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[+1]    #1 29/09/2018 13h43

Membre (2014)
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Dassault Systèmes (DSY) est spécialisé dans l’édition de logiciels industriels (CAO, simulation 3D, etc.). Créé en 1981, DSY est un spin-off de Dassault Aviations et une filiale du Groupe industriel de Marcel. Ecarté du CAC40 en 2002 (éclatement de la bulle Internet), la société vient tout juste d’y faire son retour en début de semaine. Ça méritait bien l’ouverture de cette discussion !

Capitalisation actuelle : 33 500 M€.
Principaux concurrents : SAP, Siemens, PTC et Autodesk.
Pour les fondamentaux, cliquez ici.

Déjà mentionné par IH dans la newsletter boursière #259, DSY est clairement une action de croissance avec un dividende relativement faible, aucune dette et des perspectives à moyen terme sur un marché de niche.

Le dernier contrat de grande ampleur (1 Md$ sur 30 ans) est celui signé avec Boeing en juillet 2017 pour la licence du logiciel 3DEXPERIENCE.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Mots-clés : cac40, croissance, industrie


Who’s the more foolish, the fool or the fool who follows him?

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#2 10/02/2019 11h25

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Dassault Systemes a publié de très bons résultats cette année et devrait être dans les top 3 des valeurs du CAC 40.

Ils ont noués un partenariat avec AIRBUS (Airbus s’engage dans un partenariat stratégique avec Dassault Systèmes) et ce dernier va entraîner un passage au même outil pour les sous traitants.

LesEchos a écrit :

sa plate-forme 3DExperience devient le point de passage obligé pour les milliers de sous-traitants des deux grands avionneurs.

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#3 11/02/2019 11h33

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A mon avis, Dassault Systèmes est l’entreprise française qui a le plus gros moat, au coude à coude avec EssilorLuxottica.

La valorisation est toutefois stratosphérique (55 fois les profits passés) et c’est la seule chose qui fait hésiter à investir dessus.

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#4 11/02/2019 13h47

Membre (2011)
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Je travaille sur la 3DExperience depuis l’an dernier et désormais sur ce contrat Airbus donc je connais bien le dossier désormais. Toutes les entités d’Airbus s’y intéressent et vont y basculer.

Le produit est encore jeune avec de nombreux bugs mais c’est un produit intégré et facilement installable.
Les mises à jour sont fréquentes et simples à mettre en oeuvre.

Mais chaque module est rattaché à une ou plusieurs licences et le mode intégré incite plus de personnes à vouloir tout utiliser et donc consommer plus de licences que prévues dans le plan initial.

Un autre contrat intéressant pour DS était l’an dernier avec EDF : EDF, Dassault Systèmes et Capgemini signent un partenariat pour la transformation numérique de l?ingénierie nucléaire d?EDF pour la transformation de l’entreprise en profondeur.

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#5 04/09/2019 16h47

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L’entreprise vient de se présenter à la communauté financière pour financer l’acquisition de la société Medidata.
La poursuite de la growth story semble convaincante.  L’essentiel de l’acquisition, 5bn d’euros, est financé par cash et emprunts à 0%+ .
Les complémentarités dans les métiers de la Santé (Medidata est le leader mondial du diagnostic clinique pour les médicaments et molécules), un des axes de développements de Dassault Systèmes, justifient je crois des multiples élevés pour l’action.
250 000 clients sur 120 pays, très grand univers de secteurs clients, une forte résilience au cycle économique, avec l’enjeu de rester à la pointe dans le cycle technologique.
Notation A-, volonté de déléverager assez rapidement, des cash flows récurrents (70%) .
ça m’impressionne et me plait beaucoup. Je vais suivre de prés à la recherche d’un point d’entrée à court terme.

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[+3]    #6 24/04/2020 14h54

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Bonjour,

Je vous partage une interview de ce jour avec le CEO Bernard Charlès, ayant pour thème l’utilisation des solutions de Dassaults Systèmes dans 60% des essais cliniques liés au COVID dans le monde (l’interview parle des résultats et perspectives à partir de 9 minutes dans la vidéo)  : lien

Bon timing pour l’acquisition de Medidata il y’a quelques mois.

Par ailleurs les résultats de Dassault Système pour le premier trimestre 2020 ont été publiés hier et ils sont très bons : lien

Dassault Systèmes a écrit :

Faits marquants et résultats financiers du 1er trimestre 2020 :

Chiffre d’affaires non-IFRS de 1,14 milliard d’euros, marge opérationnelle non-IFRS de 29,2% et croissance de 9% du BNPA non-IFRS à 0,95 euro au 1er trimestre ;
Chiffre d’affaires logiciel récurrent non-IFRS représentant 83% du chiffre d’affaires logiciel
458 millions d’euros de flux de trésorerie opérationnelle ;
Proposition par le Conseil d’administration d’un dividende de 0,70 euro au titre de l’exercice 2019
Perspectives financières non-IFRS 2020 : objectif de stabilité du BNPA annuel d’environ 3,65 euros

Par rapport à 2019, le dividende augmente d’environ 8%. Cette hausse de dividende dans le contexte actuel est justifiée notamment par un faible taux de distribution selon Bernard Charlès (cf interview ci-dessus, à partir de 10 minutes 30 dans la vidéo).

Extrait concernant les objectifs financiers du second trimestre et de l’exercice 2020 :

Dassault Systèmes a écrit :

Une décélération significative du PIB mondial et des restrictions pour de nombreuses industries, sur la base des plans gouvernementaux actuels en Amérique, en Europe et en Asie, conduisant à une diminution du chiffre d’affaires logiciel licences non-IFRS d’environ -20% à -17% pour l’exercice 2020 à taux de change constants ;
Le chiffre d’affaires logiciels récurrents non-IFRS maintiendra une forte résilience, tout en reflétant une baisse de l’activité des nouvelles licences et un certain accroissement de l’attrition, conduisant à une croissance du chiffre d’affaires récurrent dans la fourchette de 26% à 27% en 2020 à taux de change constants ;
Des économies de coûts ayant pour objectif d’atteindre une marge opérationnelle d’environ 29,5% en 2020 ;

83% du CA de Dassault Système est du CA réccurent (notamment grâce aux abonnements à des logiciels en mode SaaS), ce qui donne une visibilité très forte (point mentionné dans l’interview ci-dessus).

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Dernière modification par Pancake (24/04/2020 18h05)

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#7 27/04/2020 09h48

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INTJ

Bonjour,

Série d’articles sur le thème du jumeau numérique sur l’Usine Nouvelle:

https://www.usinenouvelle.com/editorial … ue.N953846

Rien de fondamentalement nouveau, mais toujours intéressant. S’il Dassault Systèmes arrive à faire l’équivalent en sciences de la vie, le potentiel sera énorme.

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#8 05/02/2021 09h30

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Pas mal d’explications sur le business actuel et les applications pratiques des logiciels (jumeau numérique,…), essais cliniques, même si j’ai du mal à croire à l’activité soutenue dans le domaine aéro.
Bernard" rel="ugc nofollow noopener" target="_blank">https://www.bfmtv.com/economie/replay-e … ml]Bernard Charlès invité de BFM

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#9 27/05/2021 09h40

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DASSAULT SYSTÈMES: DIVISION PAR CINQ DU NOMINAL DE L’ACTION

Split 5 actions pour 1 actuelle prévu le 7 juillet 2021

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#10 03/02/2022 12h08

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La magie continue.

Dassault Systèmes, magnifique société au demeurant, vient de publier ses prévisions pour 2022:

Pour 2022, le chiffre d’affaires non-IFRS est attendu en hausse organique de 9% à 10%

Du coup, je me demande comment on peut justifier un PER de 72 et un ratio Capitalisation/CA de 12 pour une croissance de 9% par an ?

La baisse de -2% aujourd’hui est tout sauf rationnelle pour moi, il faudrait ajouter un zéro. La société est top, les produits aussi (je les utilise au quotidien) mais la valorisation est démente…

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#11 03/02/2022 13h32

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Bonjour Menethil,

Ce serait mieux d’en discuter sur la file dédiée.
Le titre a toujours été cher, le marché price la solidité financière, le track record, la visibilité (abonnements logiciel récurrents en mode Saas) et sa position de leader dans les logiciels pour essais cliniques avec Medidata.
Mais d’accord avec vous sur le fait que c’est très cher au vu des perspectives de croissance.


𝓛1𝓿𝓮𝓼𝓽𝓲𝓼𝓼𝓮𝓾𝓻. 𝒫𝒶𝓇𝓇𝒶𝒾𝓃 𝐵𝒾𝓉𝓅𝒶𝓃𝒹𝒶, 𝐵𝑜𝓊𝓇𝓈𝑜𝓇𝒶𝓂𝒶 (𝒸𝑜𝒹𝑒 𝒟𝒜𝐻𝐸𝟩𝟫𝟣𝟨), 𝐵𝒻𝑜𝓇𝐵𝒶𝓃𝓀 (𝒸𝑜𝒹𝑒 NG0K) 𝑒𝓉 𝒟𝑒𝑔𝒾𝓇𝑜

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[+1]    #12 05/07/2022 09h26

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Le président de Dassault Systemes a acheté des actions pour 2,8 millions d’euros.
Source

Après Bernard Arnault sur LVMH, il semblerait que les dirigeants commencent à charger la barque. Encore un signe de plus vers un éventuel rebond des marchés.

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#13 05/07/2022 11h55

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Effectivement, les rachats d’actions de la part d’initiés montrent que les dirigeants croient en leurs entreprises.
Mais rien n’indique que la tendance va se retourner d’ici peu

Pour la comparaison avec Bernard Arnault ce ne sont quand même pas les mêmes montant en jeux.
Bernard Arnault a racheté pour 351 Millions d’Euros d’actions en 3 mois.

Je trouve que Dassault Systèmes est trop bien valorisé pour le moment, même si les résultats sont en hausse.

Dernière modification par Groppy (05/07/2022 14h01)

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#14 05/07/2022 14h11

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Il avait déjà acheté pour environ 5Meur en février:
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 020B5F.pdf

Et Catherine Dassault pour 1 Meur début Mars.
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 29B369.pdf

D’ailleurs je les avais suivi vers les 40 Euros :-)

Je suppose qu’à l’échelle de leur fortune personnelle, ce sont de petites sommes, m’enfin ils semblent croire en l’avenir de leur business, quoi qu’il en soit.

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Dernière modification par Nemesis (05/07/2022 14h12)

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#15 10/04/2023 19h45

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Résultats 2022 très positifs pour le spécialiste des univers virtuels :
- chiffre d’affaires de 5,67 milliards d’euros (hausse de 9%)
- résultat net de 1,51€ milliards d’euros soit 1,13€ par action (hausse de 19%)
- marge opérationnelle de 33,4%
- ratio dette/EBITDAO de 0,4 associé à une notation A par Standard & Poor’s.

Le dividende sera de 0,21€ (rendement de 0,56%), en hausse de 23,5%. Détachement le 29 mai et versement le 31 mai.

Pour 2023 les estimations sont une hausse du chiffre d’affaires de 5% à change constant, autant pour le résultat net et une marge opérationnelle comprise entre 32,3% et 32,6%.

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#16 10/04/2023 19h51

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Faible croissance cette année et en perspective pour un P/E sup a 50x.
Dommage, les résultats/marges sont bons, mais le dossier est lourdement valorisé.

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#17 12/04/2023 08h56

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Je ne suis pas aussi négatif que vous.
Croissance organique guidée en 2023 de 9% (4pp perdus à cause du FX) mais surtout un mix de plus en plus vers la souscription (+17% attendus) que la licence one-shot (entre +2 et +5% attendus).
Medidata performe bien (grosse acquisition) ; l’impression 3D est en train de devenir rentable à grande échelle (ils sont leaders sur le domaine avec Autodesk).

Ils ont peu de dettes et pourront acheter les start-ups qui ont fait faillite ou recruter facilement de bons développeurs.

J’attends une baisse irrationnelle de valorisation pour renforcer.

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Dirige un cabinet de CGP - triple compétence France / Suisse / UK

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#18 13/04/2023 00h16

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La transformation des achats de license vers souscription est négative à court terme, et très positive à moyen terme.

Voyez Microsoft par exemple qui a fait cette transformation il y a 10 ans.

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[+1]    #19 25/07/2023 11h02

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DSY a publié les résultats Q2/H1

Q2 - IFRS
- chiffre d’affaires de 1.45mds (+8%)
- hausse CA récurrent +9%
- marge opérationnelle de 17.9% vs 22.5% (-4.6pts)
- BNPA dilué : 0.28 (+15%)

Fort effet devise en taux de change constant on est à +8% par contre en réel on est à +5% et avec une inflation dans cette zone c’est bien mais ce n’est pas brillant.

Surprise sur la marge opérationnelle qui chute, le sujet pour moi, visible dans le tableau de réconciliation, est le quasi triplement du stock-based comp (effet dilution / cash garanti) qui passe de 33m à 87m soit 2.6x de plus que Q2-22. Je n’aime pas franchement ce genre de "rémunération cachée". On le voit d’ailleurs sur la variation du BNP dilué.

En terme de FCF on est avec un FCF négatif de (127m€), et si on rajoute le stock based comp on est à (214m€) vs +116m€ en Q2-22…

le titre se fait sanctionner à l’ouverture (-5%)

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Dernière modification par DockS (25/07/2023 11h20)


"Un peuple prêt à sacrifier un peu de liberté pour un peu de sécurité […] finit par perdre les deux." B.Franklin

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#20 02/02/2024 17h35

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Résultats annuels à nouveau positifs pour Dassault systèmes (voir ici et ):
- chiffre d’affaires de 5,95 milliards d’euros (hausse de 5% en données publiées et de 9% à taux de change constants)
- résultat net non-IFRS de 1,6€ milliards d’euros soit 1,2€ par action (hausse de 6% en données publiées et de 12% à taux de change constants)
- objectif de doubler le résultat net entre 2018 et 2023 atteint
- marge opérationnelle de 32,4%
- position financière nette de 578 millions d’euros associée à une notation A par Standard & Poor’s.

Pas encore d’information sur le dividende, mais nous pouvons l’imaginer autour de 0,22€ (rendement de 0,52%) en lui appliquant la même hausse que le résultat net.

Pour 2024 les estimations sont une hausse du chiffre d’affaires dans les 7%, de la marge opérationnelle à environ 32,7% et du résultat net de 7% à 10% après change.

Au-delà, l’horizon est exaltant avec un plan pour doubler le résultat net par action d’ici à 2028 et une vision grandiloquente pour 2040. S’il est difficile de se projeter aussi loin j’apprécie que la société soit ambitieuse et cherche à progresser.

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#21 02/02/2024 18h01

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Bonjour,

Je ne détiens aucun titre de cette société, mais il me semble qu’elle a fait un magnifique gadin hier (merci à elle d’ailleurs, cela m’a permis de relativiser la baisse sur Sanofi ou BNP)

Le tire a perdu 10% jeudi et 2% ce vendredi.

Savez vous pourquoi le marché sanctionne le titre alors que les résultats sont si bons selon le management ?

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#22 02/02/2024 21h38

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Il semble que "très bon" n’est pas suffisant au regard de la valorisation de l’action qui ne peut qu’admettre "l’excellence !" Certaines prévisions pour 2024 ont été affinées légèrement à la baisse notamment.

Dernière modification par Attercap (02/02/2024 21h41)

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[+1]    #23 02/02/2024 22h11

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On peut ajouter qu’avant la chute d’hier, le cours de l’action avait fait + 40 % en quatre mois. Pour rejoindre Attercap avec le "très bon" qui n’est pas "l’excellence", on peut supposer que ce "seulement très bon" a été l’occasion, pour certains actionnaires, d’une prise de bénéfices.

En ce qui me concerne, je ne suis vraiment pas inquiet avec cette très belle société pour le moyen-long terme et je me renforcerai volontiers si le cours continue de baisser.

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