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#26 08/11/2021 11h57

Membre (2020)
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Bonjour, il y aura dans la foulée une fusion avec un Israélien (WL). L’épargnant français a investi dans une boîte française qui va passer sous contrôle américain puis israélien: une OPA semble donc vraiment normale eu égard à la protection de l’épargne nationale… d’autant que Seqens n’a pas cessé de se renforcer (cf DDV). La non communication de demande de dérogation par PCAS dans son communiqué est également choquante.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#27 08/11/2021 11h58

Membre (2021)
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Bonjour,

Merci beaucoup pour toutes vos contributions et analyses. J’ai moi aussi envoyé ce matin un courrier salé à l’AMF en RAR (14 pages avec annexes) leur demandant de rejeter la demande de dérogation de SK, sur la base de chiffres et faits les plus précis possibles. SK ne peut en aucun cas affirmer que PCAS est non essentiel dans le groupe, c’est un mensonge.

Wait and see smile

Bonne journée

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#28 08/11/2021 12h05

Membre (2014)
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INTP

La Capitalisation boursière de PCAS représente SEULEMENT 12.8% du prix de vente estimé de Seqens : tout est dit il me semble.

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#29 08/11/2021 12h11

Membre (2020)
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Merci! On n’est pas très loin de l’abus de marché: Seqens se renforce très fortement (en DDV surtout, au point de tutoyer les 90%) et ce, publiquement, via des déclarations AMF. Dans le même temps en catimini, sans AUCUN communiqué au marché, ils demandent la dérogation. Vus les volumes après cette demande certains savaient et d’autres non: signaux contradictoires envoyés au marché, asymétrie d’information. Bien évident que le changement pour PCAS sera considérable. On a ici affaire à une demande dérogation de confort. Dans l’esprit du RGAMF une OPA de protection des minoritaires doit avoir lieu suite au changement de contrôle. La dérogation n’a pas à devenir la norme comme on l’observe depuis quelques mois!

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1    #30 08/11/2021 12h26

Membre (2021)
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Etzanas, ce chiffre est juste mais à mon sens le sujet n’est pas là. La seule question est de savoir si PCAS représente oui ou non un actif essentiel pour SEQENS, permettant à SK d’éviter l’OPA obligatoire ou pas.

On pourrait se poser la question à l’envers : que serait SEQENS si elle s’amputait demain des 8 sites français de PCAS (sur 19), dont les deux seuls centres de R&D français, du seul bureau commercial, du tiers des salariés et d’1/5 de son CA ? Non essentiel, vraiment ? Ca se discute.

NB : Source utilisée pour les sites PCAS : Nos implantations Archive - Seqens cliquer ensuite sur la France.

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Dernière modification par mainro (08/11/2021 14h26)

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#31 08/11/2021 15h39

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etzanas a écrit :

La Capitalisation boursière de PCAS représente SEULEMENT 12.8% du prix de vente estimé de Seqens : tout est dit il me semble.

Est-ce qu’on peut vraiment comparer sans correction un prix du marché privé et une capitalisation, d’autant plus par les temps qui courent où le private equity se fait à des multiples élevés ?

Dis autrement, si PCAS était mis en vente sur la marché privé, est-ce que vous pensez que le prix obtenu serait égal à sa capi actuelle ?

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#32 08/11/2021 16h18

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INTP

@JeromeLeivrek,

Non le prix serait sans doute supérieur, mais même dans l’hypothèse d’une prime de +50% sur le marché privé, apparemment PCAS représenterait seulement 19.2% du prix de vente estimé de Seqens.

Je ne souhaite pas porter malchance pour cette éventuelle OPA, mais objectivement elle me parait très peu probable.
Sauf par exemple s’il était possible de prouver que le groupe Sequens ne peut pas fonctionner  sans sa filiale PCAS. Ou bien un autre exemple que le niveau de rentabilité globale du groupe serait fortement impacté sans PCAS en son sein…

Dernière modification par etzanas (08/11/2021 17h19)

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1    #33 10/12/2021 19h29

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Pas d’OPA sur PCAS! La dérogation est accordée . Il faut arrêter de jouer les OPA tant que l’AMF n’as pas de définition claire de l’actif essentiel…

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1    #34 10/12/2021 20h38

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Au delà de ça, c’est surtout le double discours de Seqens qui est dangereux pour les minoriaires de PCAS.

Vue de Seqens : Ca va plutôt bien, plan de relance, bas de cycle, etc

Vue de PCAS : depuis la crise Covid, on n’a pas de visibilité, c’est compliqué, on passe des charges exceptionnelles sur exceptionnelles etc

Dans PCAS coté, il y a la R&D de Porcheveille que monsieur Luzeau qualifiait de centre important pour les molécules pharmaceutiques dans cet article  de 2019



J’ai aucun doute sur les ROCE futurs des capex en cours et à venir.

Mais comme j’ai beaucoup de doutes sur l’alignement des intérêts, j’ai vendu toute ma ligne PCAS, à perte (minime car prise en krach covid).

Tout ca pour ça …. C’est ainsi la bourse.

EDIT : ce genre de perte, quelque part, ca fait du bien pour le processus d’investissement long terme que j’ai. Ca rappelle que 20 ans de bourse ou pas, on peut se prendre des gamelles.

Celle là aurait pu être évitée. Mais c’est toujours facile, après coup.

Dernière modification par srv (11/12/2021 13h31)


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#35 01/08/2022 21h57

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Cette année , 2022, j’ai fait l’AG de PCAS en juin.

RAS sauf des fonds présents avec des questions écrites.

Un concert de minoritaires avaient contesté la dérogation OPA accordée par l’AMF, mais la cour d’appel a rejeté ce recours le 24 mars 2022.

Questions qui tournaient autour du non alignement des intérêts et de la destruction de valeur.

La direction a répondu aux questions et on n’a pas les éléments pour vérifier s’il n’y a pas effectivement un by pass de valeur via des facturations inter groupe (R&D par exemple ?).

Toujours est-il que la direction s’était engagée à mettre en ligne les réponses aux questions écrites, et sauf erreur de ma part, cela n’a pas été fait.

Autre point : ca continue à détruire de la valeur avec ce communiqué pour le CA du S1 avec en perspectives ceci :



Ca va encore fondre les fonds propres tout ça.

A l’inverse, la valeur brute des actifs de production est au plus haut de tous les temps …..

Pour rappel, on a ça :





Non actionnaire (j’avais pris 10 titres pour l’Ag en juin, puis j’ai vendu)

Je suis toujours la valeur, pour voir jusqu’où cela peut aller ……


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#36 02/08/2022 07h36

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Bravi srv pour le suivi.

Mon avis sur PCAS : résultats opérationnels qui se dégradent d’année en année, lourd endettement. La boite survit grâce à des CCA de la maison mère Seqens. Avez-vous une vision consolidée de Seqens ?
Ce que je sais c’est que la holding est également très endettée, et qu’il est difficile de se faire une idée de la santé du groupe Seqens sans vision consolidée de ce groupe sous LBO.
Je trouve tout cela bien flou, tout comme la façon dont la barque est menée par le management.
Ne manquerai plus que les banques se retirent (si ça n’a pas déjà encore commencé).
Le risque de procédure collective à horizon moyen / long terme est à mon sens assez élevé.


𝓛1𝓿𝓮𝓼𝓽𝓲𝓼𝓼𝓮𝓾𝓻. 𝒫𝒶𝓇𝓇𝒶𝒾𝓃 𝐵𝒾𝓉𝓅𝒶𝓃𝒹𝒶, 𝐵𝑜𝓊𝓇𝓈𝑜𝓇𝒶𝓂𝒶 (𝒸𝑜𝒹𝑒 𝒟𝒜𝐻𝐸𝟩𝟫𝟣𝟨), 𝐵𝒻𝑜𝓇𝐵𝒶𝓃𝓀 (𝒸𝑜𝒹𝑒 NG0K), 𝐼𝓃𝓉𝑒𝓇𝒶𝒸𝓉𝒾𝓋𝑒 𝐵𝓇𝑜𝓀𝑒𝓇𝓈 𝑒𝓉 𝒟𝑒𝑔𝒾𝓇𝑜

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#37 29/09/2022 19h57

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Toujours pas de dépréciation des titres PCAS dans les comptes Seqens au 31/12/21 (qui viennent de sortir). Contrôle donné à 84,35%

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#38 07/09/2023 10h42

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ISTP

Projet d’OPAS à 8€ et derrière AK de 200m €
La prime est vraiment faible.

Est-ce que vous pensez que le prix pourrait être ré évalué ?


Parrain : Boursorama BEBO6998 / Fortuneo 12586014 / IB contactez-moi / Yomoni-contactez moi

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#39 07/09/2023 11h35

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A mon avis, non, il n’y aura pas d’offre plus haute.

Après cela dépendra de ce que feront les fonds présents au K.

Je pense que cela semble être la fin de l’histoire boursière …

Ci dessous les conclusions de l’AG que j’ai faite le 15/06/23 (j’avais pris 10 titres pour l’AG, revendus aussitôt)



Et ci-joint mon CR complet de l’AG que j’avais filé à mes clients à l’époque

https://da32ev14kd4yl.cloudfront.net/versioned/financeacademie/PRESENTATION/PCAS/PACAS%20RETOURS%20AG%2015%2006%202023%20V1.pdf

J’ai perdu des ronds dans cette affaire.

Je reste convaincu que je me suis trompé sur les conséquences de l’alignement des intérêts, qui pose question ici !

Encore une bonne leçon ….


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#40 07/09/2023 13h22

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l’état est très mauvais gestionnaire, il faut l’éviter à tout prix.
Une subvention est toujours suspecte, surtout si elle est grosse.
Une bonne affaire n’a pas besoin de subvention.

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#41 07/09/2023 13h57

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ISTP

srv a écrit :

A mon avis, non, il n’y aura pas d’offre plus haute.

Après cela dépendra de ce que feront les fonds présents au K.

Je pense que cela semble être la fin de l’histoire boursière …

Ci dessous les conclusions de l’AG que j’ai faite le 15/06/23 (j’avais pris 10 titres pour l’AG, revendus aussitôt)

Oui c’est bien ce que je pensais.

Merci pour votre analyse.


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1    #42 07/09/2023 17h31

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Pour compléter, une mise à jour

L’outil industriel de PCAS cotée a fortement grossi

Mais la rentabilité depuis 2017 a fortement diminué





Mon avis est que les cash flows vont revenir, mais sans la bourse.


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