Aqualisbraemar : cabinet norvégien de consulting

Merci Gustou pour cette bonne idée ! Pour le coup, je pense que vous êtes trop prudent sur ce dossier, dans le sens où on n’est pas sur quelque chose de spéculatif comme McPhy ou Gaussin, mais sur quelque chose de plus rare : une boîte value négligée qui se transforme en growth !

La poussée de 20% d’hier est dûe à cette publication de la banque norvégienne Sparebank 1 :

Sparebank 1 Markets a écrit :

Valuation is still highly attractive in our view, with 7.0x/4.6x EV/EBIT on our 2021/2022 estimates, significantly below peer group median of 26x/23x.

(en prenant en compte les résultats consolidés d’Aqualis-Braemar et de London Offshore Consultants)

Après la hausse d’hier, la banque a relevé son objectif de cours à 15 NOK :

Meglerhus kliner til ? dobler kursmålet på børsrakett | Finansavisen

A mon humble avis, il serait donc dommage de sortir à ce stade, comme le soulignent les utilisateurs du forum Finansavisen, l’entreprise commence seulement à être suivie par des analystes et publications financières : AQUA skyter fart | Finansavisen Forum

J’ai eu de la chance de rentrer sur ce dossier en Février (si vous lisez les commentaires sur Finansavisen, certains sont restés assis dessus pendant 3-4 ans) et je pense sincèrement qu’Aqualis peut devenir un 10-bagger d’ici un an ou deux (à mon PRU de 3.5 NOK).

Sans que j’ai pu en identifier les raisons la valeur flambe depuis quelques jours et n’est plus tres loin de ses plus hauts de decembre.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Comme d’habitude un excellent rapport trimestriel :

- CA de 38,3m USD
- EBIT de 2,8m USD (avec une marge qui passe de 6,6% à 7,3%)
- L’estimation des gains synergiques dans le cadre de l’acquisition de LOC passe de 3,5m à 4m USD et réalisés dès le Q4 ! On se place dans le même scénario que l’acquisition de Braemar.
- 1,7m de dettes remboursées
- un second dividende de 0,25 NOK par action sera versé d’ici la fin de l’année - attention à votre cholestérol

Le rapport : https://abl-group.com/wp-content/upload … _final.pdf

SpareBank 1 maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours de 15 NOK.

@doubletrouble

Dans la présentation du Q2, cette slide m’avait un peu effrayé:



Elle résume les warrants et options actuellement anticipées par la société, avec un potentiel de 20M de titres nouveaux pour un total de titres actuellement de 96M.

Est-ce courant d’avoir autant d’options pour les salariés ? C’est certe un signe d’engagement et de solidité d’avoir les salariés au capital mais le ratio titres en circulation/options me parait élevé, de même que le prix d’exercice des options qui me semble avoir une grosse décote. Enfin, l’exercice de ces options est uniquement lié à la présence des personnes dans la société, et pas une quelconque performance du groupe ou du titre.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Comme d’habitude un excellent trimestriel :

AqualisBraemar LOC a écrit :

HIGHLIGHTS Q3 2021

• Revenues of USD 38.0 million (Q3 20: USD 18.4m)
• Adjusted EBIT of USD 2.0 million (Q3 20: USD 0.6m)
• EBIT of USD 1.3 million (Q3 20: USD 0.5m)
• Cash balance of USD 23.2 million (Q2 21: USD 24.5m)
• Interest bearing bank debt of USD 12.5 million (Q2 21: USD 13.3m)
• Cost synergy target of USD 4.0 million maintained, to be gradually realised from Q4 2021
• Semi-annual dividend of NOK 0.25 per share declared – to be paid in December

David Wells, CEO of AqualisBraemar LOC ASA (“ABL” or the “Company”) commented:
“We are pleased to report relatively high activity throughout the normally seasonally weak third quarter. The third quarter is generally lower activity than the second quarter, mainly due to holiday season in key markets and the southwest monsoon season in India. This year we have maintained relatively flat quarter on quarter revenues, representing 9% annual growth relative to the pro forma combined third quarter of 2020, and a significant year on year improvement in EBIT.

The two main year on year growth drivers have been our renewables consultancy OWC, growing +30%, and specialist engineers Longitude, growing 70%. These two segments are heavily exposed to two currently very positive markets: Offshore wind, which continues to grow at a rapid pace and with increasing global coverage, and early phase engineering, which indicates industry players are preparing for increased energy investments going forward.

In terms of profitability, the standout performer was the Asia Pacific region, which experienced high utilisation despite continued challenges with Covid-related travel restrictions.

We expect the fourth quarter to represent an improvement in activity level in line with normal seasonality. Looking further ahead, we continue to expect high growth in offshore wind, and are seeing positive early signs in terms of oil & gas investments in 2022.”

https://abl-group.com/all-media/news/in … r-results/

Le cours baisse de 6% (probablement de la prise de bénéfices), cela peut être un bon point d’entrée pour ceux qui voudraient rejoindre l’aventure.

J’ai peut-être été poltron à liquider presque tout mon PEA. Il faudrait que je calcule la performance qu’aurais eu mon portefeuille si je l’avais conservé tel quel, ou avec une liquidation partielle.

La société vient de sortir des trimestriels dorés à l’or fin :

https://abl-group.com/all-media/news/in … r-results/

Nous prenons logiquement 9% ce jour à Oslo en touchant un plus haut historique et 38% en YTD.

Cerise sur ce bon gâteau, un dividende semestriel de 0,3 NOK sera payé prochainement.

J’avais allégé la position de 2000 titres il y a un an, mais je conserve précieusement les 4000 actions qu’il me reste.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.