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#76 24/05/2022 14h23

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C’est credit positive pour le groupe Casino car cette filiale consommait beaucoup de capital (gros capex).
Pour la valo du groupe, par contre, c’est un problème car c’était la seule source de grosse croissance.

Ils vont encaisser 60% de la mktcap du groupe avec cette cession, c’est dire si le groupe est peu valorisé.

Je me demande s’ils peuvent céder Cnova ? La croissance de la plateforme patine, mieux vaut la céder maintenant avant qu’il ne soit trop tard et récupérer 1,5bn.
Le business me semble pas assez investi (ratio capex/sales faible vs autres plateformes) et le génération de cash famélique.
Fnac/Darty est le repreneur idéal : ils seraient alors sur les talons d’AMZN.

Avec ces 2 ventes, il y aurait €3bn d’argent frais, la dette nette passerait de €11,5bn (avec les leases) à moins de €8bn avec un Ebitda à peine en baisse mais les frais financiers seraient en chute libre.

J’imagine que les Associates de Rothschild ont fait surchauffé leurs portables avec leur tableau de valo sous Excel.


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#77 24/05/2022 17h39

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Je viens de prendre ce matin à 89% une obligation casino échéance mars 24
Vous connaissez tout le mal que je pense du groupe casino/rallye en terme de crédit depuis longtemps
Et cette période de grosse inflation va aussi faire du mal aux distributeurs en général en plus des difficultés inhérentes à casino/rallye
Mais bon
C’est une courte maturité
Pas beaucoup de dette avant, une 2023 presque remboursée
Cession de cette boîte solaire probablement pour 1,5milliard après l’été
Une nouvelle offre sur les obligations en circulation arrivera probablement post cession

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#78 30/10/2022 09h03

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Des nouvelles de la dette Casino : Casino lance une offre de rachat sur une obligation due en janvier 2023

Agefi a écrit :

Le bureau d’analystes s’attend à d’autres rachats d’obligations de la part du distributeur. "Nous pensons que le produit reçu pour GreenYellow (600 millions d’euros) et la monétisation d’Assai (environ 500 millions de dollars) attendue fin novembre, avec d’autres petites cessions, permettront à Casino de faire également un tender sur la senior unsecured 4,498% 2024 (529 millions d’euros en circulation) et la Quatrim 5,875% 2024 (720 millions d’euros en circulation)", indique le bureau d’analystes.

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#79 01/02/2023 10h30

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En tout cas la perp Casino FR0011606169, dont cours est au ras des pâquerettes (~20% du nominal), continue de payer son coupon de 4,87% alors qu’ils ont l’option de le repousser.

Le taux est pas cher pour Casino mais une offre de rachat leur permettrait d’effacer de la dette à vil prix.

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#80 01/02/2023 11h27

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Le taux de cette PERP augmentera fortement l’année prochaine si j’ai bonne mémoire

Depuis que Naouri a gouté à l’argent gratuit sur rallye, j’ai bien peur qu’il essaie de refaire la meme chose sur casino
Il y a beaucoup de dettes qui arrivent à échéance debut 2024, donc cette année 2023 sera charnière
Il doit refinancer dette bancaire, dette quatrin et obligation 2024

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#81 01/02/2023 11h29

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C’est également vrai pour "CASINO TV TSDI FR0010154385 CATS".

Je pense qu’il y a quelque chose qui empêche Casino de faire ce type d’opération.
L’article dont vous avez indique ceci :"Ce tender est positif, car il écarte à court terme la volonté de restructuration de la dette de la part du management, qui était un des scénarios envisagés par les investisseurs", souligne Octo Finances."

Si je comprends bien, si Casino rachetait des obligations à moins de 100, cela serait assimilé à une restructuration ? cela leur poserait problème pour la suite ?

Dernière modification par bastia (01/02/2023 11h30)

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#82 01/02/2023 11h34

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La dette est fortement décotée, Casino pourrait lancer une "tender offer" au dessus du cours actuel ( mais en dessous de 100 ), ce n’est pas considéré comme une restructuration.


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#83 03/02/2023 23h54

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"Casino et le distributeur français Teract discutent d’un rapprochement"
Casino et le distributeur français Teract discutent d’un rapprochement | Investir

Qu’en pensez-vous ?

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#84 04/02/2023 06h11

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Tssm, le 01/02/2023 a écrit :

Le taux de cette PERP augmentera fortement l’année prochaine si j’ai bonne mémoire

Oui il y a un reset au 31 Janvier 2024, à 3,819% plus taux 5 ans, ce qui donnerait facilement 2 point de plus.

Et un step up mais en 2039, le "dossier Casino" sera probablement débouclé d’ici là d’une façon ou d’une autre.

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#85 06/02/2023 13h35

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La TSDI n’est pas comptée comme dette donc hésitation de CO à la racheter.
Deux souches pour €1.35bn tout de même.

Je ne sais pas comment ils comptabilisent ces instruments dans leurs présentations investisseurs ? Les ratings agencies prennent 50% voire 0%.

De toutes façons, avec la hausse des taux, je me demande s’ils vont payer un coupon dans le futur?

Il y a la clause CoC : que se passerait-il alors pour le paiement du coupon si l’acquéreur payait des dividendes ? Qqn sait ?



Rappel comptable TSDI :Les normes IFRS distinguent les instruments de dettes et de capitaux propres en s’appuyant sur une définition très générale de la norme IAS 32 : "un instrument financier est un instrument de capitaux propres si et seulement si l’émetteur n’a aucune obligation contractuelle de remettre de la trésorerie ou un autre actif financier à des conditions qui lui seraient potentiellement défavorables". En conséquence, les émissions obligataires perpétuelles non remboursables, sauf à l’initiative de l’émetteur et pour lesquelles le paiement des coupons peut être différés à l’initiative de l’émetteur sont classés en capitaux propres.

En conclusion, ce traitement comptable est-il vraiment conforme à la réalité économique ? il s’agit à l’évidence de quasi fonds propres que les agences de rating retiennent pour la moitié dans les capitaux propres. Cette approche est sans doute in fine, la plus pragmatique


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#86 13/02/2023 11h57

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"Casino enclenche sa restructuration en douceur"

Casino enclenche sa restructuration en douceur

Le titre et le contenu de l’article sont positifs.
Mais le montage envisagé ressemble quand même à une usine à gaz.

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#87 24/02/2023 11h36

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S’ils s’associent, CGP Distribution France et Teract feront entrer en Bourse un nouvel ensemble réalisant un chiffre d’affaires de 15 milliards d’euros pour une marge Ebit d’un peu plus de 4%. De quoi le valoriser à 3,1 milliards d’euros. Et dans la mesure où le groupe Casino pourrait détenir jusqu’à 85% de la nouvelle entité, « son introduction partielle en Bourse (20-40%) lui permettrait de récupérer 1 à 1,5 milliard d’euros », indique Octo Finance.

Quels enjeux entourent l?alliance entre le groupe Casino (Jean-Charles Naouri) et Teract ? - Patrimoine Magazine: actualité économique, financière, mutuelle et boursière

Sur le papier, cela semble intéressant. Potentiellement, 1,5 milliard de cash pour rembourser la dette de Casino.
En pratique, vu les cours des obligations et du groupe Casino, le marché ne semble pas du tout convaincu.

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#88 05/03/2023 17h53

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Bonjour
J’ai accumulé des CATS à moins de 20% avec un excellent rendement et un gros potentiel de gain
J’ai raté quelque chose?

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#89 05/03/2023 18h33

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Que votre espérance de perte totale est proportionnelle au rendement et votre potentiel de gain ?

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#90 07/03/2023 00h25

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Cela supposerait que la valeur des actions passe à zéro et que la dette de casino soit restructurée
Cela ne me paraît absolument pas crédible: n’importe quel concurrent serait prêt à reprendre casino en reprenant juste les dettes sans payer les actions

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#91 07/03/2023 07h51

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Belvedere (devenue MBWS) était dans la meme situation , des actions , des obligations convertibles et de la dette senior .

On a eu besoin du vote des actionnaires pour faire passer la sauvegarde accélérée (ils ont donc été moins massacrés) .Les obligataires convertibles et non Senior….ont été massacrés , et les Senior ont récupéré plus de 50% de leur créance .

Les deux subordonnées perpétuelles de Casino sont donc fragiles , au cours actuel elles sont ’remboursées’ en 5 ans par le flux de coupons , or 2024 (afin de passer l’écueil de la dette de 2025) risque d’etre sportif .

En cas de perte , on récupère la moins value fiscale (30%) , j’en ai donc une ’petite’ ligne .

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#92 07/03/2023 19h02

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La perpétuelle CATS est attractive avec son rendement et sa décote mais au-delà du fait qu’il s’agisse d’une perpétuelle avec report de paiement de coupon possible, il faut tenir compte de la situation très dégradée de son émetteur.

Casino est un groupe avec une PD de l’ordre de 40% à horizon 5 ans selon mes calculs. Son démantèlement a débuté il y a 7 ans et il ne reste plus beaucoup de joyaux de famille à céder hormis le latam. Sa maison-mère Rallye n’est pas encore liquidée grace à deux grosses ficelles (les titres Casino sont valorisés à près de 60  euros dans les comptes et le report des échéances du remboursement a été décalé de 2 ans à cause du covid)

Ce groupe n’est pas viable étant donné que tous ses actifs hors latam sont déficitaires avec une situation très préoccupante de CNOVA (la recapitalisation est nécessaire) et des supers/hypers français en grande souffrance.

La déliquescence étant lente et les stratégies pour éviter le pire étant d’une créativité sans limite, la valeur peut être travaillée dans optique CT spéculative amha entre 15% et 20%.

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#93 09/03/2023 18h44

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Casino a 1,9 milliards d’euros de trésorerie.
Il y a un truc qui m’échappe.
Pourquoi Casino ne rachète pas sur le marché secondaire leur dette qui cote à moins de 20% ?
Avec 500M de rachat, il effacerait plus de 2,5 milliards de dette et éviterait de payer 100M par an d’intérêt.

https://www.tradingsat.com/casino-guichard-FR0000125585/actualites/casino-guichard-nouveau-plongeon-en-bourse-de-casino-qui-pourrait-ceder-des-parts-dans-le-bresilien-assai-1059909.html a écrit :

la société disposait de 1,92 milliard d’euros de trésorerie fin septembre 2022

"

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#94 09/03/2023 19h13

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Par "racheter", un acheteur doit avoir en face de lui un vendeur.

Au cours de 20%, il est possible d’acheter un petit montant d’obligations, mais les autres ne sont sans doute pas en vente (en tout cas pas à ce prix), et si quelqu’un voulait en acheter pour 10 ou 100M€, le cours monterait beaucoup…

Il faudrait donc négocier un prix avec de gros détenteurs de ces obligations, ce que Casino ferait sans doute s’il considérait pouvoir obtenir un prix aussi avantageux.


J'écris comme "membre" du forum, sauf mention contraire. (parrain Fortuneo: 12356125)

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#95 09/03/2023 19h45

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Oui, mais il pourrait le faire un peu au fil de l’eau.
Ils le font peut-être déjà sur les maturités courtes ou moyen terme.

Ils ont de grosses échéances en 2024 (509,1M+652,7) et 2025 (357,4M).

L’échéance de 2024 est à 84%.
https://www.groupe-casino.fr/investisse … ligations/

Celle de 2025 est à 59%
https://www.boerse-frankfurt.de/bond/fr … 3-58-14-25

Celle de 2026 est à 49%
https://www.boerse-frankfurt.de/bond/fr … -048-14-26

En gros, ce serait financièrement bon de racheter les perp et moyen termes mais très complexe (liquidité et besoin de sécuriser les échéances de 2024/2025/2026) ?

Dernière modification par bastia (09/03/2023 19h46)

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[+1]    #96 10/03/2023 08h49

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Peut etre tout simplement que ce n’est pas de la vraie dette .

Etant perpétuelle elle est considérée comme des fonds propres , c’est un call sur un changement de controle de Casino .

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#97 10/03/2023 09h09

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bastia, le 09/03/2023 a écrit :

Oui, mais il pourrait le faire un peu au fil de l’eau.
Ils le font peut-être déjà sur les maturités courtes ou moyen terme.

Ils ont de grosses échéances en 2024 (509,1M+652,7) et 2025 (357,4M).

L’échéance de 2024 est à 84%.
Obligations - Groupe Casino

Celle de 2025 est à 59%
Casino, Guichard-Perrachon S.A. 3,58% 14/25 Bond | A1ZTGE | FR0012369122 | Price

Celle de 2026 est à 49%
Casino, Guichard-Perrachon S.A. 4,048% 14/26 Bond | A1ZM0T | FR0012074284 | Price

En gros, ce serait financièrement bon de racheter les perp et moyen termes mais très complexe (liquidité et besoin de sécuriser les échéances de 2024/2025/2026) ?

Réponse au message #85. Ils ne sont pas obligés de payer les coupons et cela compte pour moitié comme fonds propres, ce qui leur permet de ne pas avoir des ratios trop mauvais optiquement.


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#98 24/03/2023 11h03

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Casino a été dégradée par Moody’s de B3 à Caa1.

Rallye: lourd repli, l’évolution de la dette ne rassure pas - 23/03/2023 à 10:16 - Boursorama

Dans un communiqué publié dans la soirée d’hier, Rallye reconnaît lui-même que le facteur de risque lié à la mise en oeuvre de son plan de sauvegarde s’est accru au vu de la situation financière de Casino, qui cherche de son côté à accélérer son propre désendettement.

Rallye rappelle que son plan de sauvegarde dépend beaucoup de la capacité de Casino à distribuer des dividendes suffisants, eux-mêmes dépendants de la réalisation du plan stratégique et du programme de cession en cours.

Dans ce contexte, Rallye prévoit de se rapprocher de ses créanciers afin d’examiner les possibilités et les modalités éventuelles d’aménagement de son plan de sauvegarde.

Au 31 décembre 2022, la dette financière brute du périmètre holding de Rallye s’élevait à 3,1 milliards d’euros, en baisse de seulement 78 millions d’euros par rapport aux 3,178 milliards de la fin 2021.

Sa perte nette s’est aggravée à -1,696 milliard d’euros, contre -334 millions en 2021, du fait d’une provision pour dépréciation de 1,768 milliard d’euros sur les titres Casino.

Parallèlement, les comptes consolidés font apparaître une situation de trésorerie de 19 millions d’euros au 31 décembre 2022.

La Bourse de Paris à la peine, lestée par les banques - 24/03/2023 à 10:38 - Boursorama

Rallye, la maison-mère lourdement endettée du distributeur en difficultés financières Casino, a indiqué "se rapprocher de ses créanciers" pour aménager si possible son plan de sauvegarde prévoyant d’importants remboursements dans les années à venir.

Par ailleurs, l’agence de notation Moody’s a révisé en baisse la note de Casino de B3 à Caa1, ce qui signifie qu’elle anticipe un risque élevé de défaut de la part de Casino. Pour justifier sa décision, Moody’s met en avant la baisse de la part de marché de Casino en France, couplée à une inflation élevée, qui vont peser sur les marges du groupe.

Casino chute : Moody’s abaisse la note de crédit - 24/03/2023 à 10:42 - Boursorama

Casino chute : Moody’s abaisse la note de crédit

Casino, dont le titre recule de 6,19% à 6,29 euros, a été dégradé par Moody’s de ses notes, de ’B3’ à ’Caa1’ pour la note de famille d’entreprise (CFR) et de ’B3-PD’ à ’Caa1-PD’ pour la note de probabilité de défaut (PDR), avec une perspective "négative". "La dégradation reflète la poursuite des pertes de parts de marché sur le marché français de la distribution, la poursuite des flux de trésorerie disponibles négatifs en France et une réduction des marges de la distribution française en 2022", explique l’agence de notation, mettant aussi en évidence une endettement toujours très élevé.

La perspective négative reflète l’incertitude liée à la capacité de l’entreprise à stabiliser sa génération de flux de trésorerie disponible, dans un contexte de conditions difficiles sur le marché français de la vente au détail. En fin de compte, cela crée un risque que la société ne soit pas en mesure de rembourser ou de refinancer ses dettes arrivant à échéance dans les 24 prochains mois.

?


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[+1]    #99 24/03/2023 11h59

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Je pense malheureusement que les obligations çasino vont subir les même sort que celles de rallye
J’en suis persuadé depuis l’affaire tereact où Naouri est en train de sortir les activités FR de casino
Il n’y restera plus que de la dette et cdiscount
Pense qu’il vaut mieux sortir si créancier non sécurisé

J’imaginais avant cette annonce un réfi mais :
- Avec les résultats 22 vraiment pourris en terme de CF
- Les conditions de marché très durcies, comment pourrait il emprunter ?
- Le fait qu’il ait déjà goûté à l’argent magique en plantant rallye sans conséquence pour lui
- Et ope tereact où il sort les actifs FR
J’en doute…

Le cash qui vient de faire va l’aider à négocier avec les banques, pas sur qu’il fasse offre sur oblig 24. Peut être la qatrim pour libérer le levier immobilier

Bref, il va négocier avec les banques et planter les obligataires

On devrait être fixé rapidement, résultat publié, cession effectuée, donc des la finalisation opération tereact à mon avis

Dernière modification par Tssm (24/03/2023 12h00)

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#100 24/03/2023 12h02

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La CATS cote 9%.
Le coupon serait payé en avril car c’est dans moins de 20 jours ouvrés et Casino n’a pas averti du non-paiement.


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