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#1 11/12/2023 13h45

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Bonjour,

N’ayant pas trouvé trace du sujet sur le forum, je souhaite apporter un éclairage sur les façons de mesurer la performance d’un portefeuille : Time Weighted Return (TWR) ou Money Weighted Return (MWR).

Le calcul en TWR se fait à périmètre constant sans tenir compte des apports et retraits de fonds ; il est bien adapté pour mesurer à cette aune la performance d’un gérant qui n’a aucune maîtrise ds flux entrants et sortants.

Le calcul en MWR pondère la performance par les entrées et sorties de fonds, étant de ce fait le mieux adapté pour mesurer la performance d’un investisseur individuel qui est maître des flux de son  portefeuille.

Pour illustrer le propos, on va prendre un exemple : un portefeuille de 1 M€ qui prend 10% au 1er semestre ; son propriétaire injecte 1 M€ supplémentaire au 30 juin mais hélas pour lui  il reperd 10% au second semestre : mauvaise pioche !

En TWR, le calcul de performance est limpide : 1x1,1x0,9=0,99. La performance TWR de l’année est donc -1%

En MWR c’est un peu plus compliqué : le 1er semestre ne rapporte que 5% des 2M€ en jeu ; en revanche le second sous-tend une perte de 10% de l’ensemble. La performance MWR de l’année est donc 2x1,05x0,9=1,89 soit une perte de 5,5%. Ce n’est pas la même chose !

Reste ensuite à savoir comment les courtiers calculent les performances : chez Saxo et IB, on voit bien apparaître des chiffres mais c’est du TWR ou du MWR ?

Chez Swissquote c’est plus simple : les 2 modes de calculs sont possibles.

Mots-clés : gérant, investisseur particulier, performance, portefeuille

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#2 11/12/2023 15h08

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Chez Saxo

il y a un lien "Comment lire l’onglet "Performance" ?"
qui indique :

Saxo a écrit :

Les rendements quotidiens en pourcentage tiennent compte des flux de trésorerie nets quotidiens (dépôts moins retraits) sur le compte.
Ces entrées et sorties de capitaux peuvent fausser le rendement du compte, soit en surévaluant, soit en sous-évaluant le rendement en raison des effets des entrées ou des sorties de capitaux.
Par conséquent, le fait que les flux de trésorerie nets soient positifs ou négatifs influe sur le mode de calcul du rendement quotidien en pourcentage.

Il y a aussi le détail "Ventilation B/P".
Par exemple :


Chez BoursoBank

c’est explicitement TWR.
Par exemple :


Mais tout ça est-il vraiment utile ?

Les montants (revenus, coûts, "B/P", gains/pertes réalisés) : oui.
Les pourcentages : ?
Pas besoin de ça pour savoir que les technologiques US sont excellentes depuis le début de l’année,
et ATOS une catastrophe fin juillet …


Dif tor heh smusma

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#3 11/12/2023 20h03

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On en déjà parlé dans cette vieille file de discussion (Calcul de la rentatibilité d’un portefeuille d’actions ?) mais sans utiliser les mots TWR et MWR.

Si je ne me trompe pas, car c’est facile de se tromper sur ce sujet…

Le Time Weighted Return (TWR) est équivalent de la performance de la valeur de la part dans xlsPortfolio.

Le Money Weighted Return (MWR) est l’équivalent du TRI dans xlsPortfolio.

Et comme chacun l’a constaté, il peut y avoir de gros écarts entre le TWR et le MWR, spécialement si vous "remettez au pot" au bon moment (genre en mars 2020).

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#4 11/12/2023 21h49

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Le MWR ou TRI est donc le plus pertinent pour l’investisseur qui a la main sur les flux de capitaux ?

Si  je comprends bien Saxo sort du MWR pour les rendements quotidiens mais qu’en est-il pour les performances calculées dans l’onglet ad-hoc ?

A mon sens, mais je peux me tromper, le TWR n’est utile que pour les gérants.

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Favoris 1    #5 11/12/2023 22h57

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Le TWR est "intrinsèque" au sous-jacent. Le MWR ou TRI est spécifique à votre flux de capital.

Le TRI ne me semble utile que si les flux sont imposés (cas d’une infrastructure ou il faut la construire, puis en retirer des revenus réguliers), ici on préfèrera le TRI, ou bien maîtrisé et partie intégrante d’une stratégie (on time le market, donc l’évolutiondu sous-jacent sur le LT n’est pas le plus pertinent).

Sinon, pour mon activité d’investisseur lazy qui épargne ce qu’il gagne en fonction de ses depenses, je considère que le MWR n’est que le TWR "bruité" par les moments où on a investi, qui sont une variable "aléatoire" de plus.

Si TWR = valeur de la part et MWR = TRI, je ne connaissais pas les acronymes avant.

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