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Tesco : 1er distributeur et épicier britannique

Analyse de l'investissement dans Tesco : une discussion entre investisseurs

Cette discussion porte sur l'investissement dans l'action Tesco, premier distributeur britannique, sur une période s'étendant de 2012 à 2021. Les membres analysent les performances financières de Tesco, notamment la baisse significative de sa marge opérationnelle, passant de 5,51% à 4,87% en 2012, et discutent des méthodes de valorisation, utilisant des modèles d'actualisation des flux de trésorerie (DCF) et des multiples comparables avec d'autres acteurs du secteur (Walmart, Carrefour, Sainsbury, Morrison).

Les participants débattent longuement sur le choix des comparables pour la valorisation, soulignant l'importance de considérer des entreprises similaires en termes de taille, de stratégie et de contexte géographique. Ils s'interrogent sur la pertinence des multiples historiques compte tenu de la dégradation des marges, et intègrent divers facteurs, notamment le taux sans risque, la prime de risque, et les prévisions de croissance, parfois négatives, du bénéfice par action. L'impact de la décision d'investissement de Warren Buffett dans Tesco, et sa vente ultérieure, est également abordé, soulevant la question du moat concurrentiel du groupe et de sa capacité à conserver sa part de marché face à la concurrence des discounters (Aldi, Lidl).

La discussion explore les aspects qualitatifs de l'activité de Tesco, notamment la perception de ses clients, la qualité de ses produits, et l'efficacité de sa stratégie. Les membres soulignent l'importance de comprendre l'activité sous-jacente au-delà des seuls ratios financiers. Le patrimoine immobilier important de Tesco est fréquemment mentionné, soulevant la question de sa monétisation potentielle pour réduire la dette et améliorer le bilan. Le sujet de la diversification via l'activité bancaire (Tesco Bank) et le risque lié à la parité EUR/GBP sont également abordés.

Au cours de la discussion, les participants examinent les résultats financiers semestriels et annuels de Tesco, les profit warnings successifs et la coupe du dividende en 2014. Ils analysent les différentes stratégies de valorisation, les points forts et les faiblesses de Tesco, et suivent l'évolution du cours de bourse face à ces annonces. Ils commentent les décisions du management, le changement de CEO en 2014, et les cessions d'actifs à l'international. L'impact de l'annonce de la fusion entre Sainsbury et Asda est également débattu. Enfin, le plan de compensation pour les actionnaires suite au scandale comptable est traité ainsi que les multiples regroupements d'actions.

L'évolution du cours de l'action Tesco et sa volatilité constituent un fil conducteur tout au long de la discussion, illustrant la complexité de l'investissement dans un secteur concurrentiel comme la grande distribution. La discussion met en évidence les difficultés à anticiper précisément l'évolution d'une action, même pour une entreprise de la taille et de l'histoire de Tesco. L'importance de la gestion du risque et de la diversification du portefeuille sont des thèmes sous-jacents à cette analyse.


#451 16/02/2021 21h41

Membre (2012)
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Chez InteractiveBrokers, le regroupement (15 pour 19 anciennes) a été effectué, donc diminution du nombre d’actions, et le prix de revient unitaire a grimpé en conséquence de 27%, mais le cours du marché d’aujourd’hui est toujours au niveau de la semaine dernière (242 GBx).

Et pas de nouvelles du dividende exceptionnel de 50.93 GBx promis.

J’avoue que je ne comprends pas la manoeuvre.

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#452 17/02/2021 20h52

Membre (2013)
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Bonjour,
Vu sur Morningstar que le dividende sera détaché fin février (de mémoire le 28 ?).

Chez Bourse direct seule la quantité de titre diminue fortement, mais pas le cours. 

Ce dividende ne sera qu’une maigre consolation puisque la ligne chute de plus de 20 pour 100 cette semaine…
Reste plus qu’à espérer … que les britanniques de précipitent chez Tesco après confinement et 13 millions de vaccins à ce jour, pour me séparer de cette ligne.

Dernière modification par christian75 (17/02/2021 21h08)

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#453 18/02/2021 19h53

Membre (2012)
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Il semble bien que le cours ne soit pas orienté à ajuster en fontion du regroupement effectué dimanche dernier.

Rappelons que  TESCO a effectué un regroupement de 15 actions nouvelles pour 19 anciennes.
Et le cours de bourse a fait comme si de rien n’était, alors qu’il aurait dû corriger en correspondance :
cotant 239.3 à la cloture du 12, il aurait dû passer à 303.10 à l’ouverture du 15 février.

Or le cours est resté aux 240, ce qui revient à un BAISSE de l’action de 21 %.

C’est la première fois que je vois un regroupement sans ajustement du cours.

C’est une véritable spoliation des actionnaires !

Cela revient à annuler purement et simplement 21% des actions !

Suis-je le seul à être victime de cette malversation ?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#455 19/02/2021 09h23

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Je ne pense pas que ce soit une spoliation.
Si je prends ma position sur Tesco.

AVANT :
- 300 titres x PRU 3,65980 € = 1097,94 €
- MV -25% (- 273 €)

APRES :
- 236 titres x PRU 4,65228 € = 1097,93 €
- MV -43% (- 471 €)

La valeur de la position n’a pas changé, mais la plus-value est plus importante vu que le cours est resté le même après ce regroupement. On peut avoir l’impression que l’on a perdu davantage, mais la valeur reste la même…   

Par contre, si je fais un petit calcul 300 / 19 = 15,789 x 15 = 236,84.
J’aurais du avoir 236,84 titres, je n’en vois que 236.

Ce regroupement m’a donc fait perdre 0,84 titre (nombre de titres arrondi à l’inférieur même si on est plus près du supérieur.
Peut-être que cette différence a été intégré dans le calcul du nouveau PRU vu que la valeur de la position est la même que l’ancienne à 1 centime près.

Le dividende spécial (50,93 pences / actions) qui sera payé le 26.02 sera-t-il déduit du cours comme un dividende classique ?
J’espère (je pense) que non, sinon, il n’aurait ce regroupement et ce dividende n’auraient aucun intérêt pour les actionnaires…


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1    #456 19/02/2021 09h43

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Le dividende est "déduit" du cours le jour de l’ex-date donc c’est déjà fait, cette déduction a été compensé par le regroupement.

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1    #457 19/02/2021 09h52

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Réponse à ma question après lecture du document posté par Patience.

Ce regroupement m’a donc fait perdre 0,84 titre (nombre de titres arrondi à l’inférieur même si on est plus près du supérieur.
Peut-être que cette différence a été intégré dans le calcul du nouveau PRU vu que la valeur de la position est la même que l’ancienne à 1 centime près.

Tous les droits fractionnaires aux nouvelles actions ordinaires seront combinés, agrégés puis vendus sur le marché. Le produit net de la vente de ces nouvelles actions ordinaires agrégées sera donné pour soutenir les activités de banque alimentaire de l’association The Trussell Tru.


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#458 19/02/2021 15h21

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Merci pour vos explications; Puisque nous avons une diminution du nombres d’actions, on pourrait considérer cette opération comme un retour de capital exonéré de prélèvement, mais j’y crois qu’à moitié : j’avais 4 000 actions et une MV de 2 350 e rien que pour cette opération.

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#459 02/03/2021 09h20

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C’est non.

The cancellation of the existing shares for the share consolidation is not treated as a disposal for capital gains tax purposes.

Vous auriez peut-être pu vendre avant le regroupement et racheter la même position après afin de matérialiser votre MV. (avec évidemment les frais qui vont avec courtage+stamp duty)
Là, vous vous retrouvez à payer des impôts français sur les dividendes.
Idéalement, il faudrait calculer les deux options pour décider à partir de quel nombre d’actions c’est intéressant.

@Christian75, avez-vous touché le dividende maintenant ?

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#460 02/03/2021 09h36

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Si je reprends mon cas personnel :

AVANT :

- 300 titres x PRU 3,65980 € = 1097,94 €
- MV -25% (- 273 €)

--

APRES :

- 236 titres x PRU 4,65228 € = 1097,93 €
- MV -43% (- 471 €)

- Dividende reçu : 176,99 €
- Rompu reçu : 2,09 €

Je suppose que ce rompu correspond (à peu près) au 0,84 titres non-reçu suite à la conversion.
Voir plus haut :

Je fais un petit calcul 300 / 19 = 15,789 x 15 = 236,84.
J’aurais du avoir 236,84 titres, je n’en vois que 236.

Je me demandais

Le dividende spécial (50,93 pences / actions) qui sera payé le 26.02 sera-t-il déduit du cours comme un dividende classique ?
J’espère (je pense) que non, sinon, il n’aurait ce regroupement et ce dividende n’auraient aucun intérêt pour les actionnaires…

Je ne vois pas trop l’intérêt de cette conversion pour les actionnaires… Car

(1) Imaginons que je vendais Tesco avant la conversion.

En MV de 25%, au cours de 2,406 GBP (avec 300 titres), je perdais 273 €.

(2) Imaginons que je vends Tesco après la conversion.

En MV de 43%, au cours de 2,30 GBP (236 titres), je perds 471 € - 176,99 € - 2,09 € = 291,90 €.
   
--

Quelqu’un a compris l’intérêt de la manoeuvre ?


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