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[+2]    #1 01/11/2022 10h26

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Luckin Coffee est une chaine de cafés exclusivement en Chine. C’est un peu le Starbucks chinois. La société est récente, créée en 2017. Après sa création, la société a connu une croissance extraordinaire avec plus de 4,500 cafés ouverts en 2 ans. Mais, début 2020, des fraudes comptables massives sont mises au jour (près de la moitié du chiffre d’affaires n’était pas réel). Et après quelques mois de suspension, la société est sortie du Nasdaq et se trouve sur la pink sheet (où elle est toujours).

Après un remaniement complet de l’équipe de direction et un assainissement des finances, Luckin Coffee a repris sa marche en avant, avec un modèle qui couple les ouvertures en propre et les franchises. Les litiges liés aux fraudes comptables ont été réglés, que ce soit vis-à-vis de la SEC ou vis-à-vis des investisseurs. Cela a d’ailleurs un impact significatif dans les comptes de cette année.

Au 30 juin, Luckin Coffee compte maintenant plus de 7,000 cafés (dont 5,000 opérés en propre). Certains cafés (la plupart en fait) sont justes des petits emplacements pour la vente à emporter. Très peu de staff. On ne commande pas dans le café ; tout se passe dans l’app Luckin Coffee.

En 2022, la société est devenue profitable et dégage aussi des cash flows positifs, malgré une croissance impressionnante (ventes en hausse de plus de 50% dans les cafés en propre). Les opérations restent impactées par les restrictions liées au covid toujours en vigueur en Chine. Luckin annonçait environ 800 cafés en moyenne fermés au Q2 du fait de ces restrictions.
Presentation H1
Resultats H1

Ma thèse d’investissement :
J’ai pris une petite position.
Je veux croire que les comptes ont été assainis et qu’on ne reverra pas les fraudes comptables. Je suis un consommateur régulier de Luckin (moins cher que Starbucks et café tout à fait correct). Je vois beaucoup de points de vente autour de chez moi ou autour de mon bureau, et il y a clairement un traffic important. Ça vaut ce que ça vaut ; mais ça me donne confiance dans les chiffres qu’avance le management.
Maintenant que les litiges ont été résolus, la prochaine étape attendue est un retour sur un marché réglementé. Cela devrait être un gros catalyseur pour le titre.

A 15 USD, la société vaut 3.7 Mds USD. C’est moins de 20x les résultats attendus cette année (hors couts des litiges liees aux fraudes comptables). Et si on garde la dynamique actuelle, c’est probablement moins de 15x les profits de 2023, avec aucune dette au bilan. Pas tres cher pour une societe en forte croissance, profitable et generant des cash flows positifs. Donc, la société a les moyens de conserver sa forte croissance, avec un vaste marche encore a couvrir en Chine.

C’est une action chinoise, complètement orientée sur le marché chinois. Donc, il y a une part de risque, avec une exposition au Yuan. Je vise 30 USD s’il y a un retour sur les marchés règlementés. On peut acheter le titre avec Interactive Brokers. J’imagine que la pink sheet n’est pas accessible chez la plupart des brokers français.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Mots-clés : chine, luckin coffee, starbucks

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#2 01/11/2022 10h38

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@faguoren : Si vous êtes encore en Chine, je garde un bon souvenir de Comptoirs de France (法派). Le café c’est une chose, mais trouver un bon pain au chocolat aux amandes à Beijing c’en est une autre smile

Comptoirs de France (??) | the Beijinger

J’allais presque quotidiennement à leur café de Huamao, dangereusement (pour ma ligne) situé littéralement au pied du bureau que j’y louais. Je ne sais pas s’il existe toujours, les choses changent tellement vite en Chine…

Coronavirus: élan de solidarité pour une chaîne de boulangeries française installée en Chine

Dernière modification par doubletrouble (01/11/2022 10h40)


✯ Mangia bene, caca forte, e non aver paura della morte.

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#3 01/11/2022 10h40

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Je viens de revenir en Chine. Le Comptoir de France qui était a coté de mon ancien appartement n’existe plus; comme tous les commerces de cette rue (!). Sinon, je suis allé sur celui de Lido le weekend dernier; et c’est toujours très bien ;-)

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#4 23/11/2022 02h51

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Petit suivi, avec la publication des resultats du Q3.

Les resultats sont excellents.
651 nouveaux points de vente au Q3 (net), pour un total de 7,846 PdV.
Des ventes toujours sur la meme dynamique (+65% au Q3 2022 vs. Q3 2021)
Et une profitabilite qui s’ameliore fortement (15% d’operating income au Q3)
et un free cash flows positif et en croissance
est-ce trop beau pour etre vrai? L’avenir le dira.
Resultats Q3

Par contre, toujours aucune info sur le re-listing.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#5 17/02/2023 01h47

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Les 30 USD ont ete touchés hier. Mais le retour sur un marché réglementé n’est toujours pas annoncé, même si on peut décrypter du dernier call que cela pourrait intervenir au 2ème ou 3ème trimestre.
Luckin ammorce une expansion à l’international, avec des cafés à venir à Singapour.
On attend aussi les résultats 2022, qui devraient être publiés courant mars.

Mon cours initial a été atteint avec une plus-values de 115% en un peu plus de 3 mois. Je vends la moitié de ma position et vise maintenant 40 USD. Les comparables ont également bien monté sur la même période.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par faguoren (17/02/2023 01h47)

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#6 02/08/2023 03h30

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Je continue de faire le SAV sur Luckin Coffee.

Les resultats du Q2 ont été publiés et ils sont canons!
Ventes de 855m USD au Q2, +88% y-o-y
Operating Income: 18,9% (Starbucks, beaucoup plus gros, est a 21.7%. L’écart se réduit)
Aucune dette, Net cash: 725m USD, avec un FCF de 110m USD sur le premier semestre.
1,485 nouveaux points de vente ouverts sur le trimestre, dont 5 à Singapour (internationalisation)

Resultats Q2

Les marchés apprécient, avec +13% hier et un cours de clôture a 33.18 USD. On est toujours à 15 ou 16x les profits 2024. Ça reste pas très cher pour une valeur de croissance.
Toujours aucune nouvelle du retour sur les marchés réglementés. On cote toujours sur la pinksheet.

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#7 02/08/2023 12h27

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Rahlala je me souviens encore d’avoir vu le crash en juin 2020 en me disant qu’ayant pu y aller, cela pouvait constituer un superbe pari asymétrique.

Ceux qui ont pu y aller à ce moment-là s’en sortent très bien aujourd’hui. Bravo à eux. Quel était ton prix de revient ?

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#8 02/08/2023 13h43

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Prix de revient initial a moins de 14 USD, puis vente a 30. Et rachat a 25 USD.
Mais ca reste une toute petite ligne; impact marginal sur la perf du portefeuille.

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