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[+1]    #1 09/07/2023 17h43

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INTJ

Bains Mer Monaco est une société atypique appartenant à l’Etat de Monaco qui cote sur Euronext Paris.

La capitalisation boursière est de 2,6 Md€, le rendement sur dividende de 1% et le bêta de seulement 0,3.

La répartition du CA se décompose dans trois activités :

- hôtellerie (39,4%) : prestations d’hébergement assurées au travers de 5 hôtels (Hôtel de Paris, Hôtel Hermitage, Monte-Carlo Bay Hotel & Resort, Le Méridien Beach Plaza et Monte-Carlo Beach). En outre, le groupe propose des prestations de restauration, des activités balnéaires et thermales, etc. ;

- exploitation de jeux (37,1%) : jeux de table et appareils automatiques. A fin mars 2022, le groupe dispose de 2 casinos (Casino de Monte-Carlo et Casino Café de Paris) situés en Principauté de Monaco ;

- location de boutiques et d’espaces de bureaux (21,7%) ;
- autres (1,8%).

Ce qui en fait un genre de foncières, qui composerait ses bénéfices, puisque le dividende est assez faible.

La société a fait l’objet d’une présentation détaillée dans la lettre trimestrielle du T1-2023 du fonds value australien East 72.

Je ne vais pas tout recopier, vous avez le détail dans le lien ci-dessus. Ici la conclusion :

East 72 a écrit :

If even part way accurate, this analysis suggests significant potential upside on a post-COVID
recovery as the rentals are revalued. We view a more appropriate valuation as closer to €150/share for the group.

In this respect, it is noteworthy that in 2008 (fifteen years ago) Qatari Diar (the property arm of Qatar Investment Authority) sought to acquire 30% of SBM at €725/share (€72.50 spilt adjusted) but pulled away when SBM sought to limit the stake to 10%. Given the massive additions to value since that time, an increase in perceived equity value of only ~ 30% seems spartan. Not a word that can be applied in any context within SBM.

Hélas, la société n’est pas éligible au PEA, donc elle perd bcp de son attrait pour nous-autres investisseurs français.

Mots-clés : casinos, hôtel, restaurants

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#2 09/07/2023 18h53

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ESTJ

Pour rappel historique, la SBM a été la cause de l’éviction d’Aristote Onassis de Monaco :

Rainier & Onassis

Cette vieille histoire m’a permis de comprendre il y a longtemps que quand commerce et politique s’affrontent, c’est la politique qui l’emporte si la volonté est la.

Soixante ans plus tard, nul doute que les choses ont bien changé pour cette magnifique affaire.

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