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[+2] #1 01/09/2024 10h52
- Maki
- Membre (2017)
- Réputation : 26
Bonjour,
J’ouvre un nouveau topic pour vous présenter brièvement la société autrichienne OMV (Österreichische Mineralöl Verwaltung), la société pétrolière nationale autrichienne en somme.
Le rapport annuel 2023 est disponible ici.
OMV est détenue à 31.5% par l’état autrichien et à 24.9% par la société pétrolière nationale ADNOC (Abu Dhabi). Le flottant est de 43.4%.
La relation avec ADNOC est une participation croisée, à différents niveaux. OMV détient 15% d’ADNOC Refining et d’ADNOC Global Trading et les deux entreprises ont deux JV dans la pétrochimie.
Les activités d’OMV sont internationales et se situent sur l’ensemble de la chaîne pétrolière et gazière, de la production O&G (présence mondiale), le raffinage (trois raffineries en Allemagne, Autriche et Roumanie), la pétrochimie OMV détient 75% de Borealis (et ADNOC 25%), Borealis forme aussi deux JV avec ADNOC (Borouge) et TotalEnergies (Baystar) et la distribution (réseau de stations en Europe centrale sur l’axe Allemagne-Roumanie, gaz) au consommateur.
La société investit également beaucoup dans le recyclage chimique de plastique. Ils ont développé leur propre procédé et investissent dans des usines de tri, notamment en Allemagne, pour alimenter leur future unité en Autriche.
On pourra ajouter aussi des investissements dans des capacités de SAF (Sustainable Aviation Fuel) à base d’huile usagées en Autriche et Roumanie. Ces thèmes sont typiques dans l’aval en ce moment.
Je souhaite attirer votre attention sur le dividende proposé par OMV: il se composait en 2023 d’un dividende régulier de 2.95€/action et d’un dividende exceptionnel de 2.10€/action, soit un total de 5.05€/action.
Ce montant a été versé en 2022 également, avec une répartition légèrement différente entre le dividende régulier et l’exceptionnel.
L’action cotait près de 42€ au moment du détachement ce qui représentait un rendement de 12% auquel il faut retirer 27.5% de Withholding taxes (lesquelles peuvent être partiellement récupérées, voir ici).
cote aujourd’hui environ 39€.
Ce dividende exceptionnel est versé sous la condition que l’endettement du groupe soit inférieur à 30% de son Operating Cash Flow.
Nous avons fini l’année 2023 avec un leverage ratio de 8%, au Q2 2024 le ratio est passé à 12%.
J’ai bon espoir que le dividende exceptionnel soit maintenu l’an prochain.
Le dividende est malheureusement versé une fois par an, ce qui augmente le risque (contre un dividende trimestriel pour Total par exemple).
Côté risque, il faut noter que les deux dernières années ont été les meilleures années du groupe. La guerre en Ukraine a, vous le savez, entrainé une forte augmentation des prix du gaz et du pétrole et des carburants. Les prix des polymères ont également suivi.
Il n’y a pas de garantie que cette situation se poursuive :
- les prix du pétrole sont actuellement sous pression suite à une demande chinoise « faiblarde », le Brent est redescendu sous les 80$/bbl.
- es prix du gaz en Europe restent élevés, suite à l’explosion de Nordstream 1&2 et la conclusion de contrats de LNG dans l’urgence, les prix vont vraisemblablement rester élevés en comparaison de la situation avant 2022.
- la pétrochimie fait face à des surcapacités venues de Chine, les marges sont également sous pression. Des rumeurs de fusion de Borealis et Borouge ont agité les marchés fin 2023. Pas de nouvelles depuis. ADNOC est aussi intéressé par le chimiste allemand Covestro.
Quelques risques à l’horizon mais un potentiel de dividende élevé pour les chasseurs de dividende.
Les prochains résultats trimestriels seront communiqués fin octobre, on pourra vérifier que l’endettement reste sous contrôle à ce moment là.
Bonne journée,
Maki
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
Dernière modification par Maki (01/09/2024 10h55)
Hors ligne
#2 01/09/2024 11h22
Oui c’est une pétrolière intéressante pour celui qui pense que le pétrole à encore un bel avenir (comme moi).
J’ajouterai un endettement net très faible (équivalent au dernier résultat net).
Le gros problème, et vous l’avez relevé, c’est la WHT de 27,5% !
En PEA, c’est presque le tiers de perdu….
Toujours incroyable que ce problème n’est pas été réglé au sein de l’UE. Visiblement plus efficace à définir le format de bouchon de bouteille en plastique…….
Quant à la démarche de récupération d’une partie de la WHT, il faut avoir du courage et de la patience. Vous l’avez déjà fait ?
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#3 01/09/2024 11h49
- Flavius
- Membre (2017)
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Cette semaine OMV a effectué un refinancement significatif d’un milliard d’euros à travers une émission de maturité 2031 (3,25% à taux fixe soit swap+88bp) et une seconde émission également de 500M sur du 2036 à 3,75% (soit swap+130bp).
La société autrichienne détient un précieux rating A3/A-
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#4 01/09/2024 17h27
- Gismo
- Membre (2020)
- Réputation : 44
L’autre considération sur OMV est que le risque d’interruption de l’importation du gaz Russe en Autriche a augmenté et c’est en partie ce qui a pesé sur le cours de bourse récemment.
OMV a en effet un contrat avec Gazprom en 2040 et l’Autriche a confirmé que 98% de ses importations de gaz en Décembre 2023 provenait de Russie. (Aujourd’hui, il s’agirait d’environ 80% des importations de gaz en Autriche qui proviendraient de Russie)
Je vous invite à consulter un article très intéressant sur le sujet, ici
La difference entre maintenant et 2022 est qu’OMV est beaucoup plus préparé à ce type de scénario en ayant notamment diversifié ses sources d’approvisionnement en gaz et notamment via l’Allemagne et l’Italie.
Pour ce qui est du dividende, il y a actuellement suffisamment de coverage (le dividende payé au titre de 2023 représentait ~64% des earnings per share) mais la possibilité de continuer à verser ce niveau de dividende dépendra comme indiqué par Maki du cours du brent.
Par ailleurs, les marges de raffinage sont sous pression et le segment Chemicals de OMV a performé en dessous des attentes des analystes donc à surveiller de ce côté-là aussi
En résumé, de mon point de vue, effectivement le dividende est attractif mais il n’est pas certain que celui-ci puisse se maintenir, et la contrepartie est qu’il n’y a à priori pour l’instant pas de vrais catalystes pour faire remonter le cours de bourse dans le court terme. Du côté des risques, je regarderais: le niveau de prix du brent, l’interruption de la fourniture du gaz russe, les marges de raffinage, et le segment chemicals
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Consultez les ratios boursiers et l’historique de dividendes d’OMV sur nos screeners actions.
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