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Mr Bricolage : résilient à la crise ?

Analyse de l'investissement dans Mr Bricolage : une discussion entre investisseurs

Cette discussion porte sur l'opportunité d'investir dans l'entreprise Mr Bricolage. Les membres partagent leurs analyses financières, mettant en avant des points forts et des points faibles. Un participant initie la discussion en soulignant le dividende élevé (supérieur à 6% brut) et la résilience potentielle du secteur du bricolage en période de crise. D'autres participants s'interrogent sur la faible liquidité de l'action et le manque d'intérêt apparent pour cette valeur auprès des investisseurs.

Une analyse approfondie selon les critères de Benjamin Graham est proposée, mettant en lumière la bonne régularité des résultats et un PER bas. Cependant, la santé financière est jugée préoccupante en raison d'un endettement important et d'un current ratio inférieur aux préconisations de Graham. Le litige avec Bricorama, initialement source d'inquiétude, est par la suite considéré comme provisionné. Des discussions sur la stratégie de différenciation face aux concurrents à bas prix et les perspectives de croissance viennent enrichir le débat.

Les participants débattent des indicateurs financiers clés : endettement, ratio courant, PER, rendement du dividende, cash-flow et croissance des bénéfices. Plusieurs perspectives sur la valorisation de l'action sont proposées, certaines considérant une décote significative, d'autres soulignant les risques liés à la petite capitalisation et la nécessité d'attendre une éventuelle baisse du cours avant d'investir. La discussion fait également mention de la société mère de Brico Dépôt, Kingfisher, comme alternative d'investissement indirect dans le secteur du bricolage discount.

Enfin, les participants évoquent les risques liés au secteur, la concurrence, les problèmes de structure logistique de l'entreprise et l'importance du dividende pour l'attractivité de l'action. Une analyse plus récente, en 2021 et 2022, souligne la résilience de Mr Bricolage face à la crise, une forte réduction de la dette et de très bons résultats, alimentant un débat sur la possibilité d'un rachat. La discussion met également en lumière les différents points de vue sur les small caps françaises, certains investisseurs affichant une préférence pour les entreprises plus grandes, notamment américaines.

Le débat met en évidence les difficultés à évaluer la valeur intrinsèque de Mr Bricolage, compte tenu de la complexité de son analyse financière et des incertitudes liées à son secteur d'activité, à sa petite capitalisation, et à la conjoncture économique.


#26 22/09/2012 20h00

Membre (2010)
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Pour la société, je pense que sa décote vient surtout de sa quasi rupture du covenant DFN/EBIDTA < 3 (il est de 2.98 au S1 2012) portant sur 150M€ de dettes (quasi tout donc). Ces dettes tombent en 2014. D’ici là possible que la règle du covenant passe à 2.5. Dans tous les cas on devrait avoir un plan.

Le poste créances clients est en bonne augmentation, à surveiller.

La situation est donc pas franchement jouasse.

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2    #28 26/05/2015 01h07

Exclu définitivement
Réputation :   6  

Edit modération: Message déplacé, merci d’utiliser la fonction recherche avant de créer un nouveau sujet qui existe déjà

Bonjour à tous,

Le screener gratuit de Financial Times indique une sous valorisation de Mr Bricolage et j’aimerais échanger avec ceux que ça intéresse sur l’opportunité ou pas d’acheter des actions de cette société bien connue.

A toute fin utile, vous trouverez ci-dessous quelques ratios que j’ai pu calculer a partir de la lecture des rapports annuels des 4 dernières années (ce sont des moyennes):

Points forts:
- VE/VAN = 0.5 (décote de 50% sur VAN)
- VE/EBITDA = 5.5
- VE/(EBITDA-CAPEX) = 6.6
- FCF yield = 6%
- Solvabilité (façon daubasses) = 41% (> 40%)
- Dette financière nette/EBITDA = 2.8
- Ratio courant = 1.2 (>1)
- Dividendes versés / FCF = 39% (<60%)

Points faibles:
- 37% d’intangibles dans le bilan
- VE/VANT = 1 (pas de décote sur la VANT)
- VE/VANN = 1.4 (idem)
- Rentabilités faibles (ROE = 6% et ROIC façon Greenblatt = 5%, calculés sur la base des FCF)
- Coût endettement financier/FCF = 45% (> 15%)
- CAPEX total/FCF = 58% (>50%), même si ce ratio est plutôt de l’ordre de 15% en 2013 et 2014.

J’ajoute qu’en 2014: la VANN par action est de l’ordre de 15€, la VANT par action de l’ordre 23€ et la VAN par action de l’ordre de 45€ (10 252 000 actions en circulation).
A l’heure ou j’écris ces lignes, le cours est a 12.80€.

Qu’en pensez vous?
Voyez vous des catalyseurs permettant de débloquer la valeur de ce business?

Merci pour le partage d’information

Dernière modification par sheiko (26/05/2015 11h43)

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#29 26/05/2015 10h53

Membre (2012)
Top 50 SIIC/REIT
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Je n’ai pas d’avis sur MRB mais vos ratios sont incohérents.

Le premier ratio n’est pas VE/VAN mais le PB (price to book).

A chaque fois qu’il y a N que ce soit dans VAN, VANN, VANT qui signifie nette (sous-entendu des passifs), cela n’a pas de sens de comparer à VE puisque vous comptez 2 fois la dette. D’ailleurs, votre conclusion n’est pas cohérente avec les ratios que vous donnez.


"After all, you only find out who is swimming naked when the tide goes out." W. Buffett

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#30 26/05/2015 11h13

Exclu définitivement
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Lesson1,

Le premier ratio est bien VE/VAN. Je le sais puisque je l’ai calculé.
Par ailleurs, dans mon monde, la VAN n’est pas la book value (capitaux propres). En effet je ne retranche pas tous le passif de la valeur d’actifs. Seulement la dette financière CT et LT.

Je vous remercie néanmoins de votre remarque sur le fait de ne pas utiliser la dette financière au numérateur et au dénominateur. J’en prend bonne note. En fait je trouvais le ratio VE/VAN plus conservateur (car plus élevé) que le P/VAN…mais sans doute n’a t-il pas de sens comptable?

En revanche je n’ai pas compris votre propos sur le manque de cohérence entre ratios et conclusion. Il me semble avoir été factuel et ne pas avoir émis de conclusion. Alors de quelle conclusion parlez vous?

J’aimerais surtout des avis sur MRB: voyez vous des catalyseurs permettant de débloquer la valeur de ce business?

Dernière modification par sheiko (26/05/2015 11h40)

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#31 25/06/2020 19h14

Membre (2016)
Top 50 Banque/Fiscalité
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Forte hausse du cours aujourd’hui : +45%.

Est-ce que quelqu’un a suivi pourquoi ?

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#32 23/08/2021 11h18

Membre (2013)
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Bonjour,

En regardant mon portefeuille, je me suis apercu que Mr Bricolage avait bien  surmonter la crise.

Le résultat net du premier semestre 2021 s’établit à 18,4 m€ (6,8 en 2020).

La dette est passée de 94,7 m€ à 45,2 m€.

SI on considère 36,8 m€ de résultat annuel et une valorisation de 120 m€, le PER est de 3,3.

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1    #33 17/03/2022 00h24

Membre (2013)
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Les résultats de Mr Bricolage sont tombés.

zone bourse a écrit :

Le chiffre d’affaires consolidé 2021 de Mr.Bricolage constitué comme en 2020 uniquement de l’activité Services aux réseaux, s’élève à 302,7 ME, soit +10,2% sur l’année.

En 2021, Mr.Bricolage a enregistré une croissance de 10,8% de son EBITDA, à 39,6 ME, soit une marge d’EBITDA de 13,1%.

Le résultat opérationnel, à 31,1 ME, est en hausse de 43,5% et représente une marge opérationnelle de 10,3%, contre 7,9% à fin 2020.

Le résultat net est de 34 ME, soit une marge nette de 11,2%, contre 6,5% en 2020.

À fin 2021, la dette financière nette ressort à 40 ME contre 76,8 ME à fin 2020.

Les résultats sont dans la lignée des précédents, très bon.

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#34 27/07/2022 19h25

Membre (2013)
Réputation :   7  

Les résultats  semestriels de Mr bricolage sont disponibles.



Ils ne sont pas aussi bon que d’habitude mais ils sont quand même très positifs. Peut-être moins de bricoleurs cette année ?



Pas de soucis du côté de la dette. On a donc une belle société rentable, avec un faible PER, et aucune raison que le cours de bourse monte… sauf peut etre un rachat ?

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#35 27/07/2022 21h37

Membre (2019)
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Avec l’effet CoVID, l’année 2021 a était exceptionnelle pour le bricolage, donc la baisse est normal, il faut s’attendre a une renormalisassions de la croissance du secteur.

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#36 29/07/2022 19h09

Membre (2021)
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La France manque d’artisans parce qu’ils payent trop de charges sociales et sont trop lourdement imposés (leurs délais d’intervention ne cessent de s’allonger), leurs prestations sont chères (les charges sociales en France sont très lourdes), et les prix des matériaux, de l’outillage et des équipements de bricolage augmentent fortement actuellement. Les particuliers sont donc contraints de monter en compétence et d’entreprendre eux-mêmes leurs travaux, ce qui booste le marché des magasins de bricolage. On a ainsi vu ce marché exploser en 2020 et 2021 pendant les confinements imposés en raison du COVID 19 car ceux-ci ont donné plus de temps libre aux bricoleurs du dimanche.
Le nouveau concept de magasins sous enseigne Mr Bricolage, dénommé 4 Piliers, répond à cette demande puisqu’il permet aux clients d’être assistés pour la réalisation de leurs travaux. C’est pourquoi le Chiffre d’Affaires au m2 de ce nouveau type de magasin est supérieur de 20 % à celui des magasins traditionnels. Comme la concurrence (notamment Leroy-Merlin) cherche également à satisfaire cette demande d’assistance, qui est devenu le facteur clé de succès du marché, les magasins des franchisés sous enseigne Mr Bricolage ont tout intérêt à être convertis rapidement au format de ce nouveau concept 4 Piliers.
Or à chaque fois qu’un magasin sous enseigne Mr Bricolage opère cette conversion, le franchiseur, le Groupe Mr Bricolage, qui pilote cette conversion, lui facture des prestations. C’est pourquoi le Chiffre d’Affaires du Groupe Mr Bricolage a plus progressé ces dernières années que le volume d’Affaires des magasins de ses réseaux de franchisés. Il est passé de 213,9 M€ en 2019 (périmètre d’activité de services aux réseaux) à 302,7 M€ en 2021 (+ 42 %), alors que le volume d’Affaires des magasins de ses réseaux de franchisés (hors ventes e commerce hors Click & Collect qui reviennent au Groupe Mr Bricolage) est passé de 1960 M€ en 2019 à 2360,1 M€ en 2021 (+20,4 %). De même, au premier semestre 2022, le Chiffre d’Affaires du Groupe Mr Bricolage n’a baissé que de 0,4 % à 175,5 M€ alors que le volume d’affaires des magasins de ses réseaux de franchisés a baissé de 5,9 % à 1182,6 M€.
Comme seulement 65 magasins sous enseigne Mr Bricolage sont passés au concept 4 Piliers à fin juin 2022 (sur un total de 391 magasins sous enseigne Mr Bricolage, 319 en France, 72 à l’étranger), le Chiffre d’Affaires du Groupe Mr Bricolage va continuer de progresser plus que le Volume d’Affaires des magasins de ses réseaux de franchisés pendant longtemps, si l’on en juge par le rythme des conversions des magasins sous enseigne Mr Bricolage à ce nouveau format (32 magasins en 2021, 22 prévus en 2022).

Sources : rapports annuels et communiqués des Chiffres d’Affaires et Résultats 2019, 2020, 2021 et du premier semestre 2022 de Mr Bricolage.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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