Portefeuille d'actions d'Eric88450

C’est louable. Votre argument est souvent repris sur ce forum.
Que vous ayez 5% ou 90% d’actions en direct répartis sur le même nombre d’actions, vous aurez toujours cette satisfaction intellectuelle de suivre vos sociétés.
Donc pourquoi pas faire 90% d’ETF ?
Au final, votre objectif n’est-il pas de faire grossir votre patrimoine le plus possible ?

Bonjour,

d’abord une réponse rapide à Geoges concernant Rubis: je ne suis pas spécialement inquiet sur cette entreprise qui a mon avis va publier des résultats très corrects et maintenir son dividende, tout en préparant l’avenir avec ses cash-flows plantureux (une stratégie "à la Total"). Mais oui vous avez raison, le comportement du marché ces derniers jours sur ce titre, cela fait du bien au moral !

Maintenant et avant de passer au bilan définitif de 2021 dans quelques jours, voici le point sur ma stratégie "dividendes", un an après l’avoir initiée.

D’abord, le comportement de mon panel de 100 valeurs françaises:
Le montant global des dividendes a baissé de 29% en 2020, et a rebondi de 21% en 2021. Donc 2021 n’est plus qu’en baisse de 15% vs 2019.



La baisse a donc été moins prononcée que ce que je pensais l’an dernier (certains dividendes ont été versés en fin d’année passée, notamment bancaires, et je n’ai mis à jour mes chiffres que courant 2021: ma vision 2020 était un peu erronée, trop pessimiste) et le rebond a également été plus fort que prévu cette année.

C’est une excellente nouvelle pour Mr Rentier: alors qu’il y a un an j’évaluais la marge de sécurité nécessaire à une vie sereine à une année de rente, en fait il n’en faut que la moitié. Sur une base 100 de rente annuelle en 2019, il faut combler 29+15 (+5 estimés en 2022) soit un total de 49 à utiliser pendant les 3 années de vaches plus maigres:



En fait certes, un peu plus du fait de l’inflation qui va augmenter, mais l’ordre de grandeur est là.
Et si Mr Rentier garde au chaud non pas 6 mois, mais un an de rente, le passé sur les 15 dernières années lui permet de dormir sur ses 2 oreilles.
Je suis vraiment positivement estomaqué par le fait qu’on peut ainsi passer 2 "cataclysmes" financiers, ceux de 2008 et de 2020 ( je ne parle même pas de la ’crise de l’euro’ de la dernière décennie, qui a à peine influé sur les dividendes du panel), avec si peu de moyens à mettre en réserve.
Bien sûr, le passé ne prédit pas l’avenir…

Maintenant, quid de mes dividendes?
Je suis depuis quelques années leur évolution selon un modèle "xylophone" qui me permet de visualiser les sources d’évolutions: achat ou ventes de titres, modification de la valeur du coupon.

A moyen terme, de 2017 à 2021, la progression est modeste: 16 à 18 k€
Cela recouvre évidemment une énorme fluctuation sur les 3 dernières années.



La baisse 2020, tout comme le rebond 2021, ont été plus forts que sur mon panel de 100 valeurs. En restant "iso titres", j’ai plongé de 35%, puis rebondi de 25%. Et dans l’absolu comme j’ai acheté de nouveaux titres je suis repassé cette année au dessus de 2019.

Dans le détail, cela donne le xylophone suivant:


J’anticipe pour 2022 de passer au dessus des 20k€, du fait de l’augmentation des dividendes des titres actuels (Michelin en tête) et aussi parce que j’ai acquis des titres cette année après distribution et donc qui ne sont pas dans la somme 2021 (Bouyques, Desjoyaux…)

Nous verrons si les Dieux de la Finance nous prêtent vie…car fin 2019, j’aurais pu anticiper une belle année de distribution en 2020!

Bientôt le moment de se préparer à un petit repas de réveillon sympathique: Joyeux Noël à tous les collègues!

Bonjour,

Navré pour votre mésaventure avec Orpéa.

Est-ce que sur un portefeuille avec un tel encours, il ne serait pas judicieux de définir une valorisation maximale par ligne afin de se prémunir de ce type d’aléa ?

Suivi du portefeuille à fin février 2022.

Évolution de la valeur de part: 
On est (évidemment) en baisse, mais pour l’instant de façon modérée: -2,7% sur le mois (vs -4,9% pour mon indice de comparaison), et -6,4% en YTD (vs -6,8%).
Il se confirme qu’en situation délicate, mon portefeuille amortit  le choc.
En cours de mois, j’ai ajouté 11k€ de liquidités: 6k€ en CTO, et 10k€ sur 2 assurance-vie pour investir en titres vifs.

Actualités des valeurs du portefeuille: l’année 2021 aura été faste pour mes sociétés. Mon évaluation des résultats 2021:
- Bon pour Air Liquide, Arkema, Axa, BNP, Bouygues, Imerys, Nexity, Publicis, Renault, Sanofi, Michelin, Microsoft, Total, Scatec, Voltalia, Worldline
- Moyen pour AST, Danone, Linedata, Orange
- Mauvais pour Valeo, WALLIX

Dans le détail,
. Air Liquide poursuit sa croissance rentable. Dividende en petite hausse, bientôt la "gratuite" 1 pour 10 qui fera mécaniquement augmenter le dividende de 10% en plus sur 2023, des perspectives toujours souriantes…what else?

. Arkema a sorti un beau résultat 2021: CA +26%, résultat net plus que doublé, dividende en augmentation de 20% à 3€.

. AST a réalisé un CA 2021 en baisse de 9%, qu’il attribue à des difficultés d’approvisionnement. Mais il se montre confiant pour 2022, avec un carnet de commandes en hausse de plus de 20%. La rentabilité 2022 devrait s’améliorer. Les résultats 2021 seront disponibles fin mars.

. Atos a fait l’objet de rumeurs d’intérêt de Thalès pour sa division de cyber-sécurité. A court-terme, dans le contexte électoral français, je ne vois pas un deal se faire car le gouvernement ne souhaitera pas afficher une découpe de la boîte et laisser faire une possible casse sociale. Mais, vers les 30€, on est sur des plus bas à 10 ans et cette rumeur rappelle que tout a un prix, et qu’Atos ce n’est pas que des planches pourries.
Les comptes sont passés à la paille de fer, et la barque 2021 est bien chargée avec l’annonce de belles dépréciations d’actifs. Ce n’est pas vraiment une surprise! Je conserve ma ligne en moins value et ferai peut-être un renforcement. Le point faible de la boîte, selon moi, c’est son management et j’aimerais bien savoir ce que le nouveau patron a dans le ventre et dans la tête, pour désormais réussir à faire croître et prospérer Atos; a priori, réponse au second semestre avec un "Investor Day"…

. Axa publie un joli résultat 2021, avec un CA à 100 MM€ tout rond, un RO en hausse de 60%, un résultat en hausse de 130%, et un dividende à 1,54€ (+8%). Seules les perspectives me paraissent un peu floues, mais dans le contexte actuel je ne leur en veux pas vraiment.

. BNP: une bonne année 2021 et un dividende en hausse à 3,67€ (le meilleur depuis la crise des subprimes, au moins), on est sur un rendement d’environ 5,5%. J’ai cette ligne en Assurance vie depuis quelques semaines. Gadin de fin de mois, tant pis.

. Bouygues est revenu à un niveau d’activité et de RO similaire à 2019. Le dividende augmente de 10 cts, à 1,80€; il était resté 9 ans à 1,6€, puis 4 ans à 1,7€. Un train de sénateur, mais c’est normalement du solide. La perspective pour 2022 n’est pas précise, mais ils sont plutôt optimistes.

. Danone a publié un résultat un peu meilleur qu’attendu, mais il y a pas mal de vents contraires et les marges vont rester sous pression en 2022. EPS en très légère baisse, et dividende stable à 1,94€ (rendement spot d’environ 3,5%). Perso, je trouve cela assez moyen comme résultat, mais cette défensive est peu valorisée et Mr Market a apprécié. Par ailleurs, le nouveau patron va prendre des initiatives. Je conserve, je renforcerai peut-être un peu quand j’aurai des liquidités en PEA, si le titre n’a pas flambé d’ici là.

. Imerys publie un bon résultat 2021, le dividende remonte à 1,55€. La société anticipe une demande soutenue en 2022. J’aimerais également la renforcer un peu.

. Klépierre (en Assurance Vie) annonce une assez bonne année 2021, et un dividende par action de 1,7€ en nette augmentation soit, au moment de l’annonce, un rendement de presque 7%

. Linedata nous sort un CA 2021 stable, conforme à leurs prévisions. La prise de commandes augmente de 7% donc peut-être qu’enfin on verra du mieux en 2022. Les résultats confirment la bonne rentabilité opérationnelle, le dividende permet d’attendre des jours meilleurs mais on souhaiterait évidemment, telle Soeur Anne, voir venir enfin une vraie croissance organique.

. Michelin annonce de jolis résultats 2021, conformes aux attentes. Bonnes perspectives. Dividende en hausse à 4,5€. Le marché a "vendu la nouvelle après l’annonce, comme souvent. Du coup, la chute est assez nette en fin de mois.

. Microsoft annonce un solide trimestre à fin 2021: CA +20%, Ebit +24% (et marge opérationnelle à 43%!), EPS +22%. Tout baigne. A un PER 2022 autour de 30, l’évaluation me paraît correcte, je conserve et pourrais me renforcer sur des creux

. Belle année pour Nexity. Tout dépasse 2019, le CA, le RO, le résultat. Dividende +25% à 2,5€. Perspective ok, avec un peu de croissance attendue en 2022 et une marge opérationnelle stable.

. Orange annonce un exercice moyen, mais ce qui compte pour moi avec cette société mature c’est qu’elle maintienne son dividende, c’est le cas.

. Belle publication de Publicis: CA +10%, EPS +17%, dividende à 2,4€ (plus haut de ces 15 dernières années et soutenable puisque largement couvert par le free cash flow ). La perspective 2022 est plus modeste mais reste sympathique pour cette boîte mature avec une croissance organique d’environ 4 à 5%, et une marge opérationnelle stable.

. Renault est repassée dans le vert en 2021. Le profit opérationnel devrait progresser de plus de 10% en 2022. Peut-être une belle "recovery" en cours. En fin de mois, la valeur chute fortement du fait de la crise ukrainienne (Avtovaz…). Je conserve

. Rubis a franchi en force les 30€, la veille de l’annonce de l’activité 2021; cela a ensuite calé, mais sans rechute particulière. Le cours reste très bas, mais cela a mis un peu de baume au coeur de l’actionnaire fidèle…et patient…je pense qu’il y a du vrai potentiel, mais cela tarde à se concrétiser!

. Sanofi a fait une belle année 2021, qui était attendue. CA en hausse de 7% en change constant, et 5% en publié. Ebit en hausse de 13% et résultat net en hausse de 15%. Dividende en hausse de 4%. La perspective 2022 est bonne puisque Sanofi anticipe un bénéfice net des activités des activités 2022 en croissance “low double-digit“ à taux de change constant, soit de 11% à 12%. On conserve cette (très rare) aristocrate du rendement de la cote parisienne.

. Scatec a sorti ses chiffres 2021 définitifs: CA de 460 M€ (vs 284 en 2020, soit +62%), ceci pour une production d’environ 1,7 GW (52% d’un total de 3,36 GW). L’Ebitda double et passe à 268 M€. A noter que cette boîte de croissance paie un petit dividende, avec une politique de distribuer 25% du free cash issu de la Production électrique. Soit un dividende 2021 de 2,54 NOK (0,25€ environ). Par ailleurs ils ont en projet 14,7 GW (en hausse de 50% sur un an) donc le futur semble assuré. La Guidance 2022 est modeste avec un Ebitda entre 270 et 300 M€, en faible croissance. Scatec est une belle boîte, que j’ai acheté trop tôt même si elle avait déjà bien corrigé…Aujourd’hui elle perd 60% sur ses plus hauts. On a un PER 2021 de 48, et une VE/Ebit de 17. En terme de valorisation, j’ai exactement la même position que sur Voltalia.

. Total annonce des résultats records pour 2021, un dividende en hausse de 5%, un taux d’endettement encore en baisse vers les 15%. Le plan de transformation vers l’énergie verte pourrait bien marcher, tout en rémunérant correctement l’actionnaire. Je conserve donc, et si d’aventure le cours grimpe nettement plus haut, j’allégerai la bête. L’action est attaquée en fin de mois, du fait de ses activités en Russie.

. Valeo présente une activité 2021 mitigée: léger rebond du CA (+5%) mais on reste encore bien en deçà de 2019; marges opérationnelle et nette positives, mais faibles. Surtout, les perspectives 2022 sont timides. Seul le long terme paraît sympathique; je me suis, une nouvelle fois, renforcé trop tôt sur ce titre. La boîte est solide, mais me déçoit. Je me tâte pour savoir quoi faire désormais…

. Voltalia annonce un revenu 2021 de 412 M€, en hausse de 77%. L’Ebitda 2021 sera d’environ 170 M€, et les perspectives restent solides: en 2023, on devrait avoir un Ebitda d’environ 280 M€ (dépendant du change avec le Real…) soit +65% sur 3 ans. La production 2023 sera double de celle de 2020 (2,6 GW vs 1,3; et 2021 est en ligne avec 1,7 GW). Il y a une petite subtilité: ces GW sont "en production, ou en construction". Bref certains sont facturés…et d’autres coûtent. Au cours de 16, la valeur est en retrait de 38% sur son plus haut d’il y a un an. PER 2021 d’environ 40 et VE/EBIT d’environ 27. Pour une boîte en croissance forte et assez prévisible, ce n’est pas démesurément élevé. Mais ce n’est pas "donné" non plus! Je conserve, je ferai peut-être un renforcement dans une optique Buy & Hold de long terme. Je ne veux pas surcharger la mule car le risque d’une AK dilutive (nécessaire pour financer la croissance) existe et ce jour là il faudra avoir des munitions en réserve si la proposition est correcte.

. Profit Warning de Wallix, qui finalement n’est pas en mesure d’atteindre la rentabilité opérationnelle comme prévu à fin 2021. Le CA annuel ne progresse finalement que de 15%, le mois de décembre ayant été très mauvais.  Le Groupe estime que les commandes sont simplement décalées à début 2022…Il maintient son ambition 2025 d’un CA à 100 M€, mais cela ne part pas très bien.

. Worldline annonce (enfin!) sa sortie des terminaux de paiement, pour 2,3 MM au total dont 1,7 en cash. Cela va réduire fortement son endettement et libère une capacité de croissance externe; j’espère que le management saura bien utiliser cette manne. La cession a un peu tardé, et dans les circonstances géopolitiques du moment (Russie/Ukraine), le titre n’en a pas profité. Quant aux résultats, ils sont un peu moins mauvais que prévus. Le T4 2021 est en nette croissance, et on attend une croissance organique de 8 à 10% cette année. La valeur pourrait reprendre une partie du terrain perdu ces 6 derniers mois.

Nb: ce reporting comprend désormais les lignes de mes Assurance-vie en Unités de Compte, que ce soit en SICAV/FCP, en ETF, ou en titres Vifs. Le jour de leur inclusion dans mon fichier de suivi, j’ai simulé dans xlsPortfolio une entrée de Liquidité du montant des UC, ce qui n’a donc eu aucun effet sur la valeur de part. Dans le tableau ci-dessous, il y a 2 titres qui sont à la fois en PEA et en Assurance Vie (Nexity et Total), surlignés en jaune. Les lignes "pure Assurance vie" sont en bas de tableau, en bleu.
Pour le moment les 2 Assurance-Vie totalisent environ  130k€, j’envisage de monter à 200k€ d’ici 3 à 4 ans.

Entrées et Sorties de titres:
. J’ai vendu une partie de la position TESSENDERLO (qui se traine depuis des mois, si ce n’est des années…) pour ouvrir une petite ligne de SPOTIFY en PEA. Achat de 40 titres à 148$. Cette action a dévissé et chute de 50% ces derniers mois. Je ne fais qu’une entrée partielle pour compléter plus tard si la chute continue. A noter que je pense que TESB est une belle valeur, mais je me lasse d’attendre un mouvement à la hausse; SPOT est nettement plus spéculatif, je verrai bien si le "High risk, high reward" se vérifie ici.

. Petit renforcement d’AST: achat de 300 titres à 4,84€. la fin de 2021 n’a pas été très bonne mais la société se montre confiante pour rebondir en 2022. Elle ne me paraît pas bien chère.

Commentaires:
Le mois de mars serait-il maudit? 2 ans après une crise sanitaire, voici venir une "vraie" guerre, en Europe qui plus est. La fin de mois a donc été tristoune en Bourse.
Je pense que mes valeurs sont globalement assez peu exposées à la Russie et cette crise ne me pousse pas à bouleverser mon portefeuille.  Je n’ai aucune idée de la durée de la crise, ni de sa gravité. Disons que je raisonne en termes de probabilité: il est peu probable que ce conflit soit résolu rapidement, et peu probable aussi que nous soyons vitrifiés… Je pense que cela va "grenouiller", qu’un nouvel équilibre va se mettre en place, et qu’au final pour une majorité d’entreprises, l’impact sera limité. Le "marché" ne fait pas de sentiment, il est comme les nations: il n’a pas d’amis, seulement des intérêts..
Et si d’aventure Mr P. décide de nous vaporiser, je me serai gouré dans mes probabilités mais cela n’aura plus beaucoup d’importance pour qui que ce soit sur le continent!

Donc, je poursuis lentement mais sûrement la mise en oeuvre de ma "stratégie":
. compléter mes positions de rendement (par réinvestissement des dividendes en PEA plus tard dans l’année, aussi bien que par ajout de liquidités en Assurance Vie),
. initier ou compléter des lignes orientées croissance, notamment Luxe (mieux vaut tard que jamais!), Techno, Energies nouvelles
. et ponctuellement, tenter des paris. Certains semblent bien partis (Eramet), d’autres…bof (Atos)

Sur le front des dividendes, la situation est au beau fixe, en espérant que certains ne font pas faire "pschitt" comme en 2020, sur fond de crise. Pour le moment, ils devraient rebondir de 17% vs 2021…chiffres encore partiels.

A noter que mes 2 nouvelles lignes de janvier se comportent bien, ce qui est suffisamment rare avec moi pour que je le souligne (Eramet +30% et SanLorenzo + 8%).

La tête du portefeuille ce soir:

Evolution de la valeur de part:  -1,5% de baisse sur le mois d’avril, et en Year to date, je suis environ à -8%.
Mon indice de référence fait -1,3% sur le mois, et -7,9% en YTD, donc kif-kif.

Par manque de temps, je ne résume pas les résultats de mes valeurs. Je les suis du coin de l’oeil, et globalement je ne vois pas grand chose de croustillant. Pas de grosse surprise, sauf…
…tout de même une info importante pour Albioma, qui était fin mars ma 5ème ligne: KKR a finalement décidé de lancer une OPA. Je suis mitigé: certes, c’est positif cette année, d’avoir la possibilité de vendre au plus haut historique (les 50€ avaient été touchés en 2020). En revanche, ce titre était pour moi une bonne petite valeur de croissance, avec une perspective assez dégagée et que je me serais bien vu conserver à long terme, je l’avais en portefeuille depuis une dizaine d’années; et le montant proposé est la limite basse que j’estimais pour cette OPA.
Je vois 3 possibilités pour la suite des opérations:
1- l’opération se fait dans les conditions prévues, auquel cas on a quelques mois devant nous, durant lesquels le cours va tourner autour des 50. C’est selon moi le plus probable. Si par exemple, une valeur du même domaine (Voltalia, Neoen…) se faisait massacrer entre-temps, ce serait une opportunité de "switcher" au moins une partie d’Albioma vers cet autre titre.
2- une contre-offre (par exemple d’un Total ou d’un Engie) est proposée, probablement entre 55 et 60€. Bon moyen pour l’acquéreur de "verdir" un peu plus son mix énergétique, peut-être gentiment poussé par le gouvernement français qui en profiterait pour montrer les gros bras sur la "protection de la souveraineté nationale énergétique" ou quelque chose comme cela.
3- l’offre ne va pas au bout, car le même gouvernement décide de l’empêcher, pour une raison similaire.
Face à cela, je décide de vendre 1/3 de ma position et de garder le solde pour le moment.

Entrées et Sorties de titres:
. Petit renforcement de Spotify, achat de 10 titres à 98€ en fin de mois. Le marché me semble sur-réagir à une publication en ligne avec les prévisions, la société continue de croître. Certes, la "tech" est attaquée, mais je pense qu’on peut faire des achats périodiques si Mr Market continue de vomir le titre - la roue tournera.
. Allègement d’Albioma, vente de 221 titres à 50,5 pour en conserver 500. On verra comment les choses évoluent.
. Allègement sur Linedata, vente de 200 titres à 43,20 pour en conserver 1000.
. Constitution d’un début de ligne BESI, pour profiter de la mauvaise humeur de Mr Market fin avril: achat de 75 titres à 59,5€. Cela fait longtemps que je lorgnais sur cette valeur qui complète bien ma ligne ASMI.

Commentaire général:
De même que le candidat à la présidentielle J Lassalle a parlé d’une "élection de m***de", il me semble qu’on se dirige vers une année boursière de cet acabit.  Bien malin qui peut dire dans quel état nous serons en décembre…
Ce qui domine la tendance est la macro-économie (inflation, hausse des taux…) et le géopolitique (guerre, énergie…), au moins autant que les résultats et perspectives des sociétés. Dans ce contexte, je ne fais pas de mouvement brusque, étant donné que je ne sais pas de quel côté la tartine va tomber…je me contente d’évolutions par petites touches.
Grâce à mes ventes partielles, j’ai légèrement augmenté les liquidités de 15k€, ce qui pourra être utilisé si la volatilité reste élevée.
J’essaierai d’ici la fin du semestre, de refaire un point plus macro sur la structure du portefeuille et son évolution.

Le portefeuille au 30 avril:

Suivi à fin juin 2022 & bilan du semestre

Evolution de la valeur de part:  -8% sur le mois, et -15% depuis début janvier.  C’est comme le CAC40 GR: -7,5% sur le mois et -15% en 2022.

. Ajout de 5k€ en assurance-vie dans l’optique d’acheter à des cours en baisse…cela n’a pas tardé!

Entrées et Sorties de titres:
. Vente partielle de JinkoSolar: le titre est assez volatile. J’avais acheté 100 titres à 65$, puis doublé la ligne à 35$, je revends la moitié à 65$. Entre temps, le $ s’est apprécié face à l’Euro.  Les 100 titres qui restent ont un PRU "réel" de 22,55€ en tenant compte des mouvements d’aller-retours. Comme je ne calcule pas ce suivi de manière systématique, le PRU que j’indique dans mon tableau est l’info du courtier.

. Ouverture de 2 lignes orientées rendement en Assurance Vie de 5000€ chacune: VEOLIA et AMUNDI  
   - Amundi, pour diversifier les dividendes liés aux Financières: 102 titres
   - Veolia, parce que c’est une "valeur plutôt verte" et que je débloque aussi le secteur "service aux collectivités" de mon portefeuille: 211 titres

. Plusieurs renforcements effectués avec les dividendes touchés jusqu’alors sur l’enveloppe PEA:
- BESI: 50 titres à 51,12€. Nouvelle position: 125 titres à PRU 56,30€
- Bouygues: 50 titres à 31,11€. Nouvelle position: 400 titres à PRU 32,87€
- Imerys: 100 titres à 32,50€ puis 47 à 28,68€ en fin de mois. Nouvelle position: 347 titres à PRU 34,8€
- Worldline: 50 titres à 35,12€. Nouvelle position: 200 titres à PRU 58,69€
. Enfin, petits renforcements en titres sur Assurance Vie (arbitrage de fonds euros):
- BNP: 25 titres
- ETF World: 9 parts

Commentaires:
J’ai commencé par réaliser ce que j’avais prévu le mois précédent, c’est à dire utiliser une partie des dividendes en PEA pour renforcer des titres de rendement. J’ai profité aussi des soldes de début d’été pour reprendre un peu de Worldline, toujours en PEA. Je continue par ailleurs d’ouvrir des lignes modestes de valeurs de rendement en Assurance-Vie. En fonction de l’évolution des sociétés et de leurs cours, certaines seront renforcées, d’autres arbitrées.

Tout ceci dans un contexte peu serein, de baisse des marchés. Le contexte macro est tristoune, bien malin qui peut dire si on approche des plus bas, ou si nous n’avons encore rien vu! Je ne me risquerai pas à la prévision de court-terme. Pour le plus long-terme, le marché (et nombre de sociétés) me semble revenu à un niveau correct, je continue donc tranquillement à acheter régulièrement les valeurs qui me plaisent. Pour l’instant ces achats sont effectués trop tôt, les cours continuant de consolider. Mais mon indicateur clé, c’est désormais le montant prévisionnel de dividendes, qui lui se tient bien. Je vis donc plutôt bien cette période boursière peu reluisante.
Est ce le cuir épais du vieux boursier qui joue, ou de l’inconscience? Qui vivra, verra!

Que faire cet été (en Bourse…):
. renforcements possibles sur des valeurs de poids limité et que j’estime prometteuses: ASMI, BESI, MSFT, Spotify, Worldline, LVMH…. mais je pense attendre les semestriels, pour l’essentiel, afin d’en savoir un peu plus sur l’opérationnel des sociétés dans ces temps troublés.
. "dos rond", je ne vends pas au son du canon
. je vais me retrouver avec 25k€ de liquidité supplémentaires suite à l’OPA sur Albioma. Je me tâte encore sur ce que je vais en faire.

Analyse des dividendes:
. 33 valeurs me distribuent quelque chose, et 80% de ce revenu est désormais fourni par 15 valeurs. C’est en amélioration depuis fin 2021 , où les 80% étaient concentrés sur 12 valeurs. D’ici quelques années, je souhaite une diversification supérieure à 20 titres pour ces 80%
. Ce qui n’a pas changé: je suis trop dépendant de 3 valeurs: Michelin, Rubis et Nexity. Cela se réglera dans la durée, je ne suis pas pressé, ayant encore quelques années de salariat devant moi.



Le portefeuille à fin juin:

Suivi à fin Septembre 2022

Evolution de la valeur de part:  Encore un mauvais mois, presque aussi mauvais que celui de juin. Baisse de 7,7% sur le mois et de 21,3% depuis janvier. Mon comparable fait -5,8% sur le mois, et -17,1% en YTD.
Je n’ai pas publié de suivi le mois dernier car j’étais en congés tout le mois, et j’ai fait "autre chose", avec absolument zéro activité sur le portefeuille en août.

Entrées et Sorties de titres:
Quelques renforcements de titres sur les Assurances-vie pour utiliser une partie des ajouts de liquidité récents et acheter progressivement durant la baisse:
. VEOLIA: ajout de 4300€, en 2 fois pour suivre la chute du titre et abaisser mon PRU sur ce paquebot: 100 titres à 22,83, puis 106 à 19,29€
. BNP: ajout de 2500€
. COVIVIO: ajout de 2500€
. LVMH: ajout de 2500€
. AMAZON: ajout de 1700€
. Lyxor MSCI World: ajout de 1000€

Ouverture d’une nouvelle ligne "Rendement" courant septembre par achat de 1000 titres ABC Arbitrage, à 6,99€

Actualités des valeurs du portefeuille:
Je retiens ce mois la belle publication de RUBIS, qui augure d’un bon cru de résultats 2022 et donc d’une possible nouvelle augmentation du dividende l’an prochain. Le cours de la valeur n’en a pas profité pour autant.
Et en revanche, les annonces de "profit warning" d’ORPEA, sont inquiétantes et le titre  passe désormais dans une catégorie spéculative. Quelle erreur de ma part d’avoir considéré cette société comme un pilier de mon portefeuille!

Commentaires:
Le mois de septembre est rouge vif, avec dans mon cas pas moins de 6 valeurs qui perdent plus de 20%, la palme revenant à Orpea, -48%. En un mois, chapeau bas! L’avant-dernier est Scatec, avec -30% sur le mois.
En sens inverse, piètre performance, avec seulement 3 valeurs en positif sur le mois, et une palme revenant à Imerys avec +7,5% seulement !
Mais au final je reste personnellement serein, le plus probable est qu’à terme la situation redeviendra "normale", tout comme la rivière retourne dans son lit après une inondation. Je ne vois pas pourquoi ce serait différent cette fois-ci.

En attendant la fin de cette "inondation boursière", dans 6 mois ou dans 6 ans, certaines séances de marché  ressemblent à du tir au pigeon…Peut être que des initiés savent des choses que le Vulgus Pecum ne découvrira qu’avec retard; je tente de faire abstraction de l’ambiance et je renforce des lignes qui devraient demain, non seulement survivre mais continuer de prospérer (exemple dans la liste de renforcements plus haut). J’ai d’autres renforcements dans le viseur, avec la volonté de mixer des titres à Dividende et de Croissance. Mais j’essaie de le faire parcimonieusement/prudemment, car n’ayant pas d’idée de la durée de la baisse en cours, je pense lisser les opérations.

Candidats possibles à des renforcements:
. En Growth: Microsoft - Amazon - LVMH - ASMI - BESI - Spotify - Wordline - Voltalia (peut-être Scatec, je dois me pencher sur le dossier)
. En Rendement: Veolia, Amundi, ABCA, Bouygues, Imerys, Sanofi. Aujourd’hui, je pense renforcer les valeurs qui sont de petites contributrices au dividende annuel, afin d’équilibrer les sources de revenus passifs.
. Danone est un peu entre les 2 catégories, même si elle devient de plus en plus une société mature, une reprise d’un peu de croissance devrait venir à moyen terme avec le nouveau management.

La liste est déjà longue, pour autant il devrait y avoir petit à petit de nouvelles entrées et probablement également, du "nettoyage" sur des titres qui me déçoivent et sur lesquels je vais perdre confiance et/ou patience. Comme disait la statue de Jésus à Don Camillo, "on a le temps…", au moins 4 à 5 ans en ce qui me concerne avant le "big quit" de la retraite.


Point sur les dividendes:
Comme début Juillet, j’ai 33 lignes qui me fournissent un revenu passif: j’ai ajouté ABCA depuis, mais en parallèle j’avais vendu ALBIOMA suite au projet d’OPR, retrait de la cote qui se concrétise dans les prochains jours.
80% de ce revenu est fourni par 16 valeurs.
Seule évolution positive notable: le total prévisionnel des dividendes annuels a augmenté d’environ 1000€ sur ce trimestre…C’est donc plutôt de bon augure, si Dieu nous prête vie, si les petits cochons ne nous mangent pas, si Vladimir n’appuie pas sur un mauvais bouton…

Le portefeuille en cette fin septembre - il s’est mis à rougir de partout, un vrai champ de tomates…

Bonsoir Éric,
Votre avis sur le 2*?
J’affectionne les bons restaurants, quand le rapport qualité-prix y est…

Seconde partie du bilan annuel 2022

Évolution de la valeur de part:  la valeur finale est de -13,5% sur l’année, vs le CAC40 TR à -6,7%.

Entrées et Sorties de titres du mois:
. J’ai décidé finalement de présenter tous mes titres LINEDATA à l’OPA partielle: le cours était revenu vers 45€ donc l’offre à 50 m’est apparue plutôt bonne. Finalement, après cette manœuvre il me reste 209 titres sur les 1000 initiaux, et ma poche liquidé bondit. Si, post-opération, la bête redescend vers 40€, je reconstituerai une partie de ma ligne car j’apprécie cette valeur et en particulier son management, "shareholder friendly"…nous verrons bien.
. Renforcement de VOLTALIA lors de l’AK, et achat de quelques titres en plus pour faire un compte rond à 700.
. En parallèle, renforcement de SCATEC, achat de 300 titres à 7,6€. Nouvelle position: 1000 titres. Je pense assez plausible que le pain noir a été mangé sur cette valeur, dont les installations ukrainiennes ne représentent que 10% du parc.
. En Assurance Vie, nouveau petit renforcement sur Amazon (1000€)

Commentaires:
Une nouvelle fois, quelle année!  Sur mon petit échantillon de titres en portefeuille, j’en ai quand même 6 qui  chutent de plus de 50%.
Le plus gros gadin est Orpea, en relatif (-93%) comme en absolu (la somme investie au fil des ans a été d’environ 23k€). La seule leçon que j’en tire est qu’on n’est jamais à l’abri d’un cygne noir et qu’il faut, contre vents et marées (et contre soi-même parfois!) résister à la tentation d’une forte concentration. Je relis à l’instant ce que j’écrivais il y a 2 ans, sur l’importance de la diversification! S’il n’y avait qu’une seule leçon à retenir, c’est bien celle là, car "n’est pas Warren qui le veut"!
Ainsi, je considérais Orpea comme une boîte sûre, un de mes piliers à l’avenir brillant, tout comme le faisaient d’ailleur, parmi ses actionnaires stables, une caisse de retraite canadienne ou encore Peugeot Invest, qui normalement n’investissent pas dans des dossiers trop pourris. J’ai été tenté de tout balancer en fin d’année par dépit, dégoût, lassitude… je ne l’ai pas (encore?) fait en espérant que, comme sur le dossier URW, les actionnaires contestaires du "plan" de la nouvelle direction vont réussir à empêcher le dépeçage promis.
Ensuite on a des chutes notables en % mais moins grosses en relatif car mes positions étaient plus petites: Atos, Sentinel  et Gaia dans les -70%, XP et Wallix dans les -50%…

L’année a finalement été sauvée du naufrage, notamment par 2 OPA qui ont concerné 2 piliers du portefeuille:
. Albioma, qui a malheureusement de ce fait, disparu de la cote avec son modèle unique dans les ENR à base d’utilisation de la bagasse,
. Linedata, qui reste heureusement cotée…pour encore quelques années je pense.

En dehors de cela, très peu d’étincelles à noter. Je n’ai eu "le nez creux" en 2022 que sur Eramet, avec un achat en janvier et une vente en mai, pour un gain de 60%, sur une base réduite car je n’avais tout de même pas une super confiance dans cette valeur du "Caillou" calédonien.
En revanche, les pertes latentes sont légion sur les nouveaux investissements de l’année, j’ai l’embarras du choix: Spotify (-66% sur 2022 et -35% sur mon PRU), Tesla (-65% sur 2022 et -50% sur mon PRU), Amazon (-49% sur 2022 et -36% sur mon PRU), etc
Ces fortes baisses ne m’inquiètent pas spécialement, il est assez probable que sur ces 3 valeurs je me renforce en 2023 car je pense que ce sont des titres qui vont de nouveau briller. Je ne suis pas doué pour évaluer la valorisation des "technos", j’ai pris garde d’attendre une baisse conséquente avant de commencer à rentrer mais c’était encore beaucoup trop tôt au vu de l’évolution des taux d’intérêts!

Orientations 2023:
. Continuer la diversification des sources de revenus passifs - c’est désormais le plus important pour moi
. En termes sectoriels, diversifier les valeurs Santé et continuer à augmenter la poche "Luxe"
. Renforcer sélectivement certaines des valeurs en portefeuille, et en sortir quelques unes, car je ne souhaite pas arriver à un "ETF interne" à 100 valeurs ou plus… Il faut "choisir, et donc exclure".

Le portefeuille au 31/12/2022:


Bonne année à tous!

Suivi à fin février 2023

Evolution de la valeur de part:
Le portefeuille progresse de 9.2% depuis le début de l’année, vs un indice CAC40 Gross qui lui, caracole à +12,4%.

Ajout de 5k de liquidité en Assurance-vie.

Actualités des valeurs du portefeuille - évidemment beaucoup de résultats en cette période:
. Air Liquide: bons résultats, belles perspectives, dividende remonté à 2,95€. What else?

. Arkema: croissance du résultat net de 30%, et de 13% du dividende à 3,40€. Cela ne continuera pas comme cela éternellement mais c’est pas mal…j’aimerais bien la voir consolider un peu avant de me renforcer.

. Amundi: dividende stable à 4,1€. Cela représente 75% de taux de distribution…un peu élevé à mon goût, mais fait le job.

. Axa: activité et résultat net quasi stables, mais dividende en hausse de 10% à 1,70€. Une valeur qui semble robuste.

. BNP: des résultats solides, un dividende qui augmente de 6%, et surtout des prévisions optimistes pour les 3 prochaines années.

. Bouygues: résultats en baisse de l’ordre de 10 à 15%, dividende maintenu à 1,80€. L’intégration d’Equans est le gros sujet des prochaines années. Si cela rebaisse, j’en reprendrai une louchée.

. Covivio: résultats corrects, mais dividende juste maintenu à 3,75€. Perspectives peu engageantes. Pour l’instant j’en reste là.

. Danone: résultats corrects mais pas étincelants. C’était prévu donc le marché n’a pas boudé. Dividende en petite augmentation de 3% à 2€

. Desjoyaux: j’avais oublié les mois passés de noter que le dividende reste maintenu à 1€ malgré le recul 2021 du résultat. Je suis dubitatif sur les perspectives en France.

. Imerys: propose un dividende de 3,85€ (vs 1,55 l’an dernier) avec une grosse part d’exceptionnel, soit un super rendement en 2023, évidemment non reproductible!

. Kaufman: Dividende en progression à 2,40€, vs 1,95 l’an dernier.

. Klépierre: des résultats qui me paraissent corrects, mais boudés par le marché. Dividende relevé à 1,75€: rendement spot de 7,3% , mais le montant est encore éloigné de celui pré-covid qui était supérieur à 2€. J’hésite à renforcer à ce cours (trop gourmand?)

. Linedata: des résultats contrastés: activité en croissance organique de 2%, CA en hausse de 8%, marge opérationnelle qui reste élevée à 34% mais qui baisse de 4 points, et résultat net à 26 M€ en baisse de 2 points. Par la magie du rachat d’actions, l’EPS progresse nettement à 5,3€ et le dividende aussi à 1,75€ (environ +10%).

. Michelin: un exercice 2022 correct, la marge opérationnelle cible est atteinte mais pas l’objectif de cash flow libre. Le bénéfice net est record à 2 G€ (+9%), le dividende est à 1,25€ (+10%) soit un rendement spot de 4,2%. A ce cours je conserve.

. Nexity: Résultat stable, dividende maintenu à 2,50€, mais perspectives tristounes pour 2023 dans un contexte de ralentissement de la demande de logements. A conserver, sans plus.

. Orange: Dividende stable à 0,7€, mais le "plancher" monte à 0,72€ pour l’année prochaine. C’est poussif, mais semble assez sûr dans la durée. Je n’ai pas beaucoup de valeurs étatiques…heureusement.

. Publicis: jolis résultats, avec un CA 2022 en hausse de 20%, un EPS de 26%, et un dividende à 2,90€ (au lieu de 2,40 l’an passé: +21%). Le marché apprécie et propulse PUB sur ses plus hauts historiques.

. Rubis: ce mal aimé de la cote a comme d’habitude publié son activité 2022, en forte hausse comme attendu. Il a glissé un commentaire sur son résultat qui sera en "croissance robuste". Je conserve.

. Total: résultats très bons, on le savait! Dividende à 2,81€ (hors le coupon exceptionnel de 1€ versé fin 2022) en croissance de 6%. Je conserve.

. Sanofi: résultats très corrects en 2022, avec un CA à +14% et un EPS "corrigé" à +17%, mais la boîte anticipe un ralentissement de la croissance de cet indicateur, "dans le bas de la fourchette à un chiffre". Dividende relevé à 3,56€ (+7%)

. Stellantis: bons résultats  avec un résultat en hausse de 26%, et un dividende de 1,34€ soit un rendement d’environ 8%. PER très faible, serions nous en haut de cycle?

. Valeo nous gratifie d’une performance moyenne, voire assez médiocre: certes son CA augmente de 16%, mais sa marge opérationnelle baisse à 3,2% (ald 4% en 2021). Résultat net en augmentation tout de même, mais à 230 M€, il ne représente encore que 1,1% du chiffre d’affaire. Dividende en augmentation à 38 centimes, en hausse de 9%…encore bien loin de l’avant Covid (à 1,25€). Normalement 2023 sera meilleure, si les petits cochons ne nous mangent pas!

. Wallix a publié son CA 2022: c’est moyen en publié (+9%), mais hors Russie, c’est +15% donc correct, sans enthousiasme excessif car le total du CA n’est que de 25 M€ sur l’année complète. Je suis entré beaucoup trop tôt!

. Worldline: des résultats corrects avec un CA à +10% en organique, sans être très brillants. La valeur a bien consolidé depuis mes premiers achats, je me renforce un peu car je continue à y croire..

Entrées et Sorties de titres:
. En Assurance vie, j’ai arbitré la moitié de mes PUB (au plus haut historique) pour du STELLANTIS. Ce titre a moins progressé que Renault sur les derniers mois…
. …et sur le PEA, j’ai vendu mes RENAULT qui ont bien remonté la pente dernièrement. Je pense que les bonnes nouvelles sont dans le cours: il faut maintenant que les synergies de la nouvelle Alliance se matérialisent, cela prend du temps.
. En contrepartie de cette vente en PEA j’achète un peu d’ETF Rendement Distribuant. Je verrai ce que cela donne. Si cela me satisfait, une partie de mes dividendes PEA ira sur cette enveloppe dans le futur
Avec ces différentes opérations, j’augmente un peu mon flux de dividendes, je suis un peu plus diversifié et je ne pense pas perdre en Qualité de valeur globale.
. Vente partielle d’ORPEA: je cède les titres que j’avais en CTO afin de matérialiser ma moins-value, qu’au moins cela ne soit pas complètement perdu…
. Renforcement de Worldline, par achat de 100 titres à 38,60€: la réaction négative du marché aux résultats 2022 me paraît exagérée.
. Achat de CRLA, Caisse Régionale du CA Languedoc. Je veux diversifier mes valeurs financières et j’ai déjà eu des expériences satisfaisantes avec des Caisses du CA (historiquement, c’était CAT31 et CRBP2, mais je les trouve assez décevantes désormais)

Commentaires:
Le marché a fortement progressé en ce début d’année, ce qui m’a quelque peu surpris: je pensais que cela serait plus chahuté. Je trouve cette progression fort sympathique, mais décorrélée de résultats qui sont globalement corrects mais sans saveur, et parfois avec beaucoup de prudence sur 2023.

M’enfin, la très bonne nouvelle pour moi, au vu de mes attentes, est que globalement le cru 2023 des dividendes s’annonce de qualité. Sur le panel de 100 valeurs que je suis, j’ai pour le moment morpionné les résultats et dividendes de 60 d’entre elles, et la croissance 2023 vs 2022 est de l’ordre de 6%. C’est bien car cela couvre l’inflation. Ce n’est pas vraiment une surprise, mais j’aime bien quand les faits rejoignent l’anticipation - cela ne marche pas toujours!

En ce qui concerne le portefeuille, les revenus passifs 2023 vont être de l’ordre de 29k€ en brut, ce qui me satisfait pleinement. Ils vont continuer à faire des petits pendant encore quelques années (au moins 4 ans).  Je prévois par ailleurs de transférer des sommes depuis le PEE vers mes enveloppes Portefeuille, de manière progressive dans les 2 ou 3 ans à venir.

Je ferai ultérieurement une mise à jour de mon "xylophone des dividendes" pour 2023 (la dernière mise à jour date de fin 2022). J’ai désormais 5 ou 6 ans d’historique avec cet outil: quand je prendrai ma retraite, j’aurai donc une dizaine d’années de suivi, et je pense que cela me permettra de me projeter sur mes flux de revenus passifs (en moyenne de cycle évidemment, car d’une année à l’autre les fluctuations peuvent être élevées, et totalement imprévisibles).

En synthèse, je suis finalement plutôt serein en cette fin de mois. Souhaitons que cet état d’esprit continue…les mois de mars des dernières années n’ont pas été de tout repos!

Le portefeuille:

Bonjour Eric

Je vois que vous avez profité du creux boursier sur ABC Arbitrage pour renforcer à bon compte. En fait, c’est ce que j’ai fait aussi (mais dans une moindre mesure)

C’est une bonne valeur de rendement, mais à mon avis il ne faut pas s’attendre à des miracles:

a) Si vous regardez un graphique de cours sur 10 ans, le cours fait en gros du yoyo entre 5€ et 8€, mais il n’y a pas de tendance haussière. Pas de raison pour que ça change à l’avenir (sauf si la société devait réussir à grossir sa gestion pour compte de tiers, ce qu’elle n’a pas réussi au cours des dernières années)

b) ABC a annoncé son plan stratégique 2023-2025 et espère générer un Résultat Net cumulé de 100 M€ sur ces trois ans, ce qui se compare à un RN cumulé de 92 M€ sur les 3 années précédentes (2020-2022). En gros ça fait une hausse de 8,7%, soit moins de 3% par an sur une base annualisée.
C’est déjà positif, mais pas de quoi faire rugir les lions.

Toutefois, s’ils livrent comme promis, le dividende devrait rester au moins stable, voire augmenter de 1 ou 2 centimes. Un yield de plus de 6%, c’est déjà très bien.