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EZCorp : prêteur sur gages en croissance et sous évalué ?

Analyse d'EZCorp : opportunité d'investissement ou risque à éviter ?

Cette discussion porte sur l'analyse d'EZCorp (EZPW), une société américaine de prêt sur gage, par un membre souhaitant identifier des valeurs de croissance sous-évaluées. L'intervenant présente des données financières positives : augmentation du chiffre d'affaires, des bénéfices et du free cash flow depuis 2008, ainsi qu'une croissance des capitaux propres. Il relève cependant une augmentation de la dette et l'absence de dividende. Le prix de l'action, proche de son plus bas sur 52 semaines, soulève des interrogations quant à sa juste valeur.

Les ratios financiers présentés (P/B, P/S, P/CF) semblent encourageants en première analyse. Cependant, la baisse du cours de l'action depuis mi-2011, malgré les indicateurs positifs, constitue un argument majeur à étudier. Plusieurs hypothèses sont avancées pour expliquer cette baisse, dont le départ mal communiqué du PDG et une possible incidence négative du prix de l'or sur les prêts accordés.

Un deuxième participant apporte un élément crucial : une nouvelle législation en cours d'examen au Congrès américain visant à encadrer les prêteurs sur gage, ce qui pourrait expliquer la dépression des prix d'EZCorp et de Cash America. Cette information souligne un risque réglementaire important influençant directement la performance future de l'entreprise. La discussion met en lumière la nécessité d'une analyse approfondie du contexte réglementaire avant tout investissement dans ce secteur.

Enfin, la discussion souligne l'importance de la diligence raisonnable avant tout investissement, notamment la nécessité de bien comprendre les spécificités du secteur d'activité et les risques potentiels associés. L'absence d'informations de Morningstar sur la valeur accentue la difficulté de réaliser une évaluation complète.

Un point important est soulevé concernant le manque d'informations publiques et fiables sur la valeur de l'entreprise. Cela souligne la difficulté de la gestion du risque dans ce cas précis et met en avant l'importance de la diversification du portefeuille d'investissement.


#1 14/12/2012 10h55

Membre (2011)
Réputation :   34  

Bonjour à tous,

A la recherche de valeurs américaines de croissance à un bon , je trainais sur les screener et viens de tomber sur cette valeur qui de prime abord semble intéressante ou du moins mérite qu’on creuse un peu le dossier.

EZCORP (ticker EZPW) est le plus grand courtier en pret sur gages des USA. Ils ont ouvert une chaine au Mexique qui ne représente que 6% du CA mais qui est en pleine croissance et déteints des parts de sociétés équivalentes en Grande Bretagne et en Amérique latine.
En novembre dernier, EZCORP a signé un accord avec Western Union qui sera présent dans ces 1200 enseignes et dont l’action a déjà été beaucoup discutée sur ce forum.

Voici  ci-dessous les chiffres qui m’ont parus intéressant :


 
Le CA, les benefices, et le free cash flow sont en augmentation depuis au moins 2008.
Les capitaux propres augmentent également.
Les ratios me semblent également bons : P/B : 1.2 ; P/S : 1.0 ; P/CF : 6.6
La dette est malheureusement aussi en augmentation mais avec un ratio qui me semble correcte.
Autre point négatif (du moins dans mon optique de placement), il n’y a pas de dividende.

Lorsque l’on regarde le prix de l’action, nous sommes à 19,35 assez proche du plus bas à 52 semaines (de 16,57) et très éloigné du plus haut à 52 semaines (33,38).
Ci-dessous la courbe sur 5 ans :


Je n’ai pas encore fait de valorisation avec xlsValorisation (si quelqu’un veut s’y essayer), et je n’ai pas le prix estimé par Morningstar (peut-être uniquement accessible avec un compte premium)
Bien que l’action/secteur soit cyclique la courbe semble plongée vers le bas, sans savoir quand cela va s’arrêter (la baisse semble durer depuis mi 2011), et vu qu’il n’y a pas de dividende il est important de savoir pourquoi cette baisse, si cela est temporaire et si l’action n’est pas à sa juste valeur et va remonter.
Je viens juste de commencer mes recherches sur ce point mais je n’ai pas encore trouvé quelque chose de très probant (d’autant que j’ai des gros problèmes internet depuis 2 jours que ce soit chez moi (merci Free) ou sur mon lieu de travail (merci Orange). On parle du départ du CEO qui avait été mal communiqué, d’un prix trop haut pour l’or qui peut avoir une incidence si des prêts sur gages sur des éléments en or ont été fait à un taux trop bas et qui pourrait causé une perte en cas de retour au prix actuel …
J’avoue que je ne connais pas du tout ce secteur et ce type d’entreprise et vos avis, recherches, évaluation … sont les bienvenus car je pense qu’il faut creuser le dossier.

A tres bientot.

Mots-clés : ezcorp, ezpw, preteur sur gages

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#2 14/12/2012 11h15

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Je suis EZ et Cash America depuis plusieurs semaines. Les prix sont deprimes car le congres planche sur une nouvelle legislation visant a encadrer les pawn shops et autres preteurs sur gages.

Il exste peut-etre une opportunite, mais elle est tres eloignee de mon cercle de competence. Bonne chance avec ce dossier!

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#3 14/12/2012 12h24

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zi_one a écrit :

t je n’ai pas le prix estimé par Morningstar (peut-être uniquement accessible avec un compte premium)

MorningStar ne couvre pas la valeur. :-)

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