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Tessi : gestion et traitement des flux d'information

Analyse de l'investissement dans Tessi : une discussion entre investisseurs

Cette discussion, s'étalant sur plusieurs années, porte sur l'action Tessi, une société de services spécialisée dans la gestion de flux d'information. Les participants, investisseurs expérimentés, débattent de la valorisation de l'action, de sa rentabilité et des risques associés. Les points de vue divergent quant à la valeur intrinsèque de l'entreprise, certains membres estimant le titre sous-évalué, d'autres le jugeant surévalué ou à son juste prix.

Un des principaux axes de discussion concerne la solidité du bilan financier de Tessi et la gestion de sa trésorerie. Les membres analysent les ratios clés, les résultats financiers et la situation de dette pour évaluer la valeur intrinsèque. Des arguments contradictoires sont avancés sur l'interprétation des bilans, en particulier concernant la branche CPoR Devises et l'impact des acquisitions sur la rentabilité. La diversification du portefeuille est également évoquée, certains participants privilégiant des stratégies de renforcement sur des repli et d'allègement sur des hausses, tandis que d'autres définissent des marges de sécurité avant tout achat.

La discussion est marquée par plusieurs événements importants affectant Tessi : le changement d'actionnaire majoritaire, des opérations de croissance externe (acquisitions), la cession de la filiale CPoR Devises, et plusieurs offres publiques d'achat (OPA et OPR). Ces événements impactent significativement la valorisation du titre et suscitent des débats sur l'interprétation des résultats et les perspectives futures. L'influence de ces facteurs externes sur la gestion du risque et la prise de décision d'investissement est mise en évidence.

Enfin, la discussion souligne l'importance de l'analyse fondamentale pour prendre des décisions d'investissement éclairées. Les participants partagent leurs méthodologies d'évaluation, leurs critères de sélection des titres et leurs stratégies d'investissement. Elle met également en lumière les difficultés d'interprétation des données financières d'une société en forte transformation et l'impact des opérations de croissance externe sur la performance à court et moyen termes. La transparence des informations et l'importance de la communication entre investisseurs sont également abordées, révélant un débat sur l'éthique et la responsabilité des participants en ligne.

Plusieurs tendances notables émergent de cette discussion. On observe une recherche de valeurs refuges, une attention particulière portée à la rentabilité à long terme, et une prise de conscience des enjeux liés à la gestion du risque et à la diversification des portefeuilles. Les participants s'intéressent au potentiel de croissance des entreprises et au newsflow comme facteur important influençant la valorisation.


#126 07/02/2019 16h33

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J’ai craqué, j’ai vendu mes dernières actions Tessi à… 160,5 € (160,2 € en moyenne car j’avais une ligne encore assez importante).

Excepté un peu de GRVO, en 6 semaines, c’est le seul ordre hors ETF que j’ai réalisé. +40 % YTD pour une ligne assez importante dans mon portif, c’est sympa tout de même.

Bon maintenant faudrait pas qu’ils changent l’offre dans quelques mois…


Parrain pédago pour Bourso, Binck et Bourse Directe. Meduse Paris :)

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1    #128 13/02/2019 15h27

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Il y a un peu plus de 10 ans, j’avais acquis des titres Tessi environ 60% de ma participation à 40€ puis j’avais renforcé à 60€ et 80€. Je n’avais pas vendu lors de la 1ère OPA, avais empoché la vingtaine d’euros de dividende suivante. J’étais monté à 12.5% de participation de Tessi en janvier ou février 2018. J’avais revendu vers 180€ fin janvier début février 2018 environ la moitié de ma participation, puis presque doublé vers 110€ récemment. Tessi remonte depuis à 10% de mon portefeuille.

Je songe à apporter à l’offre environ la moitié de ma participation, pour qu’à l’issue du versement du dividende exceptionnel ma participation au capital de Tessi soit réduite à 4% du portefeuille. Mon point de vue est qu’une partie du potentiel d’appréciation du titre est épuisé, d’autre part que les risques principaux sur Tessi sont:
- une trop forte exposition à l’économie française ;
- un risque de réduction des marges ;
- une concurrence en extension ;
- une augmentation du risque avec le recours à l’endettement et l’optimisation capitalistique.

Quel est votre point de vue?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#129 02/12/2019 16h15

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ENTJ

Tessi lance une augmentation de capital avec suppression du droit préférentiel de souscription, par voie d’offre au public et avec délai de priorité des actionnaires, d’un montant d’environ 37,5 millions d’euros dans le cadre du financement de l’acquisition d’ADM Value.

Le produit de l’Augmentation de Capital est destiné à financer, en plus d’une nouvelle dette bancaire à hauteur de 50 millions d’euros et d’un recours à une ligne de trésorerie, l’acquisition annoncée le 31 juillet de 80% des actions composant le capital d’ADM Value, pour un montant en numéraire d’environ 91 millions euros, étant précisé que le montant global pour 100% des actions composant le capital d’ADM Value est d’environ 114 millions d’euros.
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Le prix de souscription de l’Augmentation de Capital est fixé à 140 euros par action (soit une valeur nominale de 2 euros et une prime d’émission de 138 euros), sur la base de 2 actions nouvelles pour 21 actions existantes, entraînant l’émission de 267 664 actions nouvelles.

Le prix de souscription fait apparaître une prime de 12,38% par rapport au cours moyen pondéré par les volumes de l’action Tessi au cours des trois dernières séances de bourse précédant la date du 28 novembre 2019, de 124,58 euros.

Moins d’un an après avoir proposé 160 euros par action, prix qui intégrait un acompte sur dividende de 23,45 euros et un coupon exceptionnel de 19,25 euros.

Les résultats du S1 étaient plutot bof. J’ai l’impression que le majoritaire a un peu trop surendetté la société et que les banques ont freiné sur l’acquisition.


Eureka

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#130 02/12/2019 17h08

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L’augmentation de capital était prévue dès l’origine, comme rappelé dans la note sur les résultats du 1er semestre:

Tessi a écrit :

Le Groupe a également annoncé fin juillet un accord en vue d’acquérir la société ADM Value,
spécialiste de la Relation Clients (CA 2019 estimé de 44 M€). Cette acquisition reste soumise à
diverses conditions suspensives, dont la principale est la réalisation d’une augmentation de
capital de 39 M€ au 4ème trimestre 2019, ouverte à tous les actionnaires, et soumise à la délivrance
d’un visa par l’AMF sur le prospectus (cf communiqué de presse du 31 juillet).

Si les parités retenues sont correctes, on passe d’une valeur de 117,40 € à 140 €, soit une croissance de la valeur de 20%. Pas si mal.

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#131 02/06/2021 17h32

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Suspension de la cote depuis ce matin 9h.

Hier soir, 250k actions ont été échangées en hors marché (~7,6% de la capitalisation), à 170€/action. On dirait que FMR LLC a vendu l’intégralité de sa position, sans doute à Pixel Holding ?

Si c’est le cas, Pixel possède désormais 90% de la capitalisation. Une OPA/OPR est sans doute dans les tuyaux. Pas trop l’habitude de ce cas, mais ils pourraient sans doute proposer au moins 170€/action ? Sachant que la veille, Tessi cotait à 123€.

A moins que des actions "pour avoir les 90%" valent plus que le reste, je ne sais pas trop comment ça se calcule tout ça.

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1    #132 03/06/2021 16h03

Membre (2021)
Réputation :   31  

L’offre de retrait ne pourra pas se faire en-dessous du prix payé à Fidelity (règles AMF), et elle ne se fera certainement pas au-dessus.
Donc je suis quasiment certain qu’on aura bientôt l’annonce d’un retrait obligatoire à 170 euros par titre.

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1    #133 03/06/2021 22h27

Membre (2014)
Réputation :   9  

Comme deviné, OPR à 172€ pour le troisième trimestre 2021. Reprise de la cote le 7 juin.

OPR Tessi

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#134 03/06/2021 23h24

Membre (2021)
Réputation :   31  

Si je lis bien le communiqué de Tessi, un autre institutionnel a vendu son bloc 2 euros plus haut que Fidelity. Compte tenu du faible flottant qui reste, c’est Moneta, qui avait un gros 7%. On aura la déclaration sous peu.

L’OPR est forcément alignée sur le meilleur prix. On peut remercier Romain Burnand d’avoir bien négocié (aussi) pour nous !

Je suis Tessi depuis 2005 et suis triste de la quitter définitivement, mais c’était une belle histoire riche d’événements, de la bulle sur l’or physique à Paris après la faillite de Lehman, via la bascule totale sur la dématérialisation des documents administratifs (et une internationalisation ratée en Espagne), jusqu’à l’OPR.

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#135 31/10/2021 18h40

Membre (2017)
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INTJ

Bonjour,

Information de la part de mon courtier moins attractive que le prix de vente précédent à 172 euros.
Pour les retardataires mieux vaut ne rien faire pour éviter de payer les frais de courtage.

B4Bank a écrit :

OBJET : OFFRE PUBLIQUE DE RETRAIT TESSI
Ce courrier requiert une action de votre part au plus tard le 10 novembre 2021, l’ordre de bourse est à transmettre par vos soins.
Sans action de votre part à cette date, nous considérerons que vous n’êtes pas intéressé.

Madame, Monsieur,
Je vous informe d’une offre publique de retrait suivie d’un retrait obligatoire visant les actions TESSI, présentée par la
Société Générale, agissant pour le compte de PIXELHOLDING.
Vous détenez :
x TESSI code valeur FR0004529147, sous réserve d’opérations non dénouées.
Vous avez la possibilité de présenter vos actions afin de recevoir un montant de 168,60 EUR par action présentée, au code FR0004529147.

Modalités de l’opération :
• Durée de l’opération : du 28 octobre au 10 novembre 2021 inclus.
Les vendeurs prendront à leur charge les frais de négociation qui les concernent.
Je vous remercie de transmettre un ordre de vente en bourse au plus tard pour le 10 novembre 2021, si vous souhaitez bénéficier de cette offre.
Il est nécessaire de détenir les titres en pleine propriété à la date de fin d’opération pour pouvoir participer.
Compte tenu du délai de règlement livraison, les négociations seront soumises aux règles ci-dessous :
• Les ordres d’achat réalisés après le 8 novembre 2021 ne seront pas éligibles à l’opération.
• Les ordres de vente viendront en diminution de la position éligible, jusqu’à la date de fin d’opération.

Le prospectus visé par l’Autorité des Marchés Financiers est à votre disposition sur le site de l’AMF (www.amf-france.org).
Si vous souhaitez participer à l’offre publique de retrait, l’identifiant MIF, issu de la certification de votre (vos) nationalité(s) ou le LEI pour les personnes morales, est requis par la réglementation européenne en matière de marchés d’instruments financiers. Sans ces informations, la participation n’est pas autorisée. Si vous n’avez pas transmis cette information, je vous remercie de nous la communiquer.
Détails de l’offre :
• L’offre porte sur la totalité des actions existantes non détenues par la société TESSI et par la société elle-même.
Les actions TESSI non présentées à l’offre publique de retrait seront transférées à l’initiateur de l’offre pour indemnisation à 168,60 EUR par action, nette de tous frais de négociation.
• L’initiateur détient directement 3 175 756 actions représentant 3 190 956 droits de vote, soit 97,34 % du capital et 96,93 % des droits de vote théoriques de la société TESSI.
Restrictions : de façon générale, toute personne présentant ses titres à l’offre hors de France devra s’assurer que l’opération n’enfreint pas la législation applicable.

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2    #136 31/10/2021 18h50

Membre (2011)
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Le prix est le même, il y a eu un détachement de dividende qui explique la différence.

Les frais de cession sont à la charge du vendeur, c’est-à-dire vous = ils ne sont pas offerts.

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#137 02/11/2021 20h03

Membre (2015)
Réputation :   26  

Bonsoir,

J’ai un doute sur la formulation en cas de non réponse : "indemnisation à 168,60 EUR par action, nette de tous frais de négociation".

Comprenez-vous comme moi que dans ce cas on touche bien 168,60 € nets ? Ou au contraire que des frais de transaction seront déduits de ces 168,60 € ?

Si mon interprétation est la bonne, mieux vaut donc ne rien fait et attendre le retrait obligatoire et l’indemnisation plutôt que de participer ?

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#138 04/11/2021 11h39

Membre (2012)
Réputation :   2  

Bonjour,

Chez Fortuneo, la formulation est tout aussi douteuse

Fortuneo a écrit :

Les options proposées sont les suivantes :
Je souhaite vendre directement sur le marché : Au prix de 168,6 EUR par titre détenu.
Je souhaite refuser l’offre : Les titres seront conservés sur votre portefeuille. Si vous choisissez cette option, vous ne devez pas nous communiquer votre choix. En effet, sans réponse de votre part, cette option sera appliquée par défaut.

Les caractéristiques particulières liées à l’opération sont les suivantes :
L’offre sera limitée à 60 694 titres.
L’offre sera suivie d’un retrait obligatoire.

Les particularités fiscales et/ou frais liés à l’opération sont les suivants :
La participation sur le marché entraîne des frais de négociation qui seront à votre charge.

Si vous souhaitez participer à cette opération, nous vous demandons de bien vouloir nous faire part de votre réponse avant le 10/11/2021, avant 16h30 soit :
- par téléphone (…)
- directement sur le marché

Ce que j’en déduis est qu’il vaut mieux ne rien faire, ça me va tout à fait smile

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Dans la vie, le plus grand risque est justement de n'en prendre aucun.

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#139 30/12/2021 16h25

Membre (2021)
Réputation :   31  

Un peu tard, mais en cas d’OPRO, il ne faut rien faire, les frais sont dans ce cas supportés par "l’acheteur". Ce que j’ai fait dans ce cas.

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