PORTEFEUILLE = 3 ans et 1 mois)

1ere PARTIE

Un mois de janvier qui aura mis les nerfs à rude épreuve. Dans cette période compliquée où l’on a vu les gains virtuels de l’année 2021 fondre comme neige au soleil, je suis plutôt satisfait de mon comportement. Aucun affolement, des renforcements de titres vifs sélectifs et par pallier et la conservation de mes investissements programmés en ETF.

Evidemment, mes achats du début du mois et pré correction ont pesé mais aucun regret. Le plan avait été suivi à la lettre sans market timing.

Les mouvements de marché sont très importants. La volatilité intraday monstrueuse et l’investisseur particulier qui panique peut vite se faire rincer.

Le mois prochain je continuerai sur le même trend. La seule frustration que j’ai actuellement est de ne pas avoir assez de munitions pour renforcer de belles valeurs ou même y rentrer. Je pense surtout à ASML et Google qui ont un peu décroché. Mais bon, j’estime que l’année 2022 offrira d’autres occasions pour se positionner.

Le marché price actuellement 4 à 5 hausses de taux mais d’une ampleur de 0.25% à chaque fois. On n’est pas à l’abri d’une hausse surprise de 0.5% et là on partirait peut être pour une nouvelle jambe de baisse.

Oui le marché a baissé (un peu) mais il reste encore beaucoup de potentiel de baisse. Des entreprises très belles affichant des P/E de 80 sont revenues à…60..Loin d’être bradé… Patience..mère de toutes les vertus comme dit le proverbe.

Ceux qui ont commencé à investir lors des 10 dernières années n’ont connu que la hausse en ligne droite. L’investissement en bourse paraissait tellement facile. Les cols hors catégorie sont en vue. On verra si le cuir est assez épais et si on sera capable de surnager lorsque la route va s’élever.

ACHAT

El.En: (Italie, production de système de laser). Très active dans le secteur industriel et surtout médical. Belle croissance, marges confortables et très peu endettées. Malheureusement achetée début janvier avant le décrochage.

Eurofins: (France, santé-services bio analytique). On ne présente plus cette valeur. Achat opportuniste même si elle a continué à baisser derrière. J’y reviendrai si elle casse sous les 85€.

Holland colors: (Pays-Bas, Chimie de spécialité). Société active dans la fabrication et la commercialisation de colorants et de systèmes d’enduction (application de couches protectrices) destinés essentiellement aux secteurs du BTP et de l’emballage. Une small cap que je suis depuis un moment. La croissance est prévisible et les marges importantes.

RENFORCEMENT

Xtrackers MSCI Wd Momentum , Amundi PEA MSCI Emerging Markets , Lyxor PEA MSCI World, Etsy, Crocs, Paypal , Inmode , Ordina , Groupe Guillin , Teradyne, Dassault Systemes

ALLEGEMENT

GTT , Total qui représentaient une part importante du portefeuille et allégées sur des plus hauts récents

BNP Paribas Easy - MSCI EMU ex CW

VENTE

Verizon , Johnson & Johnson , Clorox

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La répartition sectorielle et géographique du portefeuille global



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La performance Vs le benchmark

La valeur de la part du portefeuille est à 140.85 en progression depuis le début de l’année de -7.82% par rapport au mois précédent, en ligne avec les indices



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Le style d’investissement



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Bien à vous

Edit: Correction erreur stock split 1:5 Instalco

Dernière modification par Selden (29/01/2022 22h25)

BILAN DU PORTEFEUILLE 26/02/2022 (AGE DU PORTEFEUILLE = 3 ans et 2 mois)

1ere PARTIE

Il a été difficile de se concentrer sur le portefeuille ces derniers jours. De ces moments qui font relativiser quelques milliers d’euros en moins sur des plus values latentes quand des familles entières ne savent pas de quoi demain sera fait et assistent impuissantes au piétinement de leur souveraineté   devant une communauté internationale figée, telle une bande de badauds regardant à bonne distance un ado se faire tabasser par un caïd en marmonnant qu’ils vont se fâcher très forts.

Si on se focalise sur la partie investissement, en tant que particulier, je me suis senti comme dans une barque dérivant dans un océan déchaîné.

Un Nasdaq qui passe de -3% à +3% en 2-3h, des indices européens qui perdent 4% avant de les reprendre le lendemain. Intuitivement, à 18h le 24/02, je me serais plutôt attendu à ce que les indices s’enfoncent un peu plus. C’est tout l’inverse qui s’est produit.

J’admets mon incompétence à naviguer avec des lames de fond pareilles. On entend souvent qu’en ces périodes troublées il faut privilégier le stock picking plutôt que l’investissement en indices larges. Mais entre la guerre d’un coté dont on ne sait évaluer les conséquences à moyen-long terme, les remontées de taux qui nous pendent au nez, les résultats du Q1 2022 qui à mon avis vont souffrir de la comparaison avec les trimestres précédents, un choix idiosyncratique me parait risqué à mon niveau.

Comme il est hors de question de ne pas investir le flux d’épargne mensuel, celui-ci ira dans les ETFs déjà présents en portefeuille.

ACHAT

Aucun

RENFORCEMENT

iShares Edge MSCI World Quality Factor , Amundi PEA MSCI Emerging Markets , Lyxor PEA MSCI World, Paypal , Meta.

ALLEGEMENT

Aucun

VENTE

Aucun

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La performance Vs le benchmark

Depuis le début de l’année, le portefeuille a valeur de la part à 137.89 en progression de -9.75% depuis le début de l’année.



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Le style d’investissement



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Je me suis également amusé à évaluer la performance par poches, en reprenant la classification que j’avais décrite précédemment.

En rajoutant la classe F au passage correspondant à la poche ETFs. Le résultat est sans appel. Ma poche qualité "risquée" se révèle désastreuse. Ma poche suivisme, c’est à dire copie d’idées à droite à gauche n’est guère satisfaisante non plus.

Egalement surprenant, c’est ma poche de blue chip versant un dividende qui performe le mieux.

De quoi donner matière à réflexion.





Bien à vous

BILAN DU PORTEFEUILLE 02/04/2022 (AGE DU PORTEFEUILLE = 39 mois)

1ere PARTIE

ACHAT

Schneider Electric: (France, Gestion de l’énergie). Un positionnement opportuniste sur repli en début de mois. Quasi au plus bas.

Encore une fois, le problème est la profondeur des poches. J’ai choisi Schneider mais j’aurais bien aimé aussi pouvoir me positionner sur LVMH, Kering, Teleperformance, Sartorius, Pharmagest ou Nexans pour ne citer que les Francaises..

Je radote mais partant du fait que je suis obligé de faire un choix idiosyncratique par manque de fond, je pense que sur le long terme cette manière de faire est sous optimale et j’aurais sans doute mieux
fait de mettre cette somme en ETF..bref..

RENFORCEMENT

iShares MSCI World Small Cap , Amundi , Groupe Guillin .

ALLEGEMENT

Thales . Il aura fallu une guerre pour que le cours retrouve un peu de sa superbe et ses cours d’il y a 4 ans. Je profite de cette embellie pour revenir à une pondération plus en ligne avec le reste du portefeuille.

VENTE

Mercury systems . Comme toutes les autres sociétés du secteur de la défense, elle est montée comme une fusée. Cependant je pense que toutes les hausses ne se valent pas. Je préfère en sortir car la valo est très tendue et me semble décorélée des fondamentaux.

LHC Group . L’annonce du rachat de cette société au cours de 170$ par UnitedHealth m’a poussé à m’en séparer avant le closing prévu en novembre, à quasi le prix d’achat par action annoncé..Je n’ai rien à gagner à attendre jusqu’à fin d’année sur ce dossier.

La performance Vs le benchmark

Le portefeuille affiche une valeur de la part à 142.8 en progression de -6.54% depuis le début de l’année.



Bien à vous

Dernière modification par Selden (02/04/2022 14h54)

Bonjour Ursule,

Tout d’abord je vous remercie pour l’intérêt que vous portez à mon portefeuille.

Je vous rassure, je ne perçois aucune malveillance ou sarcasme dans votre propos, bien au contraire.

En effet, vous faites le bon diagnostic. Aujourd’hui la part de titre vif est plus proche de 61% que de 65% mais l’idée est là. A court-moyen terme, je souhaite porter cette proportion à 50%. Sans doute faudra t-il que j’aille plus loin (vers 20%) et plus vite (d’ici fin 2023).

Je tiens à vous rassurer néanmoins, je calcule chaque mois le coût de mon stock picking même si je ne l’affiche plus. Aussi je suis bien conscient de ce travers.

Je comprends que vous appréciez le stock-picking, et je vois que vous prenez plaisir à faire un suivi de qualité avec des indicateurs de tous types.

J’apprécie en effet dénicher des entreprises au travers des outils que j’ai créés, à l’époque par pur plaisir d’apprendre à coder (à l’instar de Mercure). Au delà de ça, j’avais également en tête de me créer mon propre ETF (orienté qualité à prix raisonnable) qui ne contiendrait pas les nanards présents dans des ETFs capi pondérés.
L’idée derrière étant évidemment que je pensais surperformer mon benchmark par cette sélection plus qualitative.

J’imagine également que vous pensez pouvoir rattraper votre retard ou au moins coller à la performance de l’indice avec le temps et l’expérience. Mais dans l’hypothèse peu probable dans laquelle vous arriveriez à matcher le marché (c’est un métier à part entière et peu de gens y arrivent vraiment sans avoir recours à une extrême diversification), vous aurez déjà généré des pertes dans vos premières années d’expérience qui vous coûteront des centaines de milliers d’euros à votre retraite.

En effet, là se situe le cœur du problème. Je pense encore avoir fait des erreurs au début que je paye toujours aujourd’hui. La question étant, 3 ans plus tard : Ai je suffisamment appris de mes erreurs? Si oui, suis je capable de surperformer le marché pour revenir "au moins" égal au marché?

Comme je l’évoquais dans mes posts précédents, je pense avoir la psychologie et un process désormais rodé mais il me manque (mais peut être ne suis je pas lucide sur l’exhaustivité des qualités qui me manquent) d’avoir plus de fonds pour éviter les choix idiosyncratiques que je suis dans l’obligation de faire.

Partant de là, je pense que le plus sage est comme vous le dites, de s’orienter en très très grande majorité vers les ETFs et à la limite de se garder une poche "plaisir" dont on peut imaginer qu’elle aura un cout comme tout autre loisir, mais un cout qui restera raisonnable..

Bien à vous,

Bonjour Toto,

En effet c’est un corollaire à mon post précédent. Lorsque vous n’avez pas assez de munitions, vous êtes condamné à renforcer de manière sélective et donc vous vous exposez à vous tromper en renforçant le mauvais cheval.

Aujourd’hui je suis plus partisan d’acheter puis oublier pour mes nouvelles lignes.
Je me trouve néanmoins à renforcer encore des lignes constituées lors des mois précédents et pas encore complètes (~500€).

Bien à vous,

Bonjour Mercure,

J’ai l’impression en vous lisant, que vous envisagiez de passer en mode lazy. Fair enough, j’y pense aussi, et sûrement bien trop tard.

Non pas vraiment. En tout cas pas tout de suite et pas pour 100% de mon portefeuille. Je me donne 5 ans et je ferai le bilan à ce moment là.
Après au bout de 3 ans d’investissement, je ne me considère pas perdu pour la cause .

Mais avec le temps, le portefeuille se diversifie, et donc se rapproche statistiquement de la performance des marchés.

Oui mais ce que j’espère encore secrètement c’est qu’une diversification dans la qualité en épurant le marché de ce que j’estime être des loosers, surperformera.

Désormais je pense qu’un total débutant comme je l’étais à un grand intérêt à acheter des ETF à la création du portefeuille:
+ on évite de se tromper dans son analyse fondamentale, parfois bonne mais événement inattendu
+ grande diversification sans effort et pour pas cher de nos jours
+ on filtre les cygne noir

Oui, comme Dangarcia s’évertue à le dire d’ailleurs sur toutes les files . A refaire, je mettrais 80% de mon portif en ETF, j’aurais profité des 5 ans écoulés pour parfaire mes compétences (au lieu des 1 à 2 ans que j’ai pris) et à ce moment là j’aurais consacré 20% à du stock picking.

Avec le recul, j’ai essayé (à mes débuts) de courir un marathon en m’étant entraîné 2 mois avant sur des sorties de 30min. 
Aujourd’hui j’ai peaufiné ma préparation et il me reste 18 mois pour m’approcher de mon but.

Une illustration inutile, qui ne montre rien du tout, à part que je suis plus en phase avec les marchés en 2021 et 2022, ou je n’ai jamais été autant diversifié:

Vos propos ne sont-ils pas en contradiction avec la phrase du début ("bien trop tard") et avec vos performances récentes? Votre process s’est affiné et aujourd’hui (ce n’est peut être qu’un hasard évidemment) vous collez au marché.

Cela peut vouloir signifier que vos efforts du début commencent à payer et il serait peut être dommage d’arrêter là?.

Ne pas commencer avec des ETF, puis faire du stock picking par la suite aura coûté: le prix de la formation.

Oui et non. A moins de matérialiser ses PV, cela ne vous a rien coûté encore. Jusqu’au 1er janvier 2022, beaucoup était riches…virtuellement.
D’aucuns diraient que ce sont les propos de ceux qui veulent se rassurer. Peut être..Je dirais, comme le soulignait Ursule, que je considère l’investissement boursier (15% de mon patrimoine net) aussi comme un loisir. Evidemment je veux gagner mais je ne cherche pas la performance maximale (mon TRI de 14% n’est pas ridicule non plus) et puis j’aime la stimulation intellectuelle que cela implique.

Encore faut-il que le coût de ce loisir reste acceptable. C’est là qu’à un moment il faut se montrer lucide.

Bonjour L1vestisseur,

Si on se réfère à votre 2ieme paragraphe, à ce moment là il n’y a aucun lieu de douter des entreprises pré-citées. Au moins pour l’une d’entre elles le marché se réveillera

J’ai d’ailleurs profité des déboires de Crocs et Inmode pour externaliser des moins values et renforcer à doses homéopathiques.

Je n’en ai pas fait autant pour Epam (bien que ça m’a démangé à 200$) car le trend était déjà baissier bien avant la guerre.

Bien à vous;

Bonjour Selden,

Comme il me semble vous le savez déjà, nous avons un parcours relativement similaire et des goûts en stock picking assez proches. Nos performances sont d’ailleurs logiquement à peu près identiques. Par ailleurs j’apprécie vos reportings de qualité, et vos introspections, toujours agréables à lire, donc ne voyez que bienveillance dans mes propos, curiosité intellectuelle, et l’espoir que l’on puisse devenir meilleur (sinon à quoi bon potasser !?!).

Une fois que l’on a fait le constat que l’on sous performe le marché par rapport à un indice large, je trouve que ce qui serait intéressant, ce serait d’analyser les facteurs expliquant cette sous performance: quelles erreurs ont été commises, comment auraient elles pu être évitées, et surtout comment ne pas les reproduire à l’avenir.

Exemples (liste non exhaustive):

- Mauvais stock picking (mauvaise compréhension du dossier, analyse insuffisante, déclin mal anticipé etc).
- Mauvaise diversification sectorielle / géographique / taille / typologie des entreprises (matures, growth etc)
- Trop de lignes corrélées entre elles
- "Diworsification" (rentrer/garder des nanars pour diversifier, mon cas avec Danone par exemple).
- Mauvais timing des points d’entrée / achats trop cher, vu que de toutes manières, "ça monte tout le temps" et "la qualité se paie" :-)
- A l’inverse rester scotché sur des valeurs parce qu’elles ont gagné notre confiance, bien que les signaux d’alerte s’amoncellent et que la dynamique de cours s’en ressente. (bon ça, cela peut être la stratégie B&H).
- Autre ?

Je précise que je pense pour ma part avoir commis toutes ces erreurs, à un moment ou à un autre, et les commettre encore :-)

Par ailleurs, ne pensez vous pas que le timing de la photo est pour beaucoup dans la sous performance, alors que les bigs caps américaines s’en tirent bien mieux que des petites capis européennes par exemple, avec la crise en Ukraine ?