Quelques liens :
Preferred Stocks That Pay High Dividends - Dividend.com
Sort Preferred Stocks Alphabetically | The Yield Hunter
J’avais voulu faire un article sur mon blog à ce sujet, mais par manque de temps et aussi avec un gros à priori sur le sujet (méconnu en France), je suis resté inactif…
J’aime bien ces titres, même si je ne les ai pas pratiqué à mon grand regret. Je suis très intéressé par les expériences à ce sujet.
On y retrouve les avantages de certaines obligations perpétuelles et de la fiscalité des actions !
Tout ressemble à une obligation perpétuelle (avec ses clauses du type cumulatif/non cumulatif, call, etc…).
La problématique du call est forte pour les souscripteurs du primaire et pour ceux qui achètent vers le pair (je ne parle pas d’au dessus).
Au delà des preferred/perpétuelles, les options call sont à mon goût assez malhonnête : je pense aux émissions de PME sur la place parisienne en particulier (obligations).
Mon expérience sur les obligations perpétuelles, en terme de call :
Pas vu de levé de l’option (car souvent le cours est bien en dessous).
Malheureusement, certains particuliers prennent l’option call pour une obligation de l’émetteur et misent tout sur cette plus values acquise virtuellement dans leur tête. Pourquoi ? Pourquoi acheter quelque chose à 100, quand vous pouvez l’avoir à 40 ? Donc, le call sur mes achats ne m’a jamais dérangé, car avant d’y arriver, je touche +100% (après l’actionnaire peut faire bien sur il est vrai).
Pourquoi se contenter de ça ? L’obligataire touche un coupon presque chaque année, est-ce le cas de l’actionnaire ? Pas forcément. Ainsi, le temps joue pour l’obligataire qui gagne et cumule ses coupons.
Ensuite, pourquoi ne pas exercer un call ou ne pas faire de rachat ? Faire un rachat forcé nécessite de l’argent, une trésorerie. Est-ce que l’entreprise l’a ? Si elle ne l’a pas, elle a peu de chance d’exercer le call. Si la preferred/obligation perpétuelle est comptabilisée comme capitaux propres dans le bilan et que le titre augmente, on peut ainsi augmenter les capitaux propres sans rien faire et améliorer plusieurs ratios (le ratio d’endettement semble diminuer mécaniquement -> bonne santé financière de l’entreprise -> on peut augmenter ses dettes/emprunter moins cher). Ainsi, même si on cote au dessus du pair, quel intérêt de racheter ces capitaux propres ?
Pourquoi exercer un call ? Si l’’obligation/preferred share est considérée comme de la dette dans son bilan, une hausse du titre augmente l’endettement de l’entreprise si elle est comptabilisée à sa valeur de marché. Endettement qui monte, ratio moins bons, emprunts plus chers, actionnaires inquiets… Voila, une raison de racheter ces titres (si on a l’argent !).
Donc la question du call dans ma situation ne se pose pas trop. Je pense qu’il faut cibler de ne pas être trop proche du pair ou au dessus d’une façon générale.
Je raconte peut être n’importe quoi, n’hésitez pas à me reprendre si nécessaire !