Portefeuille d'actions de Pancake

Bonjours,

J’aime bien votre portefeuille, dans le sens où si je devais choisir un des nombreux portefeuilles de ce forum, équipondéré en valeur, le votre serait dans le top, je le trouve simple et efficace.

Je vois qu’il se limite à être décimé (la perte d’une valeur qui ferait faillite) bien qu’un dépôt de bilan d’Air Liquide soit peu probable.

Pancake a écrit :

-Parfois j’ai le sentiment que mon portefeuille est le résultat de décisions arbitraires : pourquoi avoir choisi telle action plutôt qu’une autre, pourquoi vendre telle action à tel moment…

Nous nous posons souvent cette question, peut-être devrions nous nous servir de la loi de Pareto (20 % des causes produisent 80 % des effets) que l’on voit sur le Nasdaq où seul un petit groupe de valeur est responsable de la hausse.
Par exemple ; au moment d’acheter ou de vendre une action, en écrire la raison et ses conséquences et en faire un bilan (ou diagramme de Pareto), parce que nous le faisons instinctivement, mais le voir, c’est différent, les mauvais conseils, les sentiments de panique ou d’euphorie ponctuels, la peur de perdre ou l’avidité.. Apprendre à nous connaître car souvent nos sentiments nous dominent ; "à tel cours, je vends", "si ça baisse, je renforce" mais on ne le fait pas, pourquoi ? Nous ne sommes pas des robots, un robots n’a pas d’état d’âme et le marché qui cherche les nanosecondes est robotisé, nous devons lutter contre des robots et je pense que l’homme est supérieur aux robots.
Simplement, le robot est plus fort en instantané mais pas sur la durée où il dévoile ses faiblesses qui une fois comprises en font un mauvais robot (c’est ce qu’on analysé les grands joueurs d’échecs et ce que font les hackers).

Pancake a écrit :

Constitution d’une réserve de cash

J’ai soldé ou allégé quelques positions pour commencer à constituer progressivement une poche de cash sur le PEA, inquiet par l’ascension des marchés et ayant en tête le souvenir du krach de mars.
Je suis prêt à sacrifier un peu de performance sur le portefeuille pour le confort psychologique qu’apporte le cash.
Cette poche pourrait être amenée à augmenter de manière significative si les marchés continuent leur ascension rapide.

Bonjour,

Comment évaluez-vous le montant de liquidités à avoir dans votre portefeuille financier ? En valeur absolue ? En % par rapport à l’encours global ?

Pancake a écrit :

De manière empirique j’ai remarqué qu’acheter sur des baisses ponctuelles (à partir de 10% sur un plus haut récent, non justifiée par une nouvelle grave) est dans la plupart des cas payant à court terme. A quelques exceptions près (Alibaba sur laquelle je suis en moins value de plus de 10%, mais notamment car la société a enchainé les mauvaises nouvelles récemment).

Les investisseurs n’arrivent pas à faire du market timing, mais autant essayer d’en faire un minimum. De mon expérience, cela permet de récupérer un peu de performance.

Je suis bien d’accord, je pratique cela aussi, sur des variations encore plus faibles, en mode "buy the mini dip".

Vous trouverez toujours des perles au sein de tous les indices, même les plus obscurs
Combien ont fait Apple, Amazon, Google, Facebook, Paypal ou Nvidia sur les 5 dernières années ? Toutes plus que votre meilleure performance, Sartorius

Le challenge c’est de les dénicher, et/ou d’y croire, et souvent ça passe par éviter de se dire "mais c’est trop cher". Je suis sûr qu’à chacun de vos achats au moment où vous les avez faits beaucoup se disaient "mais pourquoi acheter, on est au ATH, c’est hors de prix".

Alors à 5 ans pile je calcule un peu plus que vous (du 14/01/16 au 13/01/21)
- Amazon 537%
- Apple 526%
- Google 239%
- FB 255%
Il est tard, je ne sais plus compter

Sartorius à 50 EUR (quoi un PER de 45 mais c’est du délire !) et Teleperformance à 70€ (quand même un PER >20 pour des centres d’appel amenés à décliner avec l’émergence des messageries !), non, pas pour moi !
Résultat : achat cette année du premier à 200€, du second à 270€. Et pendant ce temps j’avais 10k sur Rallye, parce que quand même, sous 20€ avec un dividende de 1.8€ garanti parce que sinon la pyramide Naouri s’écroule, c’est cadeau.

Dernière modification par corran (14/01/2021 02h47)

Honnêtement sur URW (plaisanterie qui m’a coûté pas loin de 30k), ni vous ni personne ne pouvaient prévoir une pandémie mondiale qui allait mettre leur business model à terre sans leur laisser le temps ni même la possibilité d’évoluer vers des lieux de vie et d’expériences. Et malgré la connerie Westfield, jusqu’en février 2020 les indicateurs étaient bons (fréquentation, CA au m2, progression du CA et du same store NOI). Au cours de clôture 2019, elle avait parfaitement sa place dans un portefeuille ou une poche orientés income avec même un bon espoir de récupérer un peu de l’écart sur la NAV. On n’était vraiment pas dans une configuration CBL/PEIT/WPG/INTU ou même Hammerson.
Mais bon, la face du monde a changé, il faut faire avec et passer à autre chose.

Prosus (Tencent) est ma 3ème ligne, valorisée 19.568€ (rebond de +4,8% à cette heure) soit plus de 9% de mon pf. Je garde donc une part significative investie sur la Chine.

Pour Alibaba, j’ai un biais sur les évènements récents ayant créé de la volatilité sur le titre.

Le risque politique Chine-US peut très bien impacter les actions US, mais le risque de delisting ne concerne que les entreprises chinoises.

Cependant le risque politique sur la pression antitrust contre les GAFAM me prend aussi pas mal la tête car j’ai passé beaucoup de temps à chercher des articles sur ce sujet (pression antitrust qui explique peut-être pourquoi les GAFAM, notamment Google et Facebook, semblent plus faiblement valorisées que bon nombre de sociétés tech plus petites à croissance comparable).

Investissement en actions values :

Je n’écarte pas complètement l’investissement en action value, mais pas via des achats directs.

J’ai initié récemment une ligne sur Berkshire Hathaway dans l’idée que Berkshire s’occuperait pour moi d’acheter des valeurs décotées, et me permettrait de faire de bonnes affaires en private equity.

The Motley Fool a écrit :

Buffett is confident that Berkshire can still beat the overall market over long periods of time, thanks to certain competitive advantages.

Specifically, Buffett feels that Berkshire has a key advantage when it comes to buying businesses, which is Buffett’s favorite use of Berkshire’s cash, by far. "We have some significant advantages in buying businesses over time. We would be the preferred purchaser for a reasonable number of private companies, and public companies as well," Buffett said at a Berkshire Hathaway annual meeting years ago.

The reason he says this is because of Berkshire’s stellar reputation, as well as the company’s superior financial flexibility (Buffett keeps at least $20 billion to $30 billion available at all times).

"Our checks clear. We will always have the money. People know when we make a deal, it will get done, and it will get done as fast as anybody could do it," Buffett said.

Another reason is Berkshire’s hands-off management style. Buffett and Berkshire’s corporate staff interfere very little, if at all, with the day-to-day operations of the company’s subsidiaries. "People know they will get to run their businesses as they’ve run them before, if they care about that," Buffett said.

The effect of these acquisition advantages is that over time, Berkshire can acquire value-adding companies for less than their intrinsic value, and for less than competitors could acquire them for.

Source.

Je compte renforcer significativement Berkshire.

Dernière modification par Pancake (14/01/2021 19h30)

"Vrai ETF" vs "ETF maison"

J’ai soldé mes positions fin octobre sur le compte titre Boursorama et ouvert un compte Degiro pour les frais d’ordre réduits sur le marché US.

Au départ j’ai commencé à constituer de nombreuses petites lignes techs/digital : Netflix, Crowdstrike, Salesforce, Nvidia, Adobe, Shopify etc.

En achetant un peu de tout, l’idée était de constituer une sorte d’ETF tech sans "daube" comme j’en ai parlé dans mon message du 9 janvier.

J’ai gardé ce portefeuille assez peu de temps, pour arbitrer vers des lignes plus conséquentes et sur des valeurs à forte conviction.

Cette stratégie m’intéressait de nouveau récemment, mais finalement je me suis rappelé que j’ai détesté détenir un portefeuille aussi bordélique et basé sur des choix beaucoup plus arbitraires que quand je passe du temps à me renseigner sur une valeur.

Quand on commence à acheter un peu de tout au pif, le résultat laisse un sentiment d’incomplétude. Dès que quelqu’un parlait d’une valeur je me disais : "celle-là il me la faut aussi !".

Conclusion : autant acheter des ETFs, au moins ce sentiment de faire des choix arbitraire disparait en grande partie.
Les ETF ont le mérite de fonctionner sur une certaine logique (pondération par capitalisation notamment).

Critères de sélection pour les investissements

Là où l’ont peut y voir une limite inutile à la diversification, le fait d’ajouter de nombreux critères sur la sélection permet de limiter le paradoxe du choix. Et de garder une certaine simplicité une fois que ces critères sont établis.

Quand je serai en proie au doute, ce qui arrive régulièrement, je pourrai relire ce message pour me remettre les idées en place.

1. Pas d’action cyclique : elles ne font pas parties de celles que je veux avoir en portefeuille quand une récession économique ou un krach boursier se produit. Je ne sais pas quand les acheter et comment les choisir.

2. Pas de secteur / entreprise en déclin : absence de croissance organique, entreprises qui vont à l’encontre des megatendances…

3. Pas d’entreprise de semiconducteur en direct (ETF uniquement) : 
Secteur d’avenir mais je risque de faire le mauvais choix en sélection de valeur pour le long terme.

La pression sur l’innovation technoloqique sur ce secteur à forte intensité capitalistique est énorme, et une entreprise qui rate une innovation est pénalisée pour un cycle entier (exemple : Intel).

Par ailleurs le nombre de client de ces entreprises est souvent assez concentré.
Exemple : En 2018 ou 2019 (je ne me rappelle plus), Apple représentait 15% des ventes de STMIElectronics. Si Apple change de fournisseur, c’est très dommageable pour l’entreprise.

4. Achat des leaders sur leur secteur, surpondération des Wide Moat

5. Limiter la pondération de la Chine à 10% max + pas d’achat d’actions chinoises sur le marché US (risques de delisting = stress inutile).

6. Limiter la pondération des GAFAM à 10% max : risques sur la pression antitrust

7. Limiter la pondération des KHOL (Kering Hermes L’Oréal LVMH) à 20%. Le luxe est l’un des points forts de la France. Autant en profiter via le PEA.
Fortes convictions sur le luxe à long terme (développement de la classe moyenne/aisée dans les pays émergents) et c’est le secteur que je "connais" le mieux pour l’avoir étudié le plus.

9. Ne pas acheter d’entreprise qui ont fait des pertes au cours de la dernière décennie
ou l’année précédente pour les actions à forte croissance.

9. Pas d’actif distribuant en compte titre : à cause du formulaire 2778, même s’il y’a une tolérance lorsque les dividendes versées sont de faible montant. Accessoirement l’absence de dividende sur compte titre simplifie les déclarations annuelles.

10. ne pas chercher la décote : j’ai toutes les chances de me planter dans ma sélection en recherchant les entreprises décotées.

11. Pas de renforcement au delà de 15K€ sur une ligne

12. Pas d’actions européenne à dividende en PEA (car perte du crédit d’impôt compensatoire) sauf au taux de prélèvement à la source de 15% max (Pays-Bas, Luxembourg).

13. Achats d’ETFs uniquement pour les prochains investissements en compte titre : je peux ainsi focaliser et limiter le stock picking au PEA et aux actions françaises, rendant la tâche plus simple. Les ETF synthétiques en PEA ne m’intéressent pas.

Présentation de Sea Limited

Sea ltd est la principale entreprise singapourienne à forte croissance. Elle est cotée sur le NYSE et Tencent en détient 20% du capital.

Sea Ltd est une sorte de "mini Tencent" des pays de l’Asie du Sud-Est : e-commerce (38%), divertissements numériques (52%, essentiellement des jeux videos), autres services (10%, paiement électronique…).

Elle possède une sorte de Moat dû au fait que les marchés des pays ASEAN sont très fragmentés et hétérogènes dans leur fonctionnement / règles / culture / devises (bien plus qu’en Europe par exemple), il est donc très difficile d’y mettre en oeuvre une plateforme d’ecommerce par exemple.

Cette complexité en fait à la fois une force : barrières à l’entrée, et une faiblesse : coûts opérationnels élevés.

La partie divertissements numériques est rentable, mais la marge brute de la partie E-Commerce est négative (coûts supérieurs aux ventes ! it’s not a business but it’s charity comme j’avais lu quelquepart) et il s’agit du principal risque sur cette entreprise.

Elle représente 2,4% de mon pf et ne respecte pas le critère numéro 8, car la société ne génère pas de profit à ce jour.

Dans mon portefeuille c’est celle qui a le plus fort potentiel d’être un multibagger, mais aussi la plus risquée.

Je l’ai acheté en novembre car j’ai un biais sur les pays ASEAN (cf ma présentation). J’aime l’idée d’y être investi.

Dernière modification par Pancake (17/01/2021 03h12)

Arbitrage GAFAM vers ETF NASDAQ 100

Les mouvements récents

- Vente de Facebook, Amazon, Google et Berkshire Hathaway
- Vente ETF sectoriel S&P 500 IT (acheté pour exposition à Apple et Microsoft, devenu sans objet suite à l’achat Nasdaq 100) et Momentum USA (doutes sur ce facteur, je dois creuser et y reviendrai peut-être plus tard)

- Achat ETF Nasdaq 100 (=38% en GAFAM, 50% si on inclus Tesla + Nvidia + Paypal)
- Renforcement des ETF Digital Economy et Disruptive Technology
- Achat Christian Dior SE sur PEA

Cet arbitrage a pour but un "choc de simplification" :

- limiter le stock picking au PEA (France, Pays-Bas et Luxembourg pour le taux "acceptable" de plv à la source sur dividende)

- éviter un "burnout" causé par la surinformation concernant les entreprises étrangères : je ne lirai plus d’article sur les actions étrangères, je me désabonne de toutes chaînes Youtube US

- avoir une exposition plus étendue aux entreprises innovantes et de la nouvelle économie

- éviter le FOMO sur les actions "tendance"

Je conserve pour le moment Sea limited pour le plaisir (cf mon précédent message à son sujet).

Les prochains achats sur compte titre

L’innovation et la nouvelle économie sont au cœur de ma stratégie d’investissement sur compte titre.

Je m’intéresse donc à tout ETF ayant une forte proportion d’entreprises innovantes ou de la nouvelle économie.

Pour le moment je n’ai trouvé aucun ETF qui m’intéresse plus que ceux lancés par Lyxor en 2020, et notamment :

- Digital Economy ; indice
- Disruptive Technology ; indice
- Future mobility ; indice

Ces ETFs ont ma préférence pour :
- les indices suivis

- leurs frais très réduits comparés à d’autres ETF portés sur l’innovation ou les thématiques tendances (0,15% vs plus de 0,6% pour la plupart des ETFs dans ce thème comme les ETF L&G, VanEck…)

- la courverture mondiale : pays développés + émergents (ACWI) + toutes capitalisations (IMI)

- capitalisants + réplication physique, des critères non négociables pour ma part

- actif supérieur à 100 millions € pour la pérennité (sauf pour Mobility pour le moment mais ça monte)

Pour cette raison mes prochaines liquidités iront dans ces ETFs Lyxor, sauf si je trouve plus intéressant.

Surperformance PEA / CW8 (MSCI World) depuis le 20 avril 2020* : +2,83%

PEA = +25,71%
CW8 = +22,88%

*date à laquelle le plafond de versement a été atteint

Dernière modification par Pancake (20/01/2021 00h28)

Bonjour Pancake,

Concernant votre remarque sur les ETF thématiques de Lyxor :

leurs frais très réduits comparés à d’autres ETF portés sur l’innovation ou les thématiques tendances (0,15% vs plus de 0,6% pour la plupart des ETFs dans ce thème comme les ETF L&G, VanEck…)

Il faut savoir que le 0,15% est une offre promotionnelle à l’ouverture du fond. On peut trouver ce message sur le site de Lyxor :

Le taux du total des Frais sur Encours (TFE) cible est de 0,45 %. Il est temporairement réduit à 0,15 % jusqu’à septembre 2021.

Les frais de gestion pour les années suivantes seront donc de 0,45% ce qui correspond grosso-modo aux frais des ETF thématiques de Ishares.

Bien à vous.

Bonjour à tout le monde

VanEck Vectors Video Gaming and eSports

  Pour info,  j’ ai tenté récemment de l’acheter :
Chez Saxo (via NY, ou Xetra) et les 2 places "ont un KID non disponible"
Chez BourseDirect et "le passage d’ ordre est bloqué à la négociation", sur les places NY, CH, et Londres

Après vérification sur le site VanEck, les documents , prospectus et annexes sont tous en "version anglaise" seulement : Ceci expliquant peut-être cela ?

Je peux acheter des "WARRANTS" (mot anglais), dont j’ignore tout, des actions de plein de pays (dont j’ignore la langue, ou qui ont des versions anglaises sur leur site), mais pas des ETF avec documents anglais…

Il aurait été bon d’apprendre avant aux auteurs de "MIFID II" , qu’il existe des traducteurs en ligne ….

Bon WE
Mimizoé1

Pendant que je regardais d’autres ETFs sur des secteurs "d’avenir", je suis tombé sur cette courbe du iShares Global Clean Energy :



Les investisseurs de cet ETF en 2007 n’ont toujours pas revu leur bille à ce jour.

L’éclatement de la bulle 2007 sur les énergies renouvelables, et sur les dot com de 2000, m’amènent à me questionner sur les ETFs dont le P/E est négatif ou très élevé, et dont le cours a explosé à la hausse (comme l’indice disruptive technology avec un P/E de -77 au 31/12/20).
Cette combinaison pouvant être le marqueur d’une bulle.

J’ai déjà 11% de mon pf en NASDAQ 100, dont le P/E est de 40 au 31/12/20 (vs 29 pour le MSCI ACWI IMI, soit le marché mondial), soit le double du 31/12/18.

Il serait peut-être plus prudent que j’évite de "diversifier" vers des ETFs à PER négatif ou stratosphérique compte tenu que je ne détiens pas d’ETF value ou world.

Xtrackers MSCI USA

Je trouve cet ETF particulièrement intéressant, qui ressemble à un S&P 500 amélioré.

Composé de 620 actions, 0,07% de frais (pour de l’UCITS c’est extrêmement bas !), capitalisant, réplication physique, presque 7 milliards $ de market de cap.

Il surperforme un peu le S&P 500 ces dernières années :


Je penche plutôt sur cet ETF que sur un MSCI World car j’ai la conviction que les Etats-Unis continueront à surperformer le reste du monde à long terme : proportion d’entreprises innovantes et technologiques par rapport au reste du monde, environnement favorable pour les entreprises et les investissements, culture de l’actionnariat…

Je pense y adjoindre peut-être quelques ETFs géographiques de pays qui possèdent une bonne proportion d’entreprises de croissance.

Franklin FTSE Korea

Seulement 0,09% de frais, plus de 30% d’exposition à Samsung.

Xtrackers MSCI Taiwan

Assez cher avec 0,65% de frais, mais exposition à un marché "inaccessible" comme pour la Corée. Forte proportion d’entreprises de production de semi-conducteurs.

ETF Chine :

Autre pays que je souhaite cibler, mais je dois regarder plus en détail car il existe plusieurs indices (HK, Shangai, ADR…) dont la composition n’a rien à voir. Je ciblerai l’indice qui comporte le plus de valeurs technos.

Pancake a écrit :

ETF Chine :

Autre pays que je souhaite cibler, mais je dois regarder plus en détail car il existe plusieurs indices (HK, Shangai, ADR…) dont la composition n’a rien à voir. Je ciblerai l’indice qui comporte le plus de valeurs technos.

Dans ce cas le KWEB est on ne peut plus techno KWEB | KraneShares