Capgemini Vs Atos et Sopra : pourquoi cet écart de valorisation ?

Atos…

Selon l’Informé, le Crédit Agricole cherche à se délester de sa créance.

Mieux encore, Le Figaro dévoile cette étonnante confidence : Du côté du groupe, on loue la probité de son président, qui a demandé à ne pas être rémunéré pour sa mission."
Comme le dit l’observateur d’un autre forum : comment accepter qu’un mandataire social puisse répondre de ses responsabilités s’il n’est pas rémunéré?

Atos va restructurer sa dette, on en saura plus le 8 avril.

Atos dans la course à la restructuration de sa dette - l’Opinion

Etouffé par son endettement, le groupe de services informatiques est entré dans une procédure de conciliation avec ses créanciers

Atos : présentation des paramètres de son cadre de refinancement le 8 avril | Option finance

Atos SE présentera les paramètres de son cadre de refinancement à ses créanciers financiers le lundi 8 avril 2024 à 17h00 CET.

"Atos informera le marché en temps utile de l’avancée des discussions sur le refinancement avec ses créanciers financiers, qui pourraient potentiellement entraîner une évolution de sa structure de capital à la suite d’un accord global et final de refinancement, pouvant inclure l’émission de nouveaux titres de capital qui entraînera une dilution des actionnaires existants", précise un communiqué.

Suite du feuilleton ATOS,

La société, sur la base du nouveau plan d’affaire publié il y a moins de 3 semaines avec des projections pour 2027, attendait donc des propositions de ses créanciers pour le 26 avril.

Eh bien figurez vous qu’elle a annoncé hier une révision de son plan d’affaire et le fait qu’elle va avoir finalement besoin de plus de liquidités que ce qu’elle avait anticipé dans son plan il y a 3 semaines…

On se demande vraiment comment une communication institutionnelle aussi lamentable peut exister à ce niveau. çà me rappelle l’AG où il avait été dit qu’il n’y aurait pas d’augmentation de capital pour que 3 jours après la société annonce une augmentation de capital.

Bref, la date de réception des offres est repoussée au 3 mai - Atos publie sa performance* du premier trimestre 2024 - Atos

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par tikou (26/04/2024 11h58)

Et donc la réponse à la question de pourquoi Atos gagne des contrats de service public qu’il n’aurait jamais du gagner il y a encore quelques semaines.

L’État est en mission pour sauver les copains, et Le Maire et ses sbires introduisent des distorsions de concurrence dignes des États les plus corrompus de la planète.

Tout s’explique officiellement, même si on devinait bien ce qui se passait …..

Les activités stratégiques sont aussi celles qui ont de la valeur. (Supercalculateurs, Cyber,…)
J’ai donc en tête que ce qui ne sera pas nationalisé, n’aura aucune valeur. (Infogérance,…)
Qu’en pensez-vous ?

La société Atos, avec l’aide de la conciliatrice, a annoncé ce matin avoir choisi d’entrer en discussions finale avec le groupe mené par David Layani.

Point de marché - 11 juin 2024 - Atos

La proposition du consortium Onepoint prévoit une restructuration de la dette financière d’Atos et permet l’instauration d’une structure de capital durable. Elle comprend, sous réserve d’ajustements finaux, les paramètres suivants :

2,9 milliards d’euros de dette existante à convertir en fonds propres ;
1,5 milliard d’euros de nouveaux fonds (new money) sous forme de dette (dont 300 millions d’euros de garanties bancaires) ;
250 millions d’euros de nouveaux fonds (new money) en fonds propres, répartis ainsi :
175 millions d’euros provenant du consortium Onepoint, pour 21 % des fonds propres entièrement dilués ;
75 millions d’euros provenant des créanciers, pour 9% des fonds propres entièrement dilués.

Comme indiqué par la Société dans ses précédentes communications, la mise en œuvre de la proposition de restructuration financière envisagée entraînera une dilution massive pour les actionnaires existants d’Atos, qui détiendraient moins de 0,1% du capital social.

mon interprétation des paramètres financiers est la suivante,

- 175 millions d’euros provenant du consortium Onepoint, pour 21 % des fonds propres entièrement dilués ;
- 75 millions d’euros provenant des créanciers, pour 9% des fonds propres entièrement dilués.

on aurait donc une valorisation post-equitisation post-money  de 175/0,21 = 75 / 0,09 = 833 millions €, soit une valorisation pre-money post-equitisation de 833 - 175 - 75 = 583 millions € et les actionnaires post-equitisation pre-money ne conserveraient que 70% de la société lors de cette augmentation de capital réservée.

Etant donné que post-equitisation post money les actionnaires actuels ne conserveront aux dires de la société au mieux que 0,1% de la société, cela voudrait dire que post-equitisation pre-money ils en détiendraient au mieux 0,14%.

Donc sur les 583 millions post-equitisation pre-money, les anciens actionnaires détiendraient 0,14% (0,1% / 70%) de la société au mieux, soit 583 * 0,0014 = 800K€ (!)

pour un nombre actuel de 111 653 359 titres, çà donne 0,7 centimes par action existante.

je ne comprends pas pourquoi le titre cote encore à 1€ par titre sachant qu’il ne semble semble pas y avoir de mécanisme prévu pour les actionnaires pour sortir de ce trou-noir (aucune AK avec droit préférentiel ne semble prévue)

Avez-vous un avis sur la question ?

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Dernière modification par tikou (11/06/2024 15h40)

Pour ma part, j’ai acheté 70 puts 1 a échéance du 19/07
Je suis très content de mon achat !

Encore des nouvelles sur le dossier ATOS.
Après
- Le désistement de David Layani (démission du conseil d’administration et annonce du fait qu’il va se désengager et vendre ses parts)
- Le retour annoncé de Kretinsky dans les négociations

Ce sont cette fois les créanciers seuls qui ont signé un deal avec la société pour reprendre la société.

cf Point de marché - 30 juin 2024 - Atos pour les détails.

Grosso modo :
- 3 Milliards de dettes converties en capital
- une augmentation de capital de 233 M€ avec DPS
- L’établissement de nouvelles dettes pour plus de 1,5 milliards

Le doc n’est pas hyper clair, mais il semble qu’il est proposé aux actionnaires actuels de participer à la nouvelle structure financière. En cas de souscription à l’AK de 233M€, les actionnaires actuels, et alors que leurs titres anciens ne représenteraient plus que 0,05% de la société, peuvent revendiquer un peu plus de 25% de la société.

quelques calculs :
- 233M€ pour acheter 25% de la société => valo à 932 M€
- les titres actuels représentent 0,05% * 932 M€ => environ 500K€ => environ 0,5cts/action

>> Une augmentation de capital avec maintien du droit préférentiel de souscription (DPS) des actionnaires existants, à hauteur de 233 millions d’euros, avec un prix de souscription réduit par rapport à celui des Augmentations de Capital d’Apurement

le prix de l’AK sera peut être réduit par rapport au prix des AK d’apurement, mais grosso modo il va falloir débourser 2,1€ par titres (233M€ / 111M titres) pour participer à l’AK. La possibilité d’une décote fait que posséder un DPS aura sans doute une petite valeur mais çà reste très hypothétique.

Le tout sachant que le communiqué de presse se targue d’effacer 3 milliards de dettes, mais quand on regarde, après la création de 1,5 Milliards de nouvelles dettes, il reste encore 3 milliards de dette.

On comprend bien que les créanciers obligataires ne vont pas se saborder, mais côté atos, çà donne un peu l’impression du junkie qui essaye de se sevrer mais qui se met quelques doses de côté dans son sac..

Bref, j’ai été actionnaire pendant longtemps mais je ne vois pas bien en quoi cette AK avec DPS présente un intérêt pour les actionnaires actuels.

J’ai l’impression qu’on leur propose simplement de devenir actionnaires d’une nouvelle société qui démarre sa vie sur-endettée, et avec un actionnaire de référence composée de banques sans véritable projet industriel.

La seule inconnue éventuelle que je vois est que peut-être les 932 M€ de valorisation de société post-apurement et post-money sont peut-être un peu sous-évalués et que le cours de bourse pourrait monter un peu mais vu que l’offre complète doit être validée par le juge, ils ne peuvent pas faire n’importe quoi non plus en terme de valorisation.

Dernière modification par tikou (30/06/2024 22h18)