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#326 21/03/2024 17h39

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On ne sait plus si 3i Group est une entreprise de la tech ou une holding :



+8% ce jour.

Simplement parce que III a fait ce brève communiqué :

3i Group a écrit :

Action has seen a strong start to 2024 across all its geographies. In the period to the end of week 11, net sales were €2.5 billion, 21% ahead of the same period in 2023.  Like-for-like sales growth in the first 11 weeks of the year (which, compared to the same period last year, had one fewer trading day) was 9.6%, with growth in transactions accounting for over 100% of the strong performance.  Cash and cash equivalents as at 17 March 2024 was €1,077 million. The business has added 32 stores in the year to date, including Action’s first two stores in Portugal.  Action is planning to make another dividend payment to shareholders in the last week of March. More details on Action’s performance will be available in the presentation.

We have also recently completed our semi-annual portfolio company review meetings. The rest of the 3i portfolio continues to demonstrate overall resilience with the majority of companies showing good momentum into 2024.  Our full year results will be published in May.

Source : 3i Group plc Action Capital Markets Seminar and portfolio update | 2024 | Financial news | Investor relations | 3i Group

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[+2]    #327 23/03/2024 10h32

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ENTP

Je suis très prudent sur 3I.

Vous mentionnez que Action représentait 65% de ses actifs il y a quelques mois, c’est peut être encore plus aujourd’hui.

De fait on est très éloigné d’une holding diversifiée et la performance est très liée à celle d’action, valorisé 18,5x l’EBITDA.

Les distributeurs sont souvent valorisés sur des multiples beaucoup plus faibles.

De fait le MOAT dans le commerce est limité et les enseignes se développent puis régressent avec la mode et la performance des entreprises.

Dans ce sous-secteur de la distribution, il y a eu le développement des bazars, l’arrivée d’enseignes comme la foire fouille, qui ont progressivement décliné avec notamment la concurrence de Gifi aujourd’hui en difficultés ou encore de Flying Tiger qui a également connu des problèmes.

Action est sans aucun doute l’acteur qui impacte fortement Gifi ou Flying Tiger.

Je ne serais pas surpris que dans quelques années la mode d’Action s’effrite à son tour avec un challenger plus innovant, efficace, différent.

De quoi justifier une valorisation à 18.5x l’EBITDA ? Pas certain que si l’actif avait côté directement il serait aussi bien valorisé.

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#328 24/03/2024 12h16

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Je sais, ça fait plusieurs fois que j’allège 3I Group, alors que je déteste faire du market timing.

Il y a eu quelques exemples où quand une participation prend trop de place dans une holding, cela pose problème quand la participation est cédée : GrandVision pour Hal Trust et Zalando pour Kinnevik.

Egalement quand une grosse participation est possiblement survalorisée : Byju’s pour Sofina.

Tout est bcp plus simple avec Lundsberg et Investor AB, mais j’en ai déjà pas mal…

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#329 09/04/2024 18h16

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IDI a écrit :

09 avril 2024 : L’IDI acquiert une part majoritaire du capital d’EXSTO, groupe spécialisé dans les solutions en élastomères hautes performances, aux côtés de l’équipe de management menée par Christophe Torres et des actionnaires minoritaires historiques.

📰 Lien du communiqué de presse :
https://files.webdisclosure.com/1243273/CP_Exsto.pdf

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#330 11/05/2024 17h41

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Concernant IDI


Je viens de lire le dernier rapport annuel de IDI et j’ai trouvé le graphique suivant.
En termes de performance, IDI est un des meilleurs. C’est pas moi qui le dit, c’est l’intéressé qui le dit smile



Je trouve le graphique très intéressant, avec l’anglais 3i Group qui s’est envolé ces derniers temps (ce qui n’a pas toujours été le cas). On a aussi le belge Sofina qui a longtemps été vanté, mais qui s’est effondré en 2022 et a du mal à s’en remettre.

Et notre petit IDI s’en sort finalement très bien, aidé récemment par son bilan très solide sans dettes majeures.

Je note aussi que les grands noms (Eurazeo, Wendel, Bruxelles-Lambert) ne cassent pas des briques. Et ce, depuis bien longtemps. Eurazeo a promis de revoir sa stratégie et de gérer à l’avenir aussi des fonds pour compte de tiers: à voir, si cela va arranger la performance.

Au final, je suis donc content de mon investissement dans IDI, qui verse par ailleurs de généreux dividendes.

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[+1]    #331 25/06/2024 15h58

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Un peu de SAV !

Malheureusement (ou heureusement c’est selon), c’est comme d’habitude…

Même pour les holdings, il vaut mieux acheter des holdings "growth" plutôt que des holdings "value" :







(source des graphiques)

En bourse, "plus t’es co#, plus t’es bon !" T-u prends les meilleurs trucs et puis c’est tout.

P.S. : je n’ai pas mis Berkshire Hattaway dans la comparaison car ça me pique rien que d’y penser (cf. newsletter de 2012 et bien d’autres).

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#332 26/06/2024 02h26

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@IH
Vos newsletters étaient très intéressantes !
Dommage que vous n’en fassiez plus.

Je lis "Berkshire Hathaway : achat prévu sous 77 USD"

Avez vous acheté l’action à l’époque ?
Si oui pourquoi l’avez vous vendu ?

IH : je n’ai pas acheté car BRK ne versait pas de dividendes et c’était un critère pour moi

Dernière modification par FlyingRyu (26/06/2024 02h27)

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#333 26/06/2024 08h32

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L’excellent podcast In Good Company avec John Elkann d’Exor

Je ne savais pas qu’il était vraiment un italien à 100%.
Il a commencé dans le business familial pendant ses études.


Dirige un cabinet de CGP - triple compétence France / Suisse / UK

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#334 09/07/2024 11h46

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La dette de 3I Group est passée de BBB+ à A- :

S&P a écrit :

Private equity company 3i Group PLC has demonstrated strong operating performance on the back of Action’s stellar growth; discount retailer Action now represents more than 65% of 3i’s portfolio and is therefore the prominent source of 3i’s concentration risk.

However, the rest of the portfolio has also grown and can uphold 3i’s credit metrics even without Action, somewhat mitigating this concentration risk. Moreover, Action’s increasing cash generation is positive for 3i’s creditworthiness as we expect the retailer to provide higher recurring dividends to support 3i’s liquidity.

We have therefore raised our long-term issuer credit rating on 3i to ’A-’ from ’BBB+’ and our issue-level rating on the company’s senior unsecured debt to ’A-’ from ’BBB+’.

The stable outlook on 3i reflects our expectation that the group will continue its conservative financial leverage policy, and maintain low net debt and adequate liquidity levels, while maintaining solid operating performance.

Source : S&P Global Ratings

Pour mémoire les frais de gestion sur 3I Group :



Source : https://www.3i.com/media/w0dnluob/3i-gr … t-2023.pdf

-

Je rappelle que 3I Group est un fonds fermé de private equity, mais il transige en bourse comme une action classique, et il n’y a pas de paperasse MIF à remplir pour investir dessus.

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#335 12/07/2024 11h32

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Bonjour,

Après avoir recherché sur le web et le forum, je ne trouve pas réponse à ma question :

Quelle est la différence entre la ser A et la ser B de Investor AB?

Laquelle faut-il privilégier ?

J’ai bien noté que ser A est éligible PEA mais frais très cher chez BD (coté UK hors EU), et que de toute façon retenue à la source Suédoise de 30% non récupérable en PEA.

Ser B non éligible PEA.

Ser B plus cher que ser A

"The only difference between the A and B share classes is that the A share carries one vote while the B share carries 1/10 vote."

Donc ser A largement supérieur à ser B ?

D’autres différences ?

Merci.

Dernière modification par Balance (12/07/2024 11h43)

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[+1]    #336 12/07/2024 12h54

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C’est habituel chez les sociétés suédoises, il y a deux classes d’actions pour que la famille actionnaire puisse garder le contrôle.

C’est exactement le même principe que pour Berkshire Hathaway.

Comme la gouvernance des sociétés suédoises est généralement excellente, et que la probabilité d’une OPR est généralement nulle, ça n’a pas grande importance de choisir entre A ou B.

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