Westell Technologies : une OST à $400

bibike · #1

Bonjour,

Je voulais vous partager brièvement, une idée d’investissement des daubasses (idée révélée publiquement sinon je ne me serai pas permis d’ouvrir une file).

En synthèse, il s’agit d’une société de fournitures d’équipements télécom, initialement achetée en mars 2020 avec une grosse décote (48%) sur sa trésorerie nette.

Le 11 juillet, la société annonce vouloir procéder à un regroupement de titres (1000 pour 1) suivi d’un délisting pour réduire les coûts liés à cette cotation.
De mémoire, ils font le regroupement pour avoir moins de 300 actionnaires et ainsi réduire leurs obligations de publications.
Ils expliquent que cela fait 10 ans qu’ils n’ont pas levé de fonds via les marchés, qu’ils n’ont que des contraintes (publications…) et des coûts à être au NASDAQ et donc qu’ils veulent sortir.

Lors de ce regroupement, les détenteurs de moins de 1 000 titres (rompus) se verront dédommager de 1.48$ par titre.
Dès lors le cours progresse d’une 30aine de pourcent pour voguer entre 1$ et 1.20$.

Aujourd’hui, le titre oscille entre 1$ et 1.10$, donc il y a environ 400 USD à aller chercher suivant son prix d’achat.

Pourquoi le titre ne colle pas à l’offre de 1.48$ ? Sans doute parce que l’offre est exclusivement applicable aux rompus (moins de 1 000 titres), le reste du flottant sera reverse splité et passera en non-coté.

Il y a toujours un risque d’annulation de l’opération, et c’est bien précisé dans la convocation à l’AG.

Et sans doute, d’autres risques que je n’ai pas identifiés, le risque zéro n’existe pas. Voilà, j’espère que c’est écrit assez gros.

AG tenue le 29 septembre, OST prévue au plus tard pour le dernier trimestre 2020.

Au pire vous vous retrouvez avec une vraie daubasse en portefeuille, avec le risque inhérent à ce style d’investissement c’est à dire une potentielle value trap, car contrairement à d’autres net-net, celle ci n’a pas vraiment pour historique la création de valeur.

D’après la convocation à l’AG, l’opération est possible même pour les actionnaires au porteur, et la société ne pourra pas consolider les livres de chaque courtier pour vérifier si nous avons plus de 1 000 titres répartis sur plusieurs compte : autrement dit, on peut, à priori, profiter de l’opération sur plusieurs comptes titres avec chacun 999 titres…

Toutes les informations disponibles ici.

PS : les daubasses avaient déjà acheté ce titre à la naissance du premier portefeuille en 2008.

Avis aux amateurs de cigar buts avec catalyseur…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Mots-clés : arbitrage, opr (offre publique de retrait), split

redbee · #2

Bonjour,

Quel intérêt pour les gros actionnaires de voter cette sortie de quote à l’AG (étant donné l’impact "non côté/non liquide" qui va avec) ?

Si l’interet est faible, alors le risque que ça ne passe pas n’est il pas élevé ?

bibike · #3

Votre première question pourrait être reformulée ainsi : quel est l’intérêt du private equity ? Ne m’y intéressant pas je n’ai pas la réponse.

Ils sortent la boite grosso modo au niveau du cash net + ils vont faire des économies n’étant plus coté donc s’ils croient au potentiel de la boite à long terme vaut mieux la sortir quand elle cote au ras des pâquerettes non ?

oliv21 · #4

Un autre risque à considérer : la date de prise en compte pour l’opération.
La société fait un reverse split puis split pour éliminer certains actionnaires et passer sous la barre des 300 actionnaires individuels, seuil minimal à partir duquel la société peut demander son delisting.
En pratique, la société cherche à réaliser cette opération à un coût minimal en rachetant uniquement les actionnaires historiques éligibles et ne payant pas les spéculateurs qui voudraient tirer profit de cette affaire.
A cette fin, il arrive que la date considérée soit antérieure à l’annonce de l’opération (la veille par exemple). C’est un point à bien vérifier.
Si l’opération spéculative d’arbitrage ne fonctionne pas, alors le risque à la baisse est substantiel étant donné l’illiquidité et le delisting. L’historique sur d’autres société montre des baisses de plus de 30%…

Tout ceci est mon expérience malheureuse sur Parker Drilling (cours 20 USD, buy out raté à 30 USD, cours s’est effondré à 10 USD post opération puis à sombré sous 4 USD avec la crise pétrolière…).

bibike · #5

Merci oliv pour le REX.
Là on attend encore le vote de l’AG fin septembre.
Après cela dépend du prix aussi. A 20 USD vous cotiez à quels multiples ?
Ici on cote encore sous la trésorerie nette donc le potentiel de baisse me parait bien limité.

oliv21 · #6

Le potentiel de baisse n’est pas forcément en relation avec la performance économique de la cible ou le bilan. C’est avant tout basé sur les flux vendeurs avec la sortie des indices.
Une fois que la société est passée sous OTC, il n’y quasiment plus d’acheteurs potentiels ce qui implique une décôte durable même si les résultats sont favorables. Il faut bien comprendre que la côte US est déjà tellement vaste hors OTC. Le marché OTC est un peu comme le marché libre pour nous autre français. Ça n’attire pas les foules.
A titre d’exemple, Cofidur, qui n’est que sur Alternext (et non sur le marché libre), côte 25% sous son cash NET dans la plus grande indifférence… Ok, ce dossier est particulier du fait du management mais cela montre bien que les incohérences peuvent subsister longtemps sur ce marché en dépit des chiffres…

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bibike · #7

WESTELL STOCKHOLDERS APPROVE REVERSE AND FORWARD SPLITS

Traduction Google a écrit :
Les fractionnements d’actions inversés et à terme seront effectués le 1er octobre 2020 et les actions ordinaires de catégorie A de la société devraient commencer à se négocier sur le marché des capitaux NASDAQ sur une base post-fractionnement d’actions à l’ouverture de la négociation le 2 octobre 2020.

À la suite du fractionnement d’actions inversé, chaque action des actions ordinaires de la société détenue par un actionnaire inscrit détenant immédiatement avant le moment de prise d’effet du fractionnement d’actions inversées moins de 1000 actions des actions ordinaires de la société sera convertie en droit de recevoir 1,48 $ en espèces, sans intérêt, et ces actionnaires ne seront plus des actionnaires de la Société.

Je pense qu’il est trop tard pour monter dans le train à cause de la date de livraison quand on achète des titres.

L’opération ne s’appliquera directement qu’aux détenteurs inscrits des actions ordinaires de la société. Les personnes qui détiennent des actions ordinaires au «nom de la rue» sont encouragées à contacter leur banque, courtier ou autre prête-nom pour obtenir des informations sur la façon dont l’opération peut affecter les actions ordinaires de la société détenues pour leur compte.

tgc forum daubasses a écrit :
Interactive Brokers will be electing for holders under 1000 shares on 9/29. There is nothing for the shareholders to do. Once the payment is made, then holders will be paid accordingly.

Chez IB à priori c’est bon. Je vais contacter Degiro et Binck.

Actionnaire mais plus pour longtemps.

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bibike · #8

Voilà c’est bien engagé chez IB :

Degiro attend les infos du dépositaire.

Binck ne répond pas depuis juillet donc j’ai préféré larguer mes titres ATP à 1.26$ le dernier jour, s’ils traitent l’OST avec autant de retard que leur email…….

Edit : à priori ce serait bon aussi chez Binck cf un échange téléphonique entre le courtier et un daubassien.

J’espère que d’autres auront pu profiter de cette occasion.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par bibike (02/10/2020 10h19)

Viab · #9

Pour le suivi : opération terminée de mon côté chez Degiro. Un peu plus de deux semaines de délai donc.

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Matorif · #10

A priori çà bloque chez binck qui refuse l’opération au motif qu’ils mutualiseraient les titres de l’ensemble de leur client et donc ne seraient pas éligibles à l’opération.

D’autres personnes (éventuellement chez d’autres courtiers) dans ce cas de figure ?

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bibike · #11

Bonsoir,

Désolé pour vous. A priori cela s’est bien passé chez tous les courtiers sauf chez Binck, comme redouté.

Vous trouverez ici un exemple de courrier à leur intention avant de saisir le médiateur de l’AMF si besoin.

Heureusement qu’ils sont "service client de l’année"…..

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