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LDC : entreprise de l'industrie agroalimentaire française

LDC : analyse de la stratégie de croissance, des acquisitions et des performances financières du groupe agroalimentaire

Cette discussion porte sur l'entreprise agroalimentaire française LDC, leader dans la transformation et la commercialisation de volailles, ainsi que dans l'élaboration de plats cuisinés. Les membres analysent les performances financières de l'entreprise, sa stratégie de croissance, ses récentes acquisitions et les enjeux éthiques liés à son secteur d'activité. Bypoy présente initialement les chiffres clés de LDC pour l'exercice 2023, soulignant une croissance du chiffre d'affaires, une forte rentabilité et une trésorerie nette solide. Il met en avant la croissance organique et la stratégie d'acquisitions ciblées comme moteurs de la performance de l'entreprise.

Dooffy soulève la question de l'éthique et du bien-être animal, citant un rapport de L214 dénonçant des manquements aux règles d'hygiène et de bien-être animal dans certains élevages liés à LDC. Bypoy répond en partageant la réponse officielle de LDC à ces accusations, soulignant les efforts de l'entreprise pour améliorer ses pratiques et atteindre 100% d'élevage durable en France d'ici 2025. Il note cependant que la part des produits labellisés reste faible, suggérant un manque d'appétence des consommateurs pour des produits plus chers, mais plus éthiques. La tension entre rentabilité et responsabilité sociétale est un point de discussion important.

La discussion se poursuit avec l'annonce de nouvelles acquisitions par LDC, notamment en Pologne, renforçant la présence internationale du groupe. Bypoy détaille ensuite les résultats semestriels 2024/2025, marqués par une baisse du chiffre d'affaires et du résultat opérationnel, mais conformes aux objectifs annoncés. Il met en lumière l'impact des acquisitions sur les résultats et les perspectives de croissance à moyen terme. L'intégration de plusieurs entreprises (Indykpol, Konspol, Calibra, ECF, Favid, Routhiau, Pierre Martinet) représente un enjeu majeur pour LDC.

Les résultats du troisième trimestre 2024/2025, conformes aux attentes, confirment la stratégie de maintien des parts de marché par une baisse des prix, compensée par l'augmentation des volumes et l'intégration des acquisitions. ColombC souligne la pertinence de la stratégie de croissance externe de LDC, caractérisée par un faible endettement, une diversification des activités et une gouvernance transparente. Il met également en avant la faible valorisation de l'entreprise au regard de sa croissance et de sa solidité financière. La capacité de LDC à saisir les opportunités d'achat dans un contexte inflationniste est perçue comme un avantage concurrentiel.

Mots-clés : LDC, agroalimentaire, volaille, croissance, acquisitions, performance financière, éthique, bien-être animal, stratégie, internationalisation.


Pages : 1

1    #1 30/05/2024 14h34

Membre (2015)
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Bonjour,

LDC (Lambert Dodard Chancereul) est une entreprise de l’industrie agroalimentaire française et européenne leader dans la transformation et la commercialisation de volailles ainsi que dans l’élaboration de plats cuisinés à base de viande. Siege social à Sablé sur Sarthe (Pays de Loire), l’entreprise à racheter de multiples marques depuis 1980.

Principale Marques du groupe:
Volaille: Loué, le Gaulois, Maitre Coq, intention achat de Indykpol (dinde en Pologne)
Amont: Oeufs Matines
Traiteur:Marie, intention achat groupe Pierre Martinet (traiteur français)

CA groupe 2023: 6198 M€ en croissance de 6%, +5,9%  CA Volaille France, +10% CA traiteur, +5,9%   +2,5 CA international.
Ebitda: 550M€ en croissance 0,5%
RN: 304,4M€ en croissance de 35,5%
BNA:17,58
PER 2023 de 8,5 au cour actuel (150€)
Marge opérationnelle courante 2023:6% exceptionnelle, devrait redescendre à 5% en 2024-2025.

Dividende en hausse à 3,6€/action et proposition de diviser l’action en 2.

Trésorerie nette:480M€ en croissance de 100 M€ sur un an
Capitaux propre en augmentation à 121€/action
CAF de 514M€ et investissement de 280m€

Marché de la volaille en croissance +3,4% en France en volume, seule viande à être en croissance actuellement, viandre maigre peu chère acceptée par toutes les religions.

Objectif 2024, CA de 6500M€ et Marge opérationnelle courante à 5% en baisse de 1% sur 2023.
Prévision BNA 2024 14,5€/action et PER 2024 estimé de 10,3.

Sur 10 ans le CA a doublé, la société a bien traversé la période Covid, guerre ukraine suivi de l’inflation, la CAF a doublé en 6 ans permettant de financer les acquisitions (oeufs, société traiteurs France et Pologne à venir) sans endettement. le BNA a doublé en 5 ans.

La valorisation semble tout a fait raisonnable compte tenu de l’historique de croissance organique et par acquisition. L’allocation du capital est très bonne avec des acquisitions bien ciblées réalisées à des prix corrects qui sont relutives pour les résultats financiers. Le bilan avec trésorerie nette est également rassurant pour traverser un évènement défavorable imprévu.
Cette boite semble la définition même de l’investissement ennuyeux dont on ne peut pas se vanter en soirée mais terriblement efficace.

Pour ma part j’étais déjà actionnaire de cette belle société familiale et ai renforcé suite à l’annonce de ces bons résultats.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Bypoy (30/05/2024 16h02)

Mots-clés : croissance, entreprise familiale, ldc, value, vollaille

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4    #2 03/06/2024 16h59

Membre (2014)
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Top 50 Banque/Fiscalité
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Bonjour, intéressante cette vision chiffrée.
De façon aussi intéressante nous avons reçu le bilan de l’activité de L214 qui veille au grain (pouvant être compris selon deux sens !) et dont le bilan fait tout de même état de plusieurs manquements importants aux règles d’hygiènes et de bien être des êtres vivants.

En bref, aussi bons que puissent être les résultats de LDC le critère éthique joue à plein (comme pour les armes et les cigarettes, et peu-être devrions également mettre les spiritueux et le sucre…).
Voici, sans prosélytisme aucun, le bilan en question pour ceux que cela intéresse Bilan 2023 L214.

Pour le reste, il est des secteurs qui ne devraient pas être considérés comme les autres, il me semble que l’agri business en est un ou la soutenabilité devrait primer largement sur les performances financières, ce n’est qu’un point de vue.

Fin du demi HS.

Bien à vous, Dooffy

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#3 04/06/2024 10h08

Membre (2015)
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Bonjour,

Pour être transparent voici ci dessous la réponde de la société LDC aux accusations de L214.

Réponse Société LDC

Sans être irréprochable la société semble prendre le sujet au sérieux.
Les attaques de L214 ont l’air de fonctionner et oblige la société à réagir aux pratiques dénoncées ce qui me semble aller dans le bon sens pour les animaux et la pérennité et l’image de la société au long court. La société semble engagée dans une transformation durable de ses pratiques l’objectif 2025 est de passer à 100% durable pour l’élevage de volaille en France. D’après le rapport annuel, l’élevage local représente 78% du mix. Ce chiffre risque de baisser avec l’acquisition prévue en Pologne.

Etant une société française celle-ci semble plus exposée aux attaques et se défend en indiquant que les produits d’importation qui représente 50% du total de la consommation en France n’ont pas à suivre les même normes.

Un autre point d’après le rapport annuel 2023 est que les volailles Label + certifiés ne représente que 16,4% du volume vendu. Ce chiffres me parais très faible, les consommateurs ne semble pas prêt à payer plus pour avoir des produits labellisés ou certifiés.

Ce qui me plaît en tant qu’investisseur est que le management se soucie du sujet et ne pas cherche pas à le nier ou l’enterrer.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#4 07/06/2024 16h27

Membre (2015)
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Nouvelle Acquisition dans les tuyaux pour LDC d’une usine en Pologne CA de 35M€ en 2023 dans les produits traiteurs ((produits panés, burgers et sandwiches, tortillas et gyozas).

Pas d’info sur le prix mais avec la trésorerie présente, pas d’inquiétude sur cette petite acquisition qui reste parfaitement dans ses métiers historiques. Elle devrait être finalisée fin d’année.

Ci dessous le communiqué:

Communiqué acquisition Pologne

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#5 28/11/2024 12h01

Membre (2015)
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Résultats semestriels 2024/2025

Tonnage en Hausse de 4,9% à 550 Kt
CA en baisse de 1,3% en publié et de 4% à même périmètre
Résultat opérationnel en baisse de 22%
Marge opérationnelle à 5,1% conforme aux objectifs annoncés
Ebitda -12% à 257,1 M€ à 8,6% du CA
Résultat Net en baisse de 19% à 124,2M€
CAF en baisse à 8,3%  à 234,5m€.

La marge opérationnelle est conforme aux objectif à 5,1% pour 5%, le CA 2024-2025 passe à 6,2Md€ suite au décalage des acquisitions annoncées.

Capitaux propres à+2,5% à 2185,8M€.

Trésorerie nette à 305m€ contre 480M€ suites aux 7 acquisitions:
-Indykpol (CA 203M€ et Ebitda 7,1% dinde en Pologne, projet: augmenter Ebitda>8%) depuis août 24
-Konspol (CA 35M€ burgers, sandwichs, panés de volaille…) depuis 1er octobre 2024
-Calibra 4M€ CA depuis 1er août 2024 panés en Roumanie , projet CAx3 à 3 ans
-Groupe ECF intégrer au 1er décembre (80m€ de CA, leader en Allemagne produits élaborés cuits et surgelés végétaux et volaille) ebitda à 10%, prévision de 150m€ de CA à 5 ansx2, rentrer dans le marché Allemand
-Favid (CA 16M€ et ebitda 2023: 1,5M€ à 5% du CA)
-Groupe Routhiau: attente Autorité de la concurrence (CA 75M€ Ebitda à 6,8%)
-Groupe Pierre Martinet : attente Autorité de la concurrence 1er semestre 2025 (CA 230Me et Ebitda à 7,4% du CA), projet développer la marque et synergies non chiffrées

Les acquisitions réalisées ou à venir représentent un CA de plus de 640M€ soit 10% du CA du groupe.

Après les acquisitions à l’international représente désormais 20% du CA total.

Objectifs:

CA 2024/2025 au dessus de 6,2 Md€ et marge opérationnelle à 5%
CA 2026-2027 au dessus de 7 Md€ et Ebitda à 560M€ (8% du CA) grâce à
Croissance organique + Croissance externe

Cour à 64€ par action (suite à split /2 de l’action) :
PER de 9,72 an sur base des semestriels annualisée (probablement moins en tenant compte des acquisition qui vont être pleinement intégrées pour le prochain semestre).

Au global Volume en hausse le CA et es résultats baisses mais c’était prévu par le management (2023/2024 étant une année exceptionnelle). Je trouve que cela fait plaisir de voir un management qui réalise ce qui est annoncé, je conserve et renforce dès qu’il y a des possibilités.

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#6 08/01/2025 15h53

Membre (2015)
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Résultats du 3ème trimestre sortis. Ils sont conformes aux attentes 1 583,2 M€ contre 1 530,7 M€.

La baisse des prix est contre balancé par l’intégration des acquisitions d’Indykpol, Calibra et Favid et la hausse des volumes A périmètre identique la baisse des prix est de 7%.
Heureusement que les volumes et le périmètre a évolué.

Konspol (35M€ CA Annuel )et ECF (80 M€ CA annuel) seront intégrés pour le 4ème trimestre.

Le marché ne réagit que peu aux résultats.

3ème trimestre LDC

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#7 09/01/2025 22h17

Membre (2021)
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LDL a choisi (ou été obligée) de conserver ses parts de marché en baissant ses prix. La rentabilité est maintenue grâce à une augmentation de volume. C’est la volonté du groupe annoncée depuis plusieurs mois et les résultats valident leur stratégie.

Leur croissance du CA s’effectue actuellement en effet en externe de manière intelligente:
- faible endettement donc LDC saisit les opportunités d’achat dans cette période d’inflation
- diversification à la fois dans le marché de l’alimentaire (pas que le poulet) mais aussi à l’international
- la gouvernance a annoncé sa stratégie depuis plusieurs mois. Les résultats sont conformes.
- elle pourra augmenter ses prix lorsque la conjoncture s’y prêtera et/ou son poids dans la fixation des prix de l’alimentaire s’apparentera à un moat

En ce qui me concerne, l’entreprise est fiable, en croissance constante, bien gérée financièrement et au niveau gouvernance et en phase de diversification progressive de ses sources de revenus

Le PER est très faible pour cette valeur faiblement endettée et en croissance. Higgons l’a déjà citée comme une valeur qui colle à sa stratégie. Elle se trouve en 16ème position de son portefeuille Mid And Small France de décembre.

https://www.independance-am.com/wp-cont … r-fr-3.pdf

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L'investissement, c'est ce que l'on fait de son temps et de son énergie

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