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4 #1 17/10/2020 01h57
- Carabistouilles
- Membre (2017)
- Réputation : 102
Bonjour a tous,
Je continue à présenter une entreprise défensive, cette fois l’américain : CVS Health
Société défensive par excellence.
Il est toujours utile d’avoir un portefeuille résilient et donc 15% à 20% de son portefeuille sur des sociétés de ce type; Cela permet de poser de bonnes fondations pour l’avenir, qui est et reste toujours incertain…
Les sociétés américaines offrent des croissances plus fortes qu’en Europe, le marché action y est plus dynamique et cette entreprise possède des atouts importants :
Le moat est selon moi, l’un des critères majeurs dans le choix d’une société.
Les atouts sont : conservation des marges à long termes, croissance qui peut être faible mais constante, grosses barrières à l’entrée, possibilités de travailler sur des synergies, rachats pour augmenter la part de marche et supprimer la concurrence des marches de niches.
Présentation de la société :
Dividend Achiever a écrit :
CVS Health Corp. is a leading healthcare innovation company. It is the largest integrated pharmacy health care provider in the U.S. The company provides integrated offerings across the entire spectrum of pharmacy care. CVS Health operates through 10,000 retail locations in 49 states, the District of Columbia and Puerto Rico.
The company has a network of 25 retail specialty pharmacies, more than 68,000 retail network pharmacies and 75 major health system affiliations. CVS serves about 4.5 million customers through CVS Pharmacy stores daily and 5 million customers through Omnicare annually. With its recent acquisition of Aetna, CVS Health has become one of the nation’s premier health benefits companies. The company now has four reportable segments: Pharmacy Services accounting for nearly 60% of 2018 revenues (provides a full range of pharmacy benefit management solutions), Retail/LTC (37% – sells prescription drugs and a wide assortment of general merchandise), Health Care Benefits (2.5% – a leading diversified health care benefits provider) and Corporate/Other
CVS Presentation
Etats Financier
Croissance du CA de 13% par an
L’Eps croit de 5% par an
Le ROE est de 13%
En 2019, la société a génèré 256 milliards de Dollars pour une valorisation boursière de $77,99 G
Croissance
C’est un business qui croit petit à petit, la baisse de 2018 est lie au rachat de Aetna. Ce qui lui donne une intégration verticale avec d’autres acteurs du marche
Moat
Le moat est selon morning star Narrow
Narrow Moat Morning Star
Ratios cles
P/E = 8 (ridicule pour une société qui délivre 13% de croissance par an).
Price to Sales = 0.29 (idem)
EV to EBITDA = 7.18 (bas)
F- Score = 9 ( le graal)
Price to Book Value = 1.14 (bas)
Price to Free Cashflow = 5.7 (bas)
Net Gearing 79.69% = c’est le seul point noir, la dette due au rachat en 2018 qui est élevé mais qui sera rapidement rembourse car les net profits sont de l`ordre de 8,258 milliards par an
et la dette est de 54,208 Milliards. Elle était de 64 Milliards en 2018 donc déjà 10 Milliards de rembourse en deux ans. On peut évaluer un remboursement d`ici 6 à 7 ans, ce ne sera pas forcement la stratégie, surtout si la dette a un taux très bas de remboursement. Dans ce cas la société pourrait racheter ses actions ou reverser aux actionnaires sous forme de dividende (actuellement $2 par an).
Il augmente fortement depuis 2013 et suite au rachat en 2018, le dividende est stable pour permettre de réduire la dette, il y a peu de doute que celui-ci remontera une fois le gearing autour de 30%
La décorrélation entre hausse de l’EPS et baisse du P/E est assez inédite :
Les projections font états d’une croissance de l’EPS a deux chiffres dans le futur:
L’historique du p/e va de 7 à 22 environ
Valorisation
L’EPS 2019 est de = 5.08
On part sur un scenario conservateur d’une croissance de 5.6%/an selon zacks
On a donc en 2024 = 5.08*5.6%^5= $6.67
On accorde un P/E de 12 (un minimum pour une telle croissance)
Soit 6.67 *12 = $80.04 soit 33.4% sur 5 ans et 6.68% par an c’est défensif et on peut rajouter le dividende 3.35% / an soit un total de 9.68% par an.
On part sur un scenario normal d’une croissance de 8.5%/an selon mes projections
On a donc en 2024 = 5.08*8.5%^5= $7.63
On accorde un P/E de 17 (un PE normal pour une telle croissance)
Soit 7.63*17 = $129.71 soit 116% sur 5 ans et 23% par an, on peut rajouter le dividende 3.35% / an soit un total de 26% par an.tout simplement excellent.
On part sur un scenario ultra optimiste d’une croissance de 10%/an selon les projections de la société. On a donc en 2024 = 5.08*10%^5= $8.18
On accorde un P/E de 20 (un PE élevé mais pas impossible)
Soit $8.18*20 = $163 soit 172% sur 5 ans et 34% par an, on peut rajouter le dividende 3.35% / an soit un total de 37% par an, tout simplement stratospherique.
Vous avez ici une socété decoté avecune croissance a deux chiffres, quand vous faites ce type de filtres, vous tombez generalement sur 20 societes aux USA. Apres les atouts sont: le moat, le secteur, la croissance, la faible valorisation, les perspectives futurs. on est dqns le vert partout
Avec Sprout Farmers, CVS Health fait partie des ces sociétés qui sont résilient en période de trouble. Si vous mettez 15 à 20% de votre portefeuille sur ce genre de société, vous allez :
- pouvoir dormir tranquillement
- la demande est stable, rare sont les concurrents qui rentrent car c’est heavy capex
- barrière a l’entree
- Votre portefeuille grossit et protège des lignes plus agressives (ten baggers, minières or et argent, techno, biotech)
Au plaisir d’échanger,
Carabistouilles
Mots-clés : croissance, pharmacie, stock, usa
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